供应端存较强支撑，短期胶价震荡偏强2021-11- 20天胶周度策略报告 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS pOzRrPzRtMxPyQxOwOtRoO9P9R9PtRrRoMrQkPpOmNfQmOnO7NqRrNuOtQsRuOsQqN行情展望：供应端：泰国东北部产出呈现旺产季特征，而南部原料供应依然受到多雨天气影响，原料胶水价格持续走高。11- 12月泰国至中国海运费连续上涨，且缺舱缺柜现象严重，船期推迟问题仍在发酵 ，国内天胶进口量不及预期。国内产区方面，云南本月底进入停割，海南预计12月末停割。需求端：因山东限电政策有所放松，叠加出口需求向好，支撑轮胎开工恢复性提升，然终端需求尤其内需表现依然低迷，整体开工维持同比低位运行。库存：国内天胶社库累库不及预期，主因青岛地区库存维持消库状态，云南非期货库存累库暂时放缓所致。总体来看，当前现货价格表现坚挺，供应增量不及预期，混合胶库存同比低位，累库节点不断后移，短期供应端支撑较强，预计胶价震荡偏强运行，中长期维持看涨预期。投资策略：单边：已有多单继续持有，新单以价格回调后低多思路对待。风险提示：下行风险：国内进口大增；国际油价暴跌；流动性收紧等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势1000110012001300140015001600170018001900200070008000900010000110001200013000140002020/6/302020/7/312020/8/312020/9/302020/10/312020/11/302020/12/312021/1/312021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/31NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）80001000012000140001600018000200002200024000RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2021/11/192021/11/12周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU220114995143956004.17%135697143544-7847RU220515205145906154.22%1077497521132538RU220915370147306404.34%1163889632675NR220111785113804053.56%2024920825-576NR220211865114454203.67%19040160323008 天胶供需基本面情况02 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国胶水价格持续上行泰国东北部产量不断提升，旺产季特征明显；南部降雨持续偏多，影响割胶，支撑原料胶水价格继续走高。截至11月19日，泰国胶水价格为55 .7泰铢/kg，杯胶价格至48.9泰铢/kg。01020304050607080901月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月19日11月4日11月20日12月7日12月23日2017年2018年2019年2020年2021年-10-5051015202530351月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月19日11月4日11月20日12月7日12月23日2017年2018年2019年2020年2021年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国干胶加工利润有所下滑11月以来伴随胶价重心走低，泰国干胶生产利润明显下滑，然海外需求依然偏强，使得加工厂生产积极性较高。-200-150-100-500501001502002503001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月9日10月25日11月10日11月26日12月12日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年-400-20002004006001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月9日10月25日11月10日11月26日12月12日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年 云南胶水收购价格（元/吨）SCRWF交割利润（元/吨）云南产区停割在即，原料胶水价格上涨云南产区预计11月20日起逐步停割，胶水供应量将逐渐减少，因此加工厂积极争抢原料胶水推升其价格重心明显上扬，目前胶水收购价格涨至12600-13300元/吨 。11月15日起磨憨口岸开放，每日限流60辆车， 老挝胶陆续流入当地市场，但是考虑到东南亚疫情形势较为严峻，边境管控严格，年前关注替代指标流入情况。60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月28日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月6日9月22日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2017年2018年2019年2020年2021年-2000-100001000200030001月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月2日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2017年2018年2019年2020年2021年 海南胶水收购价格（元/吨）海南胶水进浓乳厂和干胶厂价格及价差（元/吨）周内海南产区天气正常，原料产出增多，加工厂生产积极性较好，截至11月19日，进浓乳厂胶水收购价为12800元/吨， 进全乳胶厂胶水收购价为12700元/吨。60008000100001200014000160001800020000220001月2日1月18日2月7日3月6日3月28日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月6日9月22日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2017年2018年2019年2020年2021年-10000100020003000400050006000800010000120001400016000180002000022000原料价差浓乳厂全乳厂海南原料价格先跌后涨 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202105101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年20182019202020210123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021 11月国内进口量环比增幅难有较高预期中国天然橡胶进口量（万吨）各胶种进口情况（万吨）010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2021年10月天然橡胶进口量为40 .2万吨，环比-20 .82 %，同比-23 .14 %；1-10月累计进口430. 57万吨，累计同比-8.71 %。11 -12月泰国至中国海运费连续上涨，并且由于欧美运价高位，吸引更多大船转向欧美线，挤占发往至中国运力，导致泰国至中国船期延迟问题严重，国内到港货源不及预期，未来进口量增幅或有限。 本周青岛地区总库存至35.38万吨，环比-4.56 %（-1.69万吨） 。其中， 青岛保税区库存6.41万吨，环比-3.17 %（-0.21万吨）；一般贸易库存28 .97万吨，环比-4.86 %（-1.48万吨） 。因进口胶到港不及预期，而出库量持续走高，导致青岛港口库存消库加速，短期累库拐点暂难看到。混合胶库存反季节去库延续青岛保税区库存（万吨）青岛一般贸易库存（万吨）5.0010.0015.0020.0025.0030.001月1日1月16日2月5日2月22日3月14日3月28日4月9日4月23日5月14日5月28日6月11日6月25日7月16日8月2日8月14日8月30日9月13日9月27日10月14日10月29日11月20日12月18日2019年2020年2021年010203040506070801月1日1月16日2月5日2月22日3月12日3月26日4月5日4月19日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日8月3日8月16日9月3日9月17日10月1日10月16日11月1日11月20日12月18日2019年2020年2021年青岛地区总库存（万吨）0204060801001月1日1月16日2月5日2月22日3月12日3月26日4月5日4月19日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日8月3日8月16日9月3日9月17日10月1日10月16日11月1日11月20日12月18日2019年2020年2021年 截至11月19日，上期所天胶库存为17.95万吨（-12.78万吨），注册仓单12.82万吨（-12.58万吨），随着老胶退出，RU仓单量大幅下降。截至11月19日，INE20号胶库存为5.06万吨（+674吨） ，注册仓单4.16万吨（+ 1008吨）。上期所天胶注册仓单INE20号胶注册仓单RU仓单大幅减少0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.00吨01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月9日10月25日11月10日11月26日12月12日12月28日万吨2017年2018年2019年2020年2021年 11月19日当全钢胎开工率为65.63 %，较上周增长0.86个百分点，同比下滑7.29个百分点；半钢胎开工率为61.18 %，较上周增长1.01个百分点，同比下滑9.20个百分点。出口市场继续向好，对开工有较强支撑。内需表现依然疲弱，当前下游代理商库存以消化库存为主，进货意愿不大，轮胎厂成品库存去库基本结束，年前存在季节性主动累库可能。全钢胎开工率半钢胎开工率轮胎开工环比小幅提升010203040506070809001-0301-1802-0402-2503-1103-2504-1204-2605-1205-2706-1106-2807-1207-2608-0908-2309-0609-2010-1210-2611-0911-2312-1012-282017201820192020202102040608001-0301-1802-0402-2503-1103-2504-1204-2605-1205-2706-1106-2807-1207-2608-0908-2309-0609-2010-1210-2611-0911-2312-1012-2820172