沪铜供应紧张格局延续 沪锌宏观扰动边际退潮

发布时间：2025-04-17 11:52:19作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 4月16日，沪铜期货主力合约收跌0.92%至75260.0元。 持仓量变化 4月16日收盘，沪铜期货持仓量：+10628手至160697手。 背景分析 当前贸易局势较为僵持，市场情绪摇摆不定。产业上看原料供应紧张格局延续，国内铜库存延续去化，但价格反弹后去化速度预计放慢，海外库存边际增加。 后市展望 短期铜的产业面仍有支撑，宏观情绪变化或将决定价格能否继续向上。同时关注美国232调查结果及美国对铜产品征收关税对盘面波动的影响。 研报正文研报正文 【沪铜】 贵金属延续涨势，美元指数走弱，铜价震荡回升，昨日伦铜收涨0.56%至9188美元/吨，沪铜主力合约收至76090元/吨。产业层面，昨日LME库存增加3775至216250吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至42.3%，Cash/3M贴水32.2美元/吨。 国内方面，昨日上海地区现货升水期货95元/吨，换月后高Back造成基差报价上调，现货成交僵持。广东地区库存续降，持货商挺价意愿强，现货升水期货上调至80元/吨。进出口方面，昨日铜现货进口亏损缩小至100元/吨以内，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日精废价差缩窄至430元/吨，再生原料供应延续偏紧。 价格层面，当前贸易局势较为僵持，市场情绪摇摆不定。产业上看原料供应紧张格局延续，国内铜库存延续去化，但价格反弹后去化速度预计放慢，海外库存边际增加。总体短期铜的产业面仍有支撑，宏观情绪变化或将决定价格能否继续向上。同时关注美国232调查结果及美国对铜产品征收关税对盘面波动的影响。今日国内沪铜主力运行区间参考：75200-76600元/吨;伦铜3M运行区间参考：9100-9300美元/吨。 【沪锌】 周三沪锌指数收跌1.79%至21933元/吨，单边交易总持仓23.51万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌49.5至2581美元/吨，总持仓21.48万手。SMM0#锌锭均价22630元/吨，上海基差200元/吨，天津基差290元/吨，广东基差210元/吨，沪粤价差-10元/吨。 上期所锌锭期货库存录得1.02万吨，内盘上海地区基差200元/吨，连续合约-连一合约价差255元/吨。LME锌锭库存录得19.06万吨，LME锌锭注销仓单录得4.18万吨。4月16日伦锌单日注册7.9万吨，库存再回高位。外盘cash-3S合约基差-23.38美元/吨，3-15价差-43.21美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.154，锌锭进口盈亏为-258.68元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至10.56万吨。 总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险。近期宏观驱动锌价快速杀跌，下游补库较多，国内社会库存去库明显，沪锌月差边际走强，进口窗口开启，进口货源流入近月偏承压。终端消费乏力的情形下，初端加工企业补库较多，预计后续消费端承压。当前宏观扰动边际退潮，沪锌波动率持续下行，预计低位震荡降波后仍有一定下行空间。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货