沪铜供应端扰动犹存 沪锌震荡向下格局不改

发布时间：2025-02-05 14:00:58作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 1月27日，沪铜期货主力合约收涨0.13%至75540.0元。 资金流向 1月27日收盘，沪铜期货资金整体流出4.34亿元。 背景分析 供应方面，智利官方数据显示，该国2024年12月铜产量同比增长14.3%，至56.7万吨;印尼能源部长称该国尚未决定向自由港印尼公司发放铜精矿出口许可证，原料端仍有一定扰动。 后市展望 尽管贸易局势升级加大需求端的担忧，但国内政策预期和供应端扰动犹存、铜冶炼利润低迷的背景下，预计铜价下跌幅度不深。今日沪铜主力运行区间参考:75000-76000元/吨;LM铜3M运行区间参考:9100-9250美元/吨。 研报正文研报正文 【沪铜】 春节假期间海外市场情绪受主要央行议息会议和美国关税政策影响而波动，美国对加拿大、墨西哥和中国加征关税一度引发美元指数和原油明显反弹，风险资产价格下跌，但随后推迟对加拿大和墨西哥的加税使得市场风险偏好有所改善，期间公布的美国和欧元区制造业PMI强于预期，中国财新制造业PMI弱于预期，LME铜价(截至2月4日收盘)相比节前下跌0.57%，COMEX与LME价差有所扩大，同期离岸人民币贬值0.19%。 产业层面，节日期间海外交易所铜库存(LME+COMEX)减少约0.19万吨，库存水平维持偏高，LME市场Cash/3M贴水125.8美元/吨，现货供需偏宽松。供应方面，智利官方数据显示，该国2024年12月铜产量同比增长14.3%，至56.7万吨;印尼能源部长称该国尚未决定向自由港印尼公司发放铜精矿出口许可证，原料端仍有一定扰动。 国内方面，节前铜社库累积速度加快，两周累库幅度接近往年，考虑到春节假期较长，库存累积还将持续，节后国内下游复工进度将影响库存见顶时间。总体而言，尽管贸易局势升级加大需求端的担忧，但国内政策预期和供应端扰动犹存、铜冶炼利润低迷的背景下，预计铜价下跌幅度不深。今日沪铜主力运行区间参考:75000-76000元/吨;LM铜3M运行区间参考:9100-9250美元/吨。 【沪锌】 春节期间，锌价呈现偏弱运行。截止2月4日凌晨3:00，伦锌3S收至2809美元/吨，较1月27日下午15:00的2830美元/吨下跌0.74%。节前产业数据来看，锌精矿国产TC2350元/金属吨，进口TC10美元/干吨。精矿港口库存26.6万吨，工厂库存天数25.0天。 本周镀锌结构件开工率录得12.31%，原料库存1.3万吨，成品库存42.1万吨。本周压铸锌合金开工率录得19.95%，原料库存0.6万吨，成品库存1.6万吨。本周氧化锌开工率录得28.80%，原料库存0.2万吨，成品库存0.5万吨。 春节期间，FOMC会议上美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，鲍威尔关于利率表态中性偏鹰派。欧央行如期降息25BP。美国关于墨西哥加拿大等国的贸易政策推迟一月，贸易不确定性明显加强。金银等贵金属强势运行，铜铝锌等基本金属走势整体偏弱。当前锌矿进入累库周期，供应拐点出现，中期震荡向下格局不改。短期社会库存进入季节性累库阶段，后续下行风险加大。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货