基本面变化
加工费
- 2026年3月进口锌精矿环比增加31.8%，同比增加51.78%。
- 5月秘鲁能源紧急状态导致海外矿端供应紧张，国内外加工费低位回落。
- 5月国内锌精矿加工费为700-1200元/吨，环比下降550元；进口锌精矿加工费为-27.53美元/干吨，环比下降34.93美元。
- 上周国内锌精矿现货加工费维持在500-900元/吨，周环比下降150元；进口锌精矿现货加工费-45.75美元/干吨，周度环比下降6.5美元。
供应
- Kazzinc哈萨克斯坦炼厂因爆炸事故降负荷运行。
- 4月国内精炼锌产量环比微增约1%，同比增幅为5.13%，整体处于历史偏高水平。
- 5月传统检修期，但利润尚可，预计供应端收缩有限。
- 3月精炼锌进口14464吨，环比增加220.14%，同比减少47.53%；出口4712吨，环比增加21.88%，同比增加233.99%，净进口9752吨。
- 沪伦比价震荡走低，精炼锌出口窗口打开，进口亏损扩大。
消费
- 节后镀锌和压铸合金开工率下滑，需求韧性不足。
- 房地产新开工面积持续负增长，拖累建筑镀锌。
- 下游需求进入淡季，家电、五金出口有韧性，内销疲软。
- 汽车产销淡季来临，开工率可能回调，氧化锌开工率承压。
现货与库存
现货
- 截止5月8日，长江现货市场0#锌锭均价为24400元/吨，现货价格走高，基差转为小幅升水。
- LME锌现货维持小幅贴水，贴水为-12.78美元。
库存
- LME库存为11.03万吨，环比小幅增加，中等偏低水平。
- 上期所库存14.67万吨，周环比上涨4470吨。
- 国内锌锭社会库存为22.26万吨，连续二期增加，处于近四年绝对高位水平。
行情展望与策略
- LME库存震荡，现货小幅贴水，短期海外锌供需面不紧张。
- Kazzinc炼厂降负荷运行，海外精炼锌供应收紧。
- 欧洲冶炼厂成本压力较大，不排除进一步减产可能。
- 国内矿端供应紧张，加工费继续走低，供应端仍维持相对高位。
- 沪伦比价持续走弱，出口窗口接近打开。
- 下游需求进入淡季，房地产拖累建筑镀锌，家电、五金出口有韧性但内销疲软，汽车产销淡季面临回调。
- 整体来看，近期海外矿端及冶炼厂减产干扰频发，矿成本抬升，但国内供需面未有改善，预计锌价震荡偏强，上方空间暂不宜太乐观。
- 需持续关注海外锌精矿减产落地情况，若减产不及预期，需及时止盈离场。
