天然橡胶周报：海南台风过境及东南亚产区降雨持续扰动割胶工作，关注后续天气变化情况

海 南 台 风 过 境 及东 南 亚产 区 降 雨 持 续 扰动 割 胶 工 作 ， 关 注 后 续 天 气 变 化 情 况 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾及观点回顾 本周胶价呈现震荡走势，周上旬宏观情绪偏空主导，橡胶基本面无利好驱动叠加市场传闻下周拋储，胶价连续下跌，抹平前期涨幅。周下旬海南产区迎来强台风天气，对割胶工作形成干扰，市场再度交易供应侧逻辑，胶价向上回调。 二、价格&成本 供应-东南亚降雨扰动新胶产出，原料价格延续强势 泰国：截止到9月5日，泰国胶水价格68.2泰铢/公斤，较上周涨2.71%，同比去年上涨50.55%；杯胶价格56.35泰铢/公斤，较上周下跌2.93%，同比去年上涨35.95%，周期内泰国原料呈现涨跌互现。泰国洪灾对橡胶区域影响不大，天气在正常季节范围之内，但整体产出依旧偏少，叠加近期海外乳胶市场补库需求好转，上游工厂手套等乳胶制品订单好于预期，提振原料胶水价格不断上探。杯胶来看，国内盘面下挫，海外干胶补库趋势呈现走弱迹象，加工厂收胶价格直线下滑，杯胶跌幅较大。 越南：本周越南产区依旧有降雨天气，对割胶工作造成一定影响，且柬埔寨本地需求量增加，出口越南原料的量同比有所减少，因此越南原料收购价格维持偏强运行，另外国际市场需求向好，买盘价格高位，且部分加工厂为补交订单，加工厂整体原料收购仍相对积极，目前由于出口成本高企，但中国市场还盘价格偏低，越南橡胶加工厂更倾向于出口国际市场，海外分流预期较强。 生产利润-原料价格强势，泰国天然胶乳理论生产利润空间小幅收窄 泰国天然胶乳理论生产利润空间小幅收窄。南部原料产出仍不理想，胶水收购价格延续上涨走势，浓乳加工厂生产成本增但周内期货下跌且市场需求仍表现不佳，进口商补货情绪谨慎泰国浓乳加工厂存在出货压力，压制泰国船货价格出现下跌，因此加工厂生产利润空间收窄。 云南新胶上市不及预期，替代指标受内部冲突影响入关较少，原料偏紧；海南台风过境影响生产 云南产区：近期胶水价格在14.6-15元/公斤，周度涨幅为3.05%；胶块价格在13.2元/斤周度涨幅为1.07%，云南产区降雨扰动得到缓解，虽步入收胶阶段，但当前原料产出上量情况始终不及预期，原料供不应求。本周降雨预计有所缓解，预计下周产出将逐步上量。境外胶原料等胶上量，但受境外缅甸内部冲突影响，部分替代指标入境通关较少，境外原料收购价颇高，缅甸和老挝原料基本稳定未曾下跌，工厂原料情况存在吃紧情况。 海南产区：本周海南产区降水天气增加，对割胶工作推进产生扰动，整体原料供应环比出现缩减，听闻周尾全岛日收胶量大致4000多吨左右水平，加之超强台风天气即将来袭，加工厂抢收原料情绪升温，带动原料收购价格出现上涨，随着台风天气影响逐步增强，原料供应缩量预期明显，部分加工厂存暂停生产计划。 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–宏观情绪偏空主导叠加抛储传闻，现货偏弱，全乳、非标基差走弱 宏观情绪偏空主导，橡胶基本面无利好驱动叠加市场传闻下周拋储，现货跌幅更大，全乳基差走弱。截至9月5日，全乳贴水RU01合约1795元/吨，周环比下跌355元/吨。 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差小幅走弱。泰国原料价格出现回落，拖拽现货及盘面走弱，套利盘集中平仓出货增多，现货市场压价踩踏跌幅更大。截至9月5日，非标价差-1595元/吨，周环比下跌55元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼及越南7月产量同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-7月国内进口量季节性环比回升 2024年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量48.41万吨，环比增加39.93%，1-7月份累计进口295.56万吨，累计同比减少21.82%。 •截至2024年7月，越南天然橡胶出口量在18.6万吨，较上月增加3.25万吨，环比增21.2%，同比降15.3%，1-7月累计出口91.18万吨，累计同比下降7.49%。 •2024年7月份，泰国天然橡胶对全球出口量37.07万吨，环比+26.48%，同比+15.44%。1-7月累计出口全球数量241.42万吨，累计同比-11.44%。其中2024年7月，泰国天然橡胶对中国出口量19.23万吨，环比+17.99%，同比+15.57%。1-7月累计出口中国数量125.27万吨，累计同比-27.74%。 外需—7月欧盟乘用车注册量季节性回落 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年7月欧盟乘用车市场小幅增长0.2%至852,051辆。欧盟四大主要市场中，意大利（+4.7%）和西班牙（+3.4%）均录得小幅增长，而法国（-2.3%）和德国（-2.1%）市场则出现下滑。 •前7个月，欧盟新车注册量增长3.9%，达到650多万辆。这是由于比较基数较低造成的。欧盟最大的市场均表现积极但温和，其中西班牙（+5.6%）、意大利（+5.2%）、德国（+4.3%）和法国（+2.2%）均实现增长。 半钢胎开工率环比小幅波动，维持高位；全钢胎检修企业复产，开工率环比回升 截至9月5日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.90%，环比+0.20个百分点，同比+0.90个百分点。本周半钢胎各企业排产稳定，整体产能利用率延续高位运行，外贸订单集中排产，部分企业内销产品缺货现象仍存。 截至9月5日，中国全钢胎样本企业产能利用率为61.86%，环比+2.07个百分点，同比-2.35个百分点。因前期检修全钢胎样本企业复工复产，对整体产能利用率形成一定拉动。部分企业受原料成本压力影响，产能利用率维持低位，限制了产能利用率提升幅度。 中国7月半钢胎产量环比+0.04%，同比+3.94%；全钢胎产量环比-2.47%，同比-5.59% 7月轮胎出口环比走弱；半钢胎、全钢胎库存环比减少 按条数计算，7月新的充气橡胶轮胎出口量，为6060万条，环比减少6.9%，同比增长6.52%。1-7月，中国橡胶轮胎累计出口量39164万条，累计同比增长9.65%。 山东轮胎样本企业成品库存环比下降，截止到9月5日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在35.81天，环比-0.14天，同比-1.44天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在42.87天，环比-0.47天，同比+0.87天。 内需—7月汽车进入传统淡季，产销放缓，分别下降8.8%和11.4% 据中国汽车工业协会数据显示，7月，我国车市进入传统淡季，部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。 根据隆众资讯报道，2024年7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6个百分点，环比下降2.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 7月重卡销量环比下降17%，同比下降4.95% 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年7月份，我国重卡市场销售约5.9万辆(批发口径，包含出口和新能源)，环比6月份下降17%，比上年同期的6.13万辆下滑4.95%，减少了约2000辆，1-7月累计销售56.25万辆，同比增长2.33%。 库存—青岛库存延续去库，但幅度收窄 截至2024年9月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.52万吨，环比上期减少0.5万吨，降幅1.08%。保税区库存6.10万吨，增幅2.06%；一般贸易库存39.41万吨，降幅1.55%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.36个百分点；出库率减少2.20个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.72个百分点，出库率减少0.87个百分点。 社会库存累库，主要为浅色胶累库 截至2024年9月1日，中国天然橡胶社会库存120.7万吨，较上期增加0.24万吨，增幅0.2%。中国深色胶社会总库存为71.5万吨，较上期下降0.05%。其中青岛现货库存降1.08%；云南增3.6%；越南10#增3.6%；NR库存增0.6%。中国浅色胶社会总库存为49.2万吨，较上期增加0.6%。其中老全乳胶环比下降1.2%，3L环比增8%，RU库存小计增1.3%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks