锌周报：供应端支撑延续，锌价走势震荡偏强

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：供应端支撑延续，锌价走势震荡偏强 中期展望 锌 上周期价延续涨势，连收三日阳线。目前宏观氛围维持向好，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，市场对国际担忧情绪降温。此外，近期欧洲多国及美国各州逐渐放松疫情限制措施以重启经济，加强了市场对经济逐步摆脱疫情影响的乐观预期。同时,周内公布的国内4月贸易出口数据超预期增长，表明疫情后国内经济持续复苏，提振市场信心。基本面来看，当前供应端仍是支撑锌价的主要因素。虽然近日南美洲矿企有陆续复工的迹象，但锌矿供应不是一蹴而就的，加上海运周期的影响，预计5、6月锌矿供应将维持偏紧。国内根据企业排产计划，赤峰中色，兴安铜锌、白银有色以及南丹吉朗等冶炼厂将在本周维持检修或进入检修状态，精炼锌供应压力相较前期有所减弱。需求端莱看，下游镀锌企业在基建板块的带动下生产相对理想，压铸锌合金、氧化锌以及电池行业受制于外需拖累，仍然表现疲态，不过南方地区部分以内需为主的企业订单有回暖的迹象。整体来看，当前锌市维持向好格局，预计锌价将延续涨势，上方目标位17500元/吨。 锌矿端增长，中长期偏空 操作建议： 多单持有 风险因素： 宏观风险扩大 2020年5月11日 星期一 供应端支撑延续 锌价走势震荡偏强 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 16985 585 3.57 304951 268434 元/吨 LME锌 2003 89 4.62 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周五一假期后仅三个交易日，沪锌主力换月至2007合约，期价反弹至万七一线受阻，最终收至16940元/吨，周度涨幅达3.8%，持仓量增至116925手。伦锌止跌震荡后大幅反弹至2000美元/吨一线，最终收至2002.5美元/吨，周度涨幅达4.62%，持仓量略降至217664手。 现货市场：上周上海市场0#国产对05合约升水100-120元/吨左右，双燕、驰宏对05合约升水100-130元/吨左右，进口SMC、比利时、西班牙对5月升水60-90元/吨左右。节后归来，期锌持续上涨，冶炼厂积极出货，内强外弱进一步强化后，进口盈利窗口打开，市场进口锌流通增加，但绝对价拉涨后下游畏高观望，进口锌较国产贴水有限主要在贸易商间周转。宁波地区0#现锌对沪锌2005合约升水120元/吨-升水140元/吨附近，较上海价差从上周五升水40元/吨收窄至30元/吨附近。由于节前下游有所备库，且部分企业五一假期有所停工，下游逢高多以观望为主，成交节前明显转差。广东市场0#锌报价集中在对沪锌2006合约升水10-60元/吨之间，粤市较沪市贴水110元/吨较上周四持平。五一假期期间广东市场库存增加有限，因下游压铸锌合金厂在订单较差的情况下，逢价格上涨采购需求下降明显。天津0#现锌对沪锌2005合约升水100至300元/吨附近，较沪市升水由190元/吨下降至30元/吨，五一节后，由于锌价涨幅较大，冶炼厂将厂库转移至天津社库，天津库存录得增加。整体来看，由于冶炼厂低价甩货，市场货量增加，现货升水由高位回落，整体成交一般。 行业上：海外多个国家即将陆续复工。韩国政府计划从5月6日转入日常生活和防疫工作并行的“生活防疫阶段”；日本政府定于5月4日称将允许疫情风险较低地区有条件复工复课；意大利从5月4日起，将开始解除全国“封城”状态，在严格遵守防疫卫生规定的前提下分阶段逐步复产复工；英国政府本周将出台一系列包括如何复苏经济，学校是否复课等 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 政策。 消息显示，秘鲁总统马丁·比斯卡拉宣布，国家紧急状态将再次延长至5月24日。不过秘鲁已开始分阶段复工复产，目前已有约22家大型采矿公司准备在数日内逐步复产，由于防疫隔离措施，当前秘鲁矿业活动仅为正常水平的35-40%，预计在一个月内升至80%。 玻利维亚矿业部长Carlos Huallpa也透露，政府一项跨部委决议已获批准，允许私人，国有和合作社采矿业务自2020年5月2日起恢复活动。 4月SMM中国精炼锌产量47.96万吨，环比增加2.79%或环比增加1.3万吨，同比增加4.02%；4月精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.4133万吨，环比增加7.93%，其中热镀锌合金产量为5.9783万吨。4月精炼锌增量主要集中在2至3月检修以及去年停产炼厂的复产，地区主要集中在内蒙古、甘肃，此外，4月国内物流恢复，炼厂生产回归正常，进一步带动产量上行；而减量方面，主要受国内精炼锌炼厂的检修影响，地区集中在青海、广东、以及云南地区。进入5月，受海外矿因疫情不可抗力推迟发货以及国内炼厂原料库存较低等多方面因素影响，部分炼厂选择将检修计划提前，加之原本计划内的检修（云南、甘肃、内蒙古、广西等地区），5月国内精炼锌产量超预期环比下降4500吨左右。 库存方面，截止至5月8日，LME库存环比减少675吨至100175吨，上期所库存环比增加1170吨至122051吨。锌锭库存总量为23.7万吨，较5月6日增加800吨，较4月30日增加10100吨。主要由天津及浙江地区贡献，上海地区小幅降库。广东及浙江地区下游企业受外需拖累，订单较差，采买意愿不强；天津及河北地区的下游企业由于节前备货力度较强，节后逢高多以观望为主，叠加前期华南地区货源转移至华东地区体现为入库增加，总体累库幅度较为明显。上海保税区锌锭库存6.55万吨，较节前下降6100吨。 上周期价延续涨势，连收三日阳线。目前宏观氛围维持向好，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，市场对国际担忧情绪降温。此外，近期欧洲多国及美国各州逐渐放松疫情限制措施以重启经济，加强了市场对经济逐步摆脱疫情影响的乐观预期。同时,周内公布的国内4月贸易出口数据超预期增长，表明疫情后国内经济持续复苏，提振市场信心。基本面来看，当前供应端仍是支撑锌价的主要因素。虽然近日南美洲矿企有陆续复工的迹象，但锌矿供应不是一蹴而就的，加上海运周期的影响，预计5、6月锌矿供应将维持偏紧。国内根据企业排产计划，赤峰中色，兴安铜锌、白银有色以及南丹吉朗等冶炼厂将在本周维持检修或进入检修状态，精炼锌供应压力相较前期有所减弱。需求端莱看，下游镀锌企业在基建板块的带动下生产相对理想，压铸锌合金、氧化锌以及电池行业受制于外需拖累，仍然表现疲态，不过南方地区部分以内需为主的企业订单有回暖的迹象。整体来看，当前锌市维持向好格局，预计锌价将延续涨势，上方目标位17500元/吨。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 16001800200022002400260028003000130001500017000190002100023000250002018-09-182018-11-182019-01-182019-03-182019-05-182019-07-182019-09-182019-11-182020-01-182020-03-18SHFE锌收盘价LME3个月锌收盘价元/吨美元/吨77.27.47.67.888.28.48.68.82019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-042020-02-042020-03-042020-04-042020-05-04沪伦比值-50005001000150020002017-10-022017-12-022018-02-022018-04-022018-06-022018-08-022018-10-022018-12-022019-02-022019-04-022019-06-022019-08-022019-10-022019-12-022020-02-022020-04-020#锌升贴水均值元/吨-40-200204060801001201401601802018-11-162019-01-162019-03-162019-05-162019-07-162019-09-162019-11-162020-01-162020-03-16LME锌升贴水(0-3)美元/吨050000100000150000200000250000100001200014000160001800020000220002400026000280002016-06-152016-10-152017-02-152017-06-152017-10-152018-02-152018-06-152018-10-152019-02-152019-06-152019-10-152020-02-15上期所锌库存上期所锌收盘价元/吨吨0500001000001500002000002500003000003500001500200025003000350040002017-06-192017-09-192017-12-192018-03-192018-06-192018-09-192018-12-192019-03-192019-06-192019-09-192019-12-192020-03-19LME锌库存LME3个月锌收盘价美元/吨吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货051015202530352019-01-282019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-30库存:锌锭:合计万吨0510152025302014-01-012014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-01保税库锌锭库存万吨-1000-