沪锌产业过剩维持不变 沪铜短期供应扰动偏大

沪锌产业过剩维持不变沪铜短期供应扰动偏大 发布时间：2025-08-1211:28:42作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 8月11日，沪锌期货主力合约收涨0.38%至 22590.0元。 资金流向 8月11日收盘，沪锌期货资金整体流入7052.67万元。 背景分析 锌矿累库幅度放缓，TC延续上行，锌矿维持宽松态势。锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势。 后市展望 海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及24年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME市场结构性扰动仍在。国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力。 研报正文 【沪铜】 美元指数反弹，美股冲高回落，贵金属价格回调，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌0.42%至9726美元/吨，沪铜主力合约收至78810元/吨。产业层面，昨日LME库存减少150至155700吨，注销仓单比例抬升至7.7%，Cash/3M贴水69.6美元/吨。 国内方面，电解铜社会库存较上周四微幅下滑(SMM口径)，保税区库存微增，昨日上期所铜仓单增加0.2至2.3万吨，上海地区现货升水期货150元/吨，流通货源维持偏紧，持货商挺价基差抬升。广东地区库存增加，现货贴水期货缩小至20元/吨，临近交割现货贴水收窄，市场成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损100元/吨左右，洋ft铜溢价下滑。 废铜方面，昨日精废价差扩大至1070元/吨，废铜替代优势有所提升。价格层面，美联储降息预期下，海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面也有支撑。产业上看铜原料供应维持紧张，短期供应扰动偏大，对铜价有向上的助力，而美国铜关税落地后供应增加预期构成上方的压力，短期铜价或震荡偏强。今日沪铜主力运行区间参考：78400-79600元/吨;伦铜3M运行区间参考：9650-9850美元/吨。 【沪锌】 周一沪锌指数收涨0.37%至22598元/吨，单边交易总持仓21.36万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨23.5至2840美元/吨，总持仓19.4万手。SMM0#锌锭均价22530元/吨，上海基差-45元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差20元/吨。 上期所锌锭期货库存录得1.55万吨，内盘上海地区基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得8.15万吨，LME锌锭注销仓单录得3.58万吨。外盘cash-3S合约基差-0.23美元/吨，3-15价差6.59美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.111，锌锭进口盈亏为-1924.77元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至 11.92万吨。 总体来看：锌矿累库幅度放缓，TC延续上行，锌矿维持宽松态势。锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势。海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及24年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME市场结构性扰动仍在。国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力。 关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货