锌周报：供应端扰动支撑，短期锌价震荡偏强

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：供应端扰动支撑，短期锌价震荡偏强 中期展望 锌 上周锌价震荡重心延续上移。宏观面持续向好，OPEC+产油国历史性减产协议达成，欧美各国陆续出台各种重启经济的计划，均使得市场信心得以提振。国内公布一季度经济数据，虽然一季度GDP同比下降6.8%，但3月经济环比走出明显的向好趋势，央行实施对中小银行定向降准及其他措施，市场氛围转暖。基本面来看，受疫情影响，海外多国宣布进去紧急状态，近期部分国家如秘鲁、墨西哥、印度延长紧急状态时间，导致海外矿山供应扰动增加，加之海运受阻，进口矿减少。国内矿山因矿价跌至成本线，惜售情绪较浓，国内外加工费均出现了大幅下调。近期炼厂加工费的让利使得原料问题有所缓解，炼厂大面积减产的可能性不大，部分企业将检修提前至5-6月进行。需求端来看,当前国内下游镀锌板块受基建回暖带动，企业开工恢复至往年同期水平，但压铸锌及氧化锌因出口订单大幅转弱，企业开工均均低于往年同期水平。此外，由于境外的消费转弱，LME连续两周持续交仓，由4月初不足7.5万吨增加至近10万吨。不过国内社会库存自3月底见顶后持续去化，给到锌价一定支撑。整体来看，宏观氛围回暖，锌市矿端支撑显著，且社会库存持续去化，预计短期锌价维持震荡偏强走势。 锌矿端增长，中长期偏空 操作建议： 观望 风险因素： 宏观风险降温 2020年4月20日 星期一 供应端扰动支撑 短期锌价震荡偏强 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 16130 470 3.00 173186 215640 元/吨 LME锌 1951 42 2.20 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2006合约延续反弹走势，周五跳空上行，突破万六一线压力，最终收至16130元/吨，周度涨幅达3%，持仓量为98608手。伦锌震荡重心小幅上移，最终收至1951美元/吨，周度涨幅达2.2%。 现货市场：上海市场0#国产对05合约自升水80-100元/吨转至升水100-120元/吨，双燕、驰宏对05合约自升水90-100元/吨转至升水130-140元/吨。锌价持续走高，冶炼厂出货恢复正常，周初因交割临近，加之月内第二批长单集中到期，贸易商长单采买保持活跃，现货升水抬升，但价格走高下游采买意愿转差，贸易商交投占据主导。宁波地区0#现锌对沪锌2005合约升水140元/吨-升水150元/吨附近，较上海价差从上周五升水60元/吨收窄至40元/吨附近。锌价返升，下游采买意愿急剧减退。广东市场0#锌报价集中在对沪锌2006合约贴水40元/吨至升水10元/吨之间，粤市较沪市贴水130元/吨较上周五扩大40元。天津0#现锌对沪锌2005合约升水200至升水330元/吨附近，津市较沪市升水从上周升水140元/吨升至升水150元/吨，现货流通加紧，现货升贴水保持高位，下游维持按需采购。 行业上：目前秘鲁紧急状态已延长至4月26日，为缓解疫情蔓延，秘鲁Antamina矿山暂停运营。Antamina是世界上最大的铜/锌矿之一，也生产铅和银，是由BHP（33.75％），嘉能可（33.75％），泰克资源公司（22.5%），三菱公司（10%）共同控股。 其2019年锌精矿产量为30.3万金属吨。日前秘鲁Antamina宣布战略性停产至少2周，折算至少1.7万吨的干扰。 位于纳米比亚的Namib铅锌矿上周裁减了129名工人，并决定暂停矿山生产，将该矿置于维护和保养中，复产时间尚不确定。据悉锌精矿年产能为1.35万吨，铅精矿年产能为0.4万吨，矿山开采寿命约9年。 美国锌回收公司的锌冶炼厂14日下午多发生火灾，该炼厂于今年3月份才重启，重启 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 后预计每年将生产15.5万吨的特高品质（SHG）锌锭。 据SMM调研了解，3月锌精矿产量27.58万吨，环比出现加速回升，但同比低于去年。 炼厂检修情况，本周蒙自冶炼厂开始检修，赤峰中色及兴安铜锌预计在月底或下半月进行检修。 库存方面，截止至4月17日，LME库存环比增加325吨至98300吨，上期所库存环比减少6352吨至146966吨。据SMM了解，七地锌锭库存总量为27.22万吨，较4月10日下降13600吨，较4月13日下降11400吨。上海保税区锌锭库存7.64万吨，较上周增加1800吨。 上周锌价震荡重心延续上移。宏观面持续向好，OPEC+产油国历史性减产协议达成，欧美各国陆续出台各种重启经济的计划，均使得市场信心得以提振。国内公布一季度经济数据，虽然一季度GDP同比下降6.8%，但3月经济环比走出明显的向好趋势，央行实施对中小银行定向降准及其他措施，市场氛围转暖。基本面来看，受疫情影响，海外多国宣布进去紧急状态，近期部分国家如秘鲁、墨西哥、印度延长紧急状态时间，导致海外矿山供应扰动增加，加之海运受阻，进口矿减少。国内矿山因矿价跌至成本线，惜售情绪较浓，国内外加工费均出现了大幅下调。近期炼厂加工费的让利使得原料问题有所缓解，炼厂大面积减产的可能性不大，部分企业将检修提前至5-6月进行。需求端来看,当前国内下游镀锌板块受基建回暖带动，企业开工恢复至往年同期水平，但压铸锌及氧化锌因出口订单大幅转弱，企业开工均均低于往年同期水平。此外，由于境外的消费转弱，LME连续两周持续交仓，由4月初不足7.5万吨增加至近10万吨。不过国内社会库存自3月底见顶后持续去化，给到锌价一定支撑。整体来看，宏观氛围回暖，锌市矿端支撑显著，且社会库存持续去化，预计短期锌价维持震荡偏强走势。 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 16001800200022002400260028003000130001500017000190002100023000250002018-08-282018-10-282018-12-282019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-29SHFE锌收盘价LME3个月锌收盘价元/吨美元/吨77.27.47.67.888.28.48.62019-03-142019-04-142019-05-142019-06-142019-07-142019-08-142019-09-142019-10-142019-11-142019-12-142020-01-142020-02-142020-03-142020-04-14沪伦比值 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 -50005001000150020002017-09-112017-11-112018-01-112018-03-112018-05-112018-07-112018-09-112018-11-112019-01-112019-03-112019-05-112019-07-112019-09-112019-11-112020-01-112020-03-110#锌升贴水均值元/吨-40-200204060801001201401601802018-10-292018-12-292019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-29LME锌升贴水(0-3)美元/吨050000100000150000200000250000100001200014000160001800020000220002400026000280002016-05-252016-09-252017-01-252017-05-252017-09-252018-01-252018-05-252018-09-252019-01-252019-05-252019-09-252020-01-25上期所锌库存上期所锌收盘价元/吨吨0500001000001500002000002500003000003500004000001500200025003000350040002017-05-262017-08-262017-11-262018-02-262018-05-262018-08-262018-11-262019-02-262019-05-262019-08-262019-11-262020-02-26LME锌库存LME3个月锌收盘价美元/吨吨051015202530352019-01-072019-02-072019-03-072019-04-072019-05-072019-06-072019-07-072019-08-072019-09-072019-10-072019-11-072019-12-072020-01-072020-02-072020-03-072020-04-07库存:锌锭:合计万吨0510152025302014-01-012014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-01保税库锌锭库存万吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表9 冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货 -1000-5000500100015002000140001600018000200002200024000260002018-05-292018-07-292018-09-292018-11-292019-01-292019-03-292019-05-292019-07-292019-09-292019-11-292020-01-292020-03-29炼厂利润上海物贸:平均价:锌元/吨-4000-3000-2000-1000010002000300040000500010000150002000025000300002016-11-182017-02-182017-05-182017-08-182017-11-182018-02-182018-05-182018-08-182018-11-182019-02-182019-05-182019-08-182019-11-182020-02-18理论