宏观大于基本面，胶价冲高回落-天然橡胶周报

核心观点与关键数据

价格回顾

• 宏观环境回暖，橡胶价格跟涨。
• 品种价差方面，RU9-1月差表现稳定。
• 基差方面，短期支撑仍存，但后续供应上量预期将压制胶价上方空间。

供给、需求、库存

原料

• 上游产区降水扰动预期不减，供应回升节奏缓慢，销区新胶到港增量预计不多。
• 短期供应及成本端支撑存在，但后续上量预期仍强，将压制胶价。

加工

• 胶价上行，生产利润持续改善。
• 高价刺激下整体产量回升。

进口

• 1-6月进口橡胶共计407.5万吨，同比+24.1%。

库存

• 到港量减少，库存小幅去库。
  • 中国天然橡胶社会库存128.9万吨，周-0.6万吨，-0.47%。
  • 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.46万吨，周-0.18万吨，-0.28%。
• 交易所库存-NR仓单回升。

需求

• 开工率小幅提升，成品库存上涨。
  • 半钢胎产能利用率70.06%，周环比+1.93%。
  • 全钢胎产能利用率62.23%，周环比+0.25%。
• 内需方面，乘用车销量保持强劲，重卡略有回暖。
  • 6月乘用车产销分别完成244.1万辆和253.6万辆，同比增长12.1%和14.5%。
  • 6月重卡销售7.02万辆，同比大增35.2%。
• 轮胎出口方面，1-6月出口同比增长4.5%，6月增幅减缓。
  • 上半年中国橡胶轮胎出口量达471万吨，同比增长4.5%。

研究结论

• 短期供应端支撑存在，但后续上量预期将压制胶价。
• 需求端表现积极，开工率提升，内需强劲。
• 库存小幅去库，但交易所库存回升。
• 综合来看，胶价短期跟涨，但上方空间受限，需关注供应端变化。

研究员简介

• 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。

重要声明

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