核心观点
- 供应端：短期产区降雨增多可能扰动割胶作业，支撑原料价格；但后续全面开割将导致季节性供应放量，限制原料价格上行空间。
- 需求端：企业复工快速恢复，外贸订单支撑排产；但部分全钢胎企业受高成本压力检修，拖拽整体产能利用率。
- 成本支撑：原料价格重心上移，STR20理论生产利润由盈转亏，胶价下方强成本支撑。
- 价格策略：可考虑回调至17500-17000区间布局多单，关注后续产区物候变化。
关键数据
- 泰国原料价格：胶水价格周均价85.76泰铢/公斤，杯胶价格67.95泰铢/公斤，持续上涨。
- 云南/海南生产成本：云南全乳生产成本17700元/吨，海南全乳生产成本17700元/吨，均上涨。
- 泰国生产利润：STR20理论生产利润亏损扩大，工厂高价报盘但成交寡淡。
- 现货价格：青岛市场STR20MIX现货价格波动区间17100-17650元/吨，周下旬高位承压回落。
- 基差价差：混合胶-RU主力合约价差走缩，全乳基差-85元/吨，非标价差-485元/吨。
- ANRPC数据：2026年3月全球天胶产量料降3.4%至78.6万吨，消费量料降3.3%至134.7万吨；全年产量料增2.2%至1532.4万吨，消费量料增1.4%至1560.2万吨。
- 主产国产量：3月泰国、印尼、马来产量同比减少，越南产量同比增加。
- 进口数据：3月天然橡胶进口61.62万吨，环比增长33.5%，同比增长4%；一季度累计进口172.27万吨，同比增长2.19%。
- 出口数据：一季度泰国出口天然橡胶67.8万吨，同比下降15%；出口到中国26.9万吨，同比下降28%。
- 海外汽车：欧盟一季度乘用车销量同比增长4%，纯电动汽车市场份额占比19.4%。
- 国内汽车：4月汽车产销走弱，同比分别下降2.6%和4.2%；1-4月累计产销同比下降7.5%和6.7%。
- 国内重卡：4月重卡销量同比+43%，1-4月累计销量同比增长26%。
- 轮胎开工率：半钢胎开工率74.67%，全钢胎开工率68.56%，均环比上升。
- 轮胎产量：4月半钢产量6687万条，同比+20.73%；全钢产量1365万条，同比+43.58%。
- 轮胎出口及库存：一季度轮胎出口量同比增长4.2%；半、全钢胎企业成品库存环比增加。
- 青岛库存：截至5月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.87万吨，环比增加0.76万吨。
- 社库库存及仓单：截至5月10日，中国天然橡胶社会库存132.7万吨，环比增加0.9万吨。
研究结论
- 胶价冲高后回落，成本端强支撑，可考虑回调布局多单。
- 后续关注产区物候变化、新胶上量节奏及厄尔尼诺天气影响。
