天然橡胶周报：海内外产区台风受扰，市场情绪偏强，胶价偏强运行，关注后续天气变化情况

海 内 外 产 区 台 风 受 扰，市 场 情 绪 偏 强 ，胶价 偏 强 运 行 ， 关 注 后 续 天 气 变 化 情 况 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 天胶建议前期多单及保护性看跌期权同时止盈，基本面依旧偏强，待情绪企稳后低多思路为主。供应方面，各主产区台风扰动下，不利于新胶上量，根据美国国家天气局预报，未来一周越南、泰国南部、柬埔寨西南部等地区降雨依旧偏多影响割胶工作开展，预计短期原料价格将延续高位运行，对胶价仍有支撑。需求方面，下游备战假期，开工环比增加维持高位。库存方面，海外运输不畅影响海外到港节奏，库存延续去库。综上所述，周五夜盘胶价大幅回落，市场情绪有所走弱，建议前期多单及保护性看跌期权同时止盈，基本面依旧偏强，待情绪企稳后低多思路为主。区间震荡 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周橡胶偏强运行，近期的台风“摩羯”更是对主产区造成较大影响，进一步推迟了原料上量的预期。强台风由泰国、海南逐渐转向云南、越南产区，持续性大雨扰动割胶工作及工厂生产运输，海内外供应跟进不足，市场资金炒作心态加重，胶价不断冲高上探. 二、价格&成本 供应-东南亚降雨扰动新胶产出，原料价格延续强势 泰国：截止到9月19日，泰国胶水价格72.5泰铢/公斤，较上周涨2.11%，同比去年上涨50.73%；杯胶价格58.95泰铢/公斤，较上周上涨2.79%，同比去年上涨37.09%。本周泰国部分地区仍有强降雨，洪涝和山体滑坡的风险仍存，影响割胶工作及工厂生产运输，原料收购价格继续上涨。南部原料紧缺，工厂原料库存运行在1个月左右，东北部2个月，二盘商加价出售，工厂按需采购。 越南：本周越南产区原料价格维持上涨趋势。台风“苏力”逐步靠近越南，其中部地区产生强降水天气，南部降雨亦处于高位，对割胶工作的开展影响较大，原料产出依旧不足，部分工厂为交付订单，高价采购原料，推涨原料收购价格。目前由于出口成本高企，但中国市场还盘价格偏低，越南橡胶加工厂偏倾向于出口国际市场。 生产利润-泰国原料价格涨势放缓，泰国胶乳生产利润空间走扩 泰国天然胶乳理论生产利润空间走扩，本周泰国主产区原料胶水收购价格涨势放缓，浓乳加工厂生产成本压力略有松动，周期内海外新加坡盘面迎来较大涨幅，泰国上游加工厂报盘跟涨，实单成交价格高挺，进而支撑其生产利润空间出现好转。但国内市场需求表现不佳，进口商高价补货情绪谨慎，泰国浓乳加工厂出货受阻。 云南生产逐步恢复；海南再受台风影响 云南产区：云南产区片区逐步开展收胶工作，胶水产量持续偏少，受市场价格行情影响，原料胶水价格延续上行趋势，胶水供应紧张短时难以缓解，供应端上量推迟。境外原料收购价颇高，缅甸和老挝原料上涨，本地原料受上周台风影响收胶偏少，工厂原料情况近期存在吃紧。台风过后本周大部分橡胶加工厂基本恢复正常开工，开工水平无明显变化，听闻个别加工厂存在暴雨过后污水池被淹情况，暂未开工。 海南产区：近期海南产区台风天气影响相对频繁，雨水天气依旧偏多，岛内割胶作业开展明显受限，原料供应情况不佳，而出于对后市供应的担忧，部分浓乳加工厂积极抢购原料，进而带动原料收购价格出现大幅拉涨，随着周尾台风“苏力”影响走强，部分地区出现洪涝，全岛新鲜胶水产出稀少，部分加工厂暂时停止收购原料工作。 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–台风过境影响原料生产，胶价偏强运行，全乳基差收窄 台风过境影响原料生产，胶价偏强运行，国内库存持续去库，现货涨幅更大，基差收窄。截至9月20日，全乳贴水RU01合约1425元/吨，周环比上涨100元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼及越南7月产量同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-7月国内进口量季节性环比回升 2024年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量48.41万吨，环比增加39.93%，1-7月份累计进口295.56万吨，累计同比减少21.82%。 截至2024年7月，越南天然橡胶出口量在18.6万吨，较上月增加3.25万吨，环比增21.2%，同比降15.3%，1-7月累计出口91.18万吨，累计同比下降7.49%。 2024年7月份，泰国天然橡胶对全球出口量37.07万吨，环比+26.48%，同比+15.44%。1-7月累计出口全球数量241.42万吨，累计同比-11.44%。其中2024年7月，泰国天然橡胶对中国出口量19.23万吨，环比+17.99%，同比+15.57%。1-7月累计出口中国数量125.27万吨，累计同比-27.74%。 外需—7月欧盟乘用车注册量季节性回落 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年7月欧盟乘用车市场小幅增长0.2%至852,051辆。欧盟四大主要市场中，意大利（+4.7%）和西班牙（+3.4%）均录得小幅增长，而法国（-2.3%）和德国（-2.1%）市场则出现下滑。 •前7个月，欧盟新车注册量增长3.9%，达到650多万辆。这是由于比较基数较低造成的。欧盟最大的市场均表现积极但温和，其中西班牙（+5.6%）、意大利（+5.2%）、德国（+4.3%）和法国（+2.2%）均实现增长。 半钢胎开工率环比小幅波动，维持高位；全钢胎假期放假，开工率环比走弱 截至9月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.66%，环比-0.26个百分点，同比+0.58个百分点。近期半钢胎企业排产稳定，因模具调换整体小幅波动为主。内外销出货表现平稳，部分规格缺货现象仍存。 截至9月19日，中国全钢胎样本企业产能利用率为60.18%，环比-1.90个百分点，同比-5.12个百分点。周内正值“中秋节”假期，少数企业安排一天左右假期，拖拽整体样本企业产能利用率小幅走低。“国庆节”前多数企业排产稳定，以储备部分库存，整体出货表现一般。 中国8月半钢胎产量环比-0.46%，同比+3.05%；全钢胎产量环比+0.68%，同比-5.40% 8月轮胎出口环比走强；半钢胎、全钢胎库存环比增加 按条数计算，8月新的充气橡胶轮胎出口量，为6186万条，同比增长13.3%，环比增加126万条。1-8月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎为45335万条，同比增长10.3%。 山东轮胎样本企业成品库存环比增涨，截止到9月19日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.69天，环比+0.46天，同比-0.79天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.60天，环比+1.19天，同比+4.41天。 内需—8月汽车产销环比回升9%和8.5% 据中国汽车工业协会数据显示，8月，汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。1-8月，汽车产销累计完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3%。 根据隆众资讯报道，2024年8月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。 8月重卡销量同比下降18% 根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年8月份，我国重卡市场销售约5.8万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比7月份基本持平，比上年同期的7.12万辆下滑18%，减少了约1.3万辆。1-8月，我国重卡市场销售各类车型约62.1万辆，累计增速进一步缩窄至同比持平的状态。 库存—青岛库存延续去库，深色胶库存去库幅度扩大 截至2024年9月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.01万吨，环比上期减少1.21万吨，降幅2.74%。保税区库存6.12万吨，增幅3.91%；一般贸易库存36.89万吨，降幅3.76%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.14个%；出库率减少1.07个%；一般贸易仓库入库率增加1.57个%，出库率增加2.31% 社会库存大幅去库，深浅色胶齐降 截至2024年9月15日，中国天然橡胶社会库存117.7万吨，较上期减少1.48万吨，降幅1.25%。中国深色胶社会总库存为68.9万吨，较上期下降1.8%。其中青岛现货库存降2.7%；云南增2.4%；越南10#增6%；NR库存降2.3%。中国浅色胶社会总库存为48.8万吨，较上期下降0.5%。其中老全乳胶环比下降1.3%，3L环比降9%，RU库存小计增1.1%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks