天然橡胶周报：泰国延迟割胶，胶价冲高回落

行情回顾-利好提振有有限，胶价冲高回落y资料来源：公开信息，招商期货胶种收盘价本周涨跌RU主力14620+165NR主力12415+130新加坡TSR20主力169.7+3.6 观点观点核心观点供应需求估值库存其他策略 01价格回顾 品种价差资料来源：wind，招商期货RU09-BR主力NR09-BR主力-4000-3000-2000-1000010002000300040005000600070002024-05-302024-05-242024-05-202024-05-14 RU9-1月差资料来源：wind，招商期货RU09-RU01-1800-1600-1400-1200-1000-800-600-400-20001-191-251-312-62025.1-2025.9 2025 基差资料来源：钢联，招商期货-1000-50005001000150020001月1日2月20日 02 供给、需求、库存 原料：新胶暂未上量，胶价小幅回升资料来源：隆众，钢联，招商期货0200040006000800010000120001400016000180001月1日2月20日4月10日5月30日7月19日9月7日10月27日12月16日泰国合艾胶水价格2020202120222023202420252000400060008000100001200014000-1000010002000300040005000600070002020-02-042021-02-042022-02-042023-02-042024-02-042025-02-04合艾胶水-杯胶价差 本周原料价格稳步上涨。目前泰国产区橡胶树生长及新胶质量良好，开割初期新胶产出量少，原料价格不断上行。工厂库存储备不一，近期加工利润下滑，原料成交氛围偏淡。据了解，暂缓开割实际执行困难。 加工：原料价格上涨，生产利润下滑资料来源：隆众，钢联，招商期货020004000600080001000012000140001月1日2月20日4月10日5月30日7月19日9月7日10月27日12月16日泰国天然胶乳生产成本202020212022202320242025-2000-1000010002000300040001月1日-8000-6000-4000-200002000400060001月1日2月20日4月10日5月30日7月19日9月7日10月27日12月16日泰国RSS3生产毛利202020212022202320242025-2000-1500-1000-5000500100015001月1日 产量：高价刺激下产量小幅回升资料来源：隆众，钢联，招商期货0200004000060000800001000001200001400001600001800002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月越南月产量20202021202220232024202501000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泰国月产量202020212022202320242025 050001000015000200002500030000350001357911烟片月进口量合计202020212022202320242025进口：1-4月累计进口296.0万吨，同比+23.3%资料来源：隆众，钢联，招商期货01000002000003000004000005000006000007000008000001357911天然橡胶月进口量合计20202021202220232024202505000010000015000020000025000030000035000013标胶月进口量合计2020202105000010000015000020000025000030000035000040000045000013混合胶月进口量合计202020212025年4月中国天然及合成橡胶(包含胶乳)进口量68.5万吨，环比减少9.87%，同比增加30.98%，1-4月累计进口量286.9万吨，累计同比增加23.2%。 579202220232024579202220232024 库存-社会库存小幅累库资料来源：隆众，钢联，招商期货50000070000090000011000001300000150000017000001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日中国干胶第三方库存202020212022202320240200004000060000800001000001200001400001600001800001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日青岛保税区干胶库存20202021202220232024本周天然橡胶库存相对平稳。中国天然橡胶社会库存135.5万吨，周增0.17万吨，增幅0.12%。中国深色胶社会总库存为82.5万吨，周增0.31%。中国浅色胶社会总库存为53万吨，周降0.2%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，周增0.55万吨，增幅0.9%。保税区库存8.5万吨，增幅4.3%；一般贸易库存52.92万吨，增幅0.38%。 11月1日202501000002000003000004000005000006000007000008000009000001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日青岛干胶一般贸易库存20202021202220232024202511月1日2025020000040000060000080000010000001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日青岛第三方干胶库存202020212022202320242025 需求：轮胎开工率持稳，库存压力不减资料来源：隆众，钢联，招商期货01020304050607080901月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日国内半钢胎产能利用率20202021202220232024202501020304050601月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日半钢轮胎：山东厂内库存可用天数20202021202220232024202501020304050601月1日01020304050607080901月1日上周半钢胎产能利用率74.2%，周环比-0.19%；全钢胎产能利用率67.44%，周环比+0.23%。半钢胎库存周转天数45.4天，周环比+1.08天；全钢胎库存周转天数42.36天，周环比+0.4天。 3月1日5月1日7月1日全钢轮胎：山东厂内库存可用天数2020202120223月1日5月1日7月1日国内全钢胎产能利用率202020212022 内需：一季度乘用车销量强势，重卡承压资料来源：隆众，钢联，招商期货0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月乘用车月销量（万辆）2020202120222023202420253035404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国:物流业景气指数(LPI):业务总量20212022202320242025 3月，国内乘用车销量257.45万辆，同比增长14.4%，1-3月累计销量651万辆，同比增16.1%。3月国内重卡（含底盘、牵引车）销售8.16万辆，同比减少7.73%。1-3月累计销量19.6万辆，同比减3.01% 轮胎出口：一季度轮胎出口量同比增长6.2%资料来源：隆众，钢联，招商期货0500001000001500002000002500003000003500001357911机动小客车用新的充气橡胶轮胎出口合计（吨）20202021202220232024202505000010000015000020000025000030000035000040000045000013客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎月出口量（吨）2020据中国海关总署4月18日公布的数据显示，2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2%；出口金额为400亿元，同比增长7%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达215万吨，同比增长5.9%；出口金额为384亿元，同比增长6.8%。按条数计算，出口量达16,942万条，同比增长9.3%。 5791120212022202320242025 招商期货有限公司总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。研究员简介罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358） 感谢聆听Thank You总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 招商期货有限公司