天然橡胶期货周报：泰国北部降温，割胶工作放缓，原料止跌企稳

泰 国 北 部 降 温 ， 割 胶 工 作 放 缓 ， 原料 止 跌 企 稳 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价反弹，基本面方面，泰北天气降温扰动，或加速停割期到来，原料价格向下空间有限。下游节前囤货积极，短期库存端累库或放缓，胶价向下驱动减弱。 二、价格&成本 供应-泰北温差较大，原料产出缩减，原料价格止跌企稳 泰国：截止到1月9日，泰国胶水价格63泰铢/公斤，较上周跌3.82%，同比去年上涨13.92%；杯胶价格56.9泰铢/公斤，较上周跌5.40%，同比去年上涨24.10%，周期内原料价格齐跌，杯水价差小幅扩大，但依旧维持较小价差水平。泰北部昼夜温差变大，橡胶树出现季节性黄叶现象，天气降温后产出开始缩减；泰南维持正常割胶节奏，产出尚可。短时泰北部降温影响割胶工作，南部面临雨水扰动，或提振原料价格止跌上扬。 越南：本周越南产区原料价格呈现下跌，胶水跌幅相对更大；目前产区受季节性因素变化影响，天然橡胶产出开始减少，原料产量大概下降2成左右，但周期内国内期现货价格下跌，越南橡胶加工厂利润空间遭受挤压，工厂压价采购原料拖拽其价格出现明显下跌；随着产区停割期靠近，当地加工厂陆续开始做囤货，且由于生产利润情况欠佳，部分加工厂主动出货意愿有所减弱，惜售意愿较高，而中国市场对高价接受能力相对偏弱，因此越加工厂船货报盘价格略显混乱，高低端价差扩大。7 生产利润-泰国天然胶乳生产利润小幅回落 泰国STR20理论生产利润小幅回暖。周期内杯胶收购价格跌幅较大，泰铢小幅贬值，上游生产成本压力收窄，泰标理论生产利润小幅回暖，工厂出货积极。 基差价差–胶价企稳，全乳基差走阔 本周胶价止跌企稳，现货跟涨有限，全乳基差走阔，全乳贴水RU05合约910元/吨，周环比下跌270元/吨。非标价差810元/吨，周环比上涨265元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 主产区降雨量-泰南低洼地区暴雨天气，泰北部降温 天胶分别国产量季节性-印尼、越南产量同比下降明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-11月进口量环比增加 •2024年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量71.2万吨，环比增加8.04%，同比增加3.94%，1-11月累计进口量649.8万吨，累计同比减少10.1%。2024年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.55万吨，环比增加4.61%，同比增加2.91%。1-10月份累计进口445.8万吨，累计同比减少16.48%。 •2024年10月份，泰国天然橡胶对全球出口量37.6万吨，环比+10.02%，同比+7.58%。1-10月累计出口全球数量352.3万吨，累计同比-5.21%。其中2024年10月，泰国天然橡胶对中国出口量19.6万吨，环比+21.03%，同比+1.09%。1-10月累计出口中国数量179.5万吨，累计同比-20.69%。 外需—欧盟11月乘用车销量小幅下滑 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年11月欧盟乘用车市场销量下降1.9%。法国领跌，降幅达12.7%，其次是意大利（-10.8%），而德国市场则略有停滞（0.5%）。在四个最重要的欧盟市场中，只有西班牙实现了正增长（6.4%）。 •前11个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.4%），达到970万辆。西班牙市场表现积极（+5.1%），而法国（-3.7%）、德国（-0.4%）和意大利（-0.2%）则出现下滑。 •11月份，欧盟纯电汽车市场份额从去年的16.3%下降至15%，销量下降了9.5%。插电式混合动力汽车注册量也下降了8.8%。此类汽车的市场份额达到7.6%，比去年同期下降了0.6个百分点。 半钢胎开工率环比小幅波动；全钢胎企业企业复工 截至1月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率为77.75%，环比+0.17个百分点，同比-1.23个百分点。半钢胎企业排产多延续稳定态势，月初个别检修样本企业复工，小幅拉升半钢胎样本企业产能利用率。周内出货略有好转，库存增速得以控制。 截至1月9日，中国全钢胎样本企业产能利用率为58.87%，环比+2.31个百分点，同比-3.45个百分点。检修样本企业复工，对整体产能利用率形成一定拉动，另外节前为适当储备库存，部分企业排产小幅提升，多数企业根据自身库存情况灵活调整排产。 中国12月半钢胎产量环比-1.25%，同比+2.32%；全钢胎产量环比-0.50%，同比+2.42% 11月轮胎出口环比小幅走弱；半钢胎环比减少、全钢胎库存环比增加 按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为5604万条，同比增长7.1%。前11个月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎为62000万条，同比增长10.1%。 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截止到1月9日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在41.32天，环比-0.57天，同比+5.78天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.14天，环比+1.22天，同比-0.17天。25 内需—11月汽车产销环比上涨14.7%和11.7% 中汽协最新数据显示，11月，我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月，我国汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。26 11月重卡销量环比上涨4%，但同比下滑3% 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年11月份，我国重卡市场共计销售约6.9万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨4%，同比微弱下降3%。累计来看，2024年1-11月，我国重卡市场销售各类车型约81.8万辆，同比降幅约为5%。 库存—青岛库存延续累库 截至2025年1月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量50万吨，环比上期增加2.2万吨，增幅4.7%。保税区库存6.2万吨，增幅3.4%；一般贸易库存43.7万吨，增幅4.9%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.9个百分点，出库率减少0.9个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.3个百分点，出库率减少4.1个百分点。 社会库存延续累库，深增浅降 截至2025年1月5日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增加1.9万吨，增幅1.6%。中国深色胶社会总库存为71.6万吨，环比增加3%。其中青岛现货库存增4.7%；云南增0.24%；越南10#增13%；NR库存降5%。中国浅色胶社会总库存为54万吨，环比降0.3%。其中老全乳胶环比降1.3%，3L环比增5.8%，RU库存小计增0.35%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks