沪铜供应端扰动犹存 沪锌震荡向下格局不改

沪铜

• 市场表现：1月27日沪铜主力合约收涨0.13%至75540.0元，资金整体流出4.34亿元。
• 背景分析：
  • 供应端：智利12月铜产量同比增长14.3%至56.7万吨；印尼尚未决定发放铜精矿出口许可证，原料端仍存在扰动。
  • 库存：LME+COMEX库存减少约0.19万吨，但库存水平仍偏高，LME市场Cash/3M贴水125.8美元/吨，现货供需偏宽松。
  • 国内库存：节前铜社库累积速度加快，节后复工进度将影响库存见顶时间。
• 后市展望：贸易局势升级加大需求端担忧，但国内政策预期、供应端扰动及铜冶炼利润低迷将限制铜价下跌幅度。
• 运行区间：沪铜主力75000-76000元/吨；LM铜3M 9100-9250美元/吨。

沪锌

• 市场表现：春节期间锌价偏弱，伦锌3S收2809美元/吨，下跌0.74%。
• 产业数据：
  • 精矿：国产TC2350元/金属吨，进口TC10美元/干吨；精矿港口库存26.6万吨，工厂库存天数25.0天。
  • 下游开工率：镀锌结构件12.31%，压铸锌合金19.95%，氧化锌28.80%。
  • 库存：原料库存1.3万吨（镀锌），0.6万吨（压铸锌合金），0.2万吨（氧化锌）；成品库存42.1万吨（镀锌），1.6万吨（压铸锌合金），0.5万吨（氧化锌）。
• 后市展望：锌矿进入累库周期，供应拐点出现，中期震荡向下格局不改；短期社会库存季节性累库，下行风险加大。