天然橡胶周报：市场情绪波动较大，胶价冲高回落

市 场 情 绪 波 动 较 大 ， 胶 价 冲 高 回落 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月9日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点短期驱动有限，胶价区间震荡为主 ◼观点：供应方面，东南亚割胶高产期供应增量，但泰国东北部气温走低，叠加国际市场阶段性补库需求支撑，海外原料价格或维持高位运行。需求方面，节后下游补货较为谨慎，泰混现货采购情绪较弱，轮胎开工随着检修企业复工复产，整体产量将有所提升，部分企业为控制成品库存，延续灵活控产，将限制近期提升幅度；轮胎市场方面，市场主要以消化库存，缺货补齐为主，短期销量难有明显改善，下周随着部分企业价格政策逐步释放，或将对下游补货情绪稍有带动，但整体社会库存充足，回款偏慢，市场补货仍较为谨慎。库存方面，天胶青岛库存呈现大幅累库。综上，市场情绪转弱，胶价高位回落，预计胶价维持区间震荡，运行区间15500-16500，下方原料价格存支撑，上方受需求疲弱压制，后续关注泰国原料产出情况。 ◼策略： 1.单边：观望为主2.套利：观望为主3.期权：可适当卖出主力合约虚值看涨期权赚取时间价值 RU海外原料:海外工厂补库需求支撑，泰国原料价格偏强运行 泰国：截止到1月8日，泰国胶水价格周均价55.18泰铢/公斤，较上周均价涨1.80%；杯胶价格51.70泰铢/公斤，较上周均价涨1.21%。周期内，国际干胶需求改善，杯胶采购价格上涨，工厂仍有加价采购行为，导致胶水产出分流，胶水价格跟涨。泰国产区未来降水有减少趋势，割胶高产期供应增量，但东北部气温走低，叠加国际市场阶段性补库需求支撑，原料价格或维持高位运行。泰国工厂原料库存基本维持1-2个月，多则有3个月附近，工厂原料储备不及去年同期。欧洲及印度存在补库支撑，工厂出货情绪较好，船期到3-8月。 越南：本周越南产区天气气温有所下降，干含出现下滑，整体原料产出有季节性减产迹象，虽乳胶订单表现稍有疲软，但3L胶和10号胶订单回暖形成支撑，工厂采购积极性不减，原料价格持续上涨。预计下周越南产区天气将延续晴好态势，但月底停割期临近，原料产出将逐步进入季节性减量阶段，刚需支撑下原料价格仍具备上涨动力。 RU生产利润:泰国STR20理论生产利润环比改善 泰国STR20理论生产利润环比改善。本周期杯胶价格上涨，叠加泰铢升值，工厂成本压力增加，但期货盘面强势拉涨工厂报盘，国内套利盘加仓及国际补库情绪改善，工厂多高价成交，成品涨幅超原料端，STR20理论生产利润环比改善。 RU基差价差:混合胶-RU主力非标价差继续走扩 混合胶-RU主力合约基差环比上期走扩。混合现货端套利盘多加仓远月，远月价格逐渐走强，现货采购价格不及远月，工厂少量补货，期现基差环比走扩。截至1月8日，全乳基差-270元/吨，较节前走缩85元/吨；非标价差-1020元/吨，较节前走扩115元/吨。 RU天气：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减；未来两周天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱 RUANRPC：11月全球天然橡胶产量料降2.6%消费量降1.4% ANRPC最新发布的2025年11月报告预测，11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%。前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨。 2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降4.3%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。 2025年全球天胶消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降19.3%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 RU各主产国天胶产量: 11月泰国、马来产量同比减少，印尼、越南产量同比增加 RU进口：11月天胶进口环比+25.98%，同比+14.69%,1-11月累计同比+16.98% 2025年11月，中 国 天 然 橡 胶 进 口 量 为64.36万 吨，环 比 增长25.98%，同 比 增 长14.69%；2025年1-11月 累 计 进 口 量为587.16万吨，累计同比增长16.98%。 QinRex最新数据显示，2025年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为241.9万吨，同比降7%。其中，标胶合计出口133.8万吨，同比降18%；烟片胶出口39.2万吨，同比增24%；乳胶出口67.3万吨，同比增8%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为94.5万吨，同比增14%。其中，标胶出口到中国合计为55.8万吨，同比降12%；烟片胶出口到中国合计为13.9万吨，同比大增248%；乳胶出口到中国合计为24.4万吨，同比增59%。1-11月，泰国出口混合胶合计为158.1万吨，同比增29%；混合胶出口到中国合计为157.3万吨，同比增32%。综合来看，泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口400万吨，同比增4.6%；合计出口中国251.8万吨，同比增24% RU海外汽车:欧盟11月乘用车销量环比+2.1% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年11月欧盟乘用车市场销量增长2.1%至887,491辆。前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆。尽管近期增长势头良好，但总体销量仍远低于疫情前水平。今年前11个月，纯电动汽车市场份额达到16.9%，与全年预期相符，但仍有增长空间，才能确保转型顺利进行。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占市场份额的34.6%，其中插电式混合动力汽车的增长势头持续强劲。与此同时，汽油和柴油汽车的市场份额下降至36.1%，低于2024年同期的45.8%。 前11个月，欧盟共注册了1,662,399辆新纯电动汽车，占欧盟市场份额的16.9%。欧盟最大的四个市场（合计占纯电动汽车注册总量的62%）均实现了增长：德国（+41.3%）、比利时（+10.2%）、荷兰（+8.8%）和法国（+9.1%）。 RU国内汽车: 1-11月产销分别增长11.9%和11.4% 据中国汽车工业协会发布的最新数据显示，11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%。月度产量首次超过350万辆，创历史新高。1-11月，汽车产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%，产销量增速较1-10月分别收窄1.3和1个百分点。数据显示，11月，我国汽车出口72.8万辆，环比增长9.3%，同比增长48.5%，当月出口量为历史上首次超过70万辆大关。1-11月，汽车出口634.3万辆，同比增长18.7%。因此推断，2025年全年我国汽车出口有望冲刺700万辆。 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。 RU国内重卡: 11月销量环比延续景气，月环比+6.64%，同比+65.38% 2025年11月全国重型卡车销量（批发）为11.32万辆，同比增长65.38%，环比增长6.64%；中型卡车销量（批发）为0.96万辆，同比增长15.03%，环比下降23.86%。1-11月，重型卡车累计销量（批发）为104.08万辆，同比增长27.32%；中型卡车累计销量（批发）为11.03万辆，同比下降4.87%。 RU轮胎开工率：受元旦假期影响，开工开工率走低 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.78%，环比-2.75个百分点，同比-13.97个百分点。周内多数时间排产未能正常运行，拖拽整体产能利用率继续走低。 截至1月8日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为55.50%，环比-2.43个百分点，同比-3.37个百分点。周内部分企业仍处于“元旦”假期停工检修状态，4号左右逐步复工，拖拽整体产能利用率继续走低。 RU轮胎产量：12月半钢产量环比+0.14%，同比+4.21%；全钢产量环比-1.15%，同比+8.43% RU轮胎出口及库存: 11月轮胎出口回暖，同比增长3.3%；半钢胎、全钢胎企业库存环比增加 12月18日，海关总署发布最新数据显示，2025年11月，橡胶轮胎出口总量为80万吨，同比增长3.3%；出口金额为134.70亿元，同比下降0.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量为77万吨，同比增长2.9%；出口金额为129.22亿元，同比下降0.6%。按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量为5657万条，同比增长1%。 山东轮胎样本企业成品库存环比增加。截止到1月8日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.36天，环比+0.31天，同比+6.04天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.62天，环比+0.34天，同比-1.52天。 RU青岛库存:青岛库本周延续累库，环比+2.35万吨 本期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库幅度环比上期扩大。其中保税库入库量环比明显增加，节前胶价高位震荡，部分胎企假期检修放假，节前除少量逢低补货外，多观望为主，采购较为谨慎，青岛港口总出库量环比下滑，导致本周期青岛港口总库存出现较大幅度累库，基本符合预期。 截至2026年1月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.83万吨，环比上期增加2.35万吨，增幅4.48%。保税区库存8.81万吨，增幅8.16%；一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加5.21个百分点，出库率减少0.70个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.49个百分点，出库率减少2.34个百分点。 RU社库库存及仓单：社库延续累库节奏，其中深色胶、浅色胶均累库 本期中国天胶库存继续累库，累库幅度高于上期，主要原因本期青岛港口库存累库量较大，其中入库量增加6.6%，出库量反而下降31%；期间受假期影响，终端企业以消化库存为主。 截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增加3.1万吨，增幅2.5%。中国深色胶社会总库存为81.5万吨，增3%。其中青岛现货库存增4.5%；云南增0.3%；越南10#增3.5%；NR库存小计增1.3%。中国浅色胶社会总库存为41.7万吨，环比增1.3%。其中老全乳胶环比降0.8%，3L环比增7%，RU库存小计增3.6%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、Qinrex、隆众资讯、NOAA、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天