摘要
国内贵金属市场日间回落，沪金主力合约上涨0.92%收于888.72元/克，沪银主力合约上涨1.80%收于14272元/千克。
重要资讯
- 美联储政策：美联储维持联邦基金利率目标不变，但9名官员预计今年至少加息25个基点，其中6人预计至少加息两次，另有9人支持按兵不动。
- 美国非农数据：5月非农就业人口17.2万人，超预期，但失业率未下降，兼职就业增加，未来数据可能被下修，加息预期或逆转。
- 全球央行购金：阿塞拜疆和土耳其减持黄金储备，但波兰央行重申购金目标，中国央行连续19个月增持，全球央行购金担忧缓解。
- 美国经济数据：一季度GDP终值为2.1%，5月个人收入增长0.7%，工资上涨0.4%，可支配收入首次上涨，通胀温和，经济韧性十足。
- 美国通胀数据：5月CPI同比上涨4.2%，创近3年新高，但核心CPI同比上升2.9%，环比涨幅放缓，通胀粘性下降。
- 全球央行储备：截至2025年底，黄金占全球央行储备资产的27%，超越美债成为第一大储备资产，预计2026年黄金购买量将回升。
- 中国黄金市场：一季度黄金产量同比减少3.27%，消费量同比增长4.41%，工业及其他用金下降7.43%。
市场逻辑
市场对美联储加息仍担忧，美债2年期利率上升，长端利率价差收窄，金银市场计价年内加息预期。美债实际利率持续走高压制金银价格，美元指数升至近13个月高位，金银跌破重要支撑位。美国经济韧性十足，暂不具备降息条件，5月PCE和核心PCE数据符合预期，市场对美联储加息预期小幅下降。美元指数高位回落，金银价格止跌反弹。美国非农数据超预期但兼职就业贡献较大，未来数据可能被下修，加息预期或逆转。金银本轮调整已临近尾声，行情拐点临近，中长期上涨逻辑未动摇。
交易策略
美国经济维持韧性，但5月PCE数据未超预期，市场对美联储加息预期短期降温，金银市场短期反弹后承压。全球央行购金意愿仍较强，金银作为终极避险资产，中长期上行逻辑未改，待恐慌情绪消散后可逐步低吸。沪银下方支撑区间13000-14000元/千克，上方压力区间15000-16000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间830-850元/克，上方压力区间900-920元/克。
贵金属期权数据分析
长期来看，全球央行增持黄金趋势持续，美国债务水平攀升，美元信用受损，金银货币属性逐步回归。短期来看，市场担忧美国通胀压力引发美联储加息，美元指数反弹至年内新高，金银市场短期承压。科技股虹吸效应明显，金银市场短期面临流动性枯竭。期权策略：短期可尝试买入近月轻度虚值的看跌期权，下一阶段可构建买入跨式策略做多波动率。
