宏观大于基本面，胶价冲高回落-天然橡胶周报

2025年7月27日 2025年7月27日 行情回顾-宏观回暖，橡胶跟涨 观点 01价格回顾 品种价差 RU9-1月差 基差 02 供给、需求、库存 原料：新胶稳步上量，原料易跌难涨 上游产区降水扰动预期不减，供应回升节奏缓慢，同时销区新胶到港增量预计仍相对不多，短期供应及成本端支撑仍存。后续上量预期仍强，将压制胶价上方空间。 加工：胶价上行，生产利润持续改善 产量：高价刺激下整体产量回升 来源：隆众，钢联，招商期货 进口：1-6月进口橡胶共计407.5万吨，同比+24.1% 来源：隆众，钢联，招商期货 库存-到港量减少，库存小幅去库 上周受发货量减少等因素入库量环比快速下降，中国天然橡胶库存开启库存，深色和浅色同降。中国天然橡胶社会库存128.9万吨，周-0.6万吨，-0.47%。中国深色胶社会总库存为79.5万吨，周-0.23%。中国浅色胶社会总库存为49.3万吨，周-0.85%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.46万吨，周-0.18万吨，-0.28%。保税区库存7.79万吨，-1.39%；一般贸易库存55.67万吨，-0.13%。 交易所库存-NR仓单回升 需求：开工率小幅提升，成品库存上涨 上周半钢胎产能利用率70.06%，周环比+1.93%；全钢胎产能利用率62.23%，周环比+0.25%。半钢胎库存周转天数46.55天，周环比+0.37天；全钢胎库存周转天数40.95天，周环比+0.1天。 来源：隆众，钢联，招商期货 内需：乘用车销量保持强劲，重卡略有回暖 6月，乘用车产销分别完成244.1万辆和253.6万辆，同比分别增长12.1%和14.5%。 1-6月，乘用车产销分别完成1352.2万辆和1353.1万辆，同比分别增长13.8%和13%。 6月，重卡销售7.02万辆，同比大增35.2%1-6月，重卡累计销量38.9万辆，同比增长3.4% 来源：隆众，钢联，招商期货 轮胎出口：1-6月出口同比增长4.5%，6月增幅减缓 2025年上半年中国橡胶轮胎出口量达471万吨，同比增长4.5%；出口金额为835亿元，同比增长4.9%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达453万吨，同比增长4.2%；出口金额为801亿元，同比增长4.6%。按条数计算，出口量达34,895万条，同比增长5.5%。 上半年，汽车轮胎出口量为400万吨，同比增长3.9%；出口金额为686亿元，同比增长4.3% 研究员简介 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听ThankYou 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼