南华期货花生2026年半年度展望：新季花生减产，陈季花生累库

核心观点与关键数据

2026年上半年花生价格呈现震荡上行趋势。1-2月因春节备货上涨至8100元/吨，节后回落至7900元/吨；3-4月因中东战争上涨至8300元/吨，随后回吐至8000元/吨；5-6月进入新季炒作期，前期下跌至8100元/吨。

供给端：

• 产区分化，山东和河南因降雨品质差、价格低，东北花生品质好、价格高。
• 进口花生需求偏少，月均4万吨左右，主要因国内产量高、价格低。

需求端：

• 油厂收货节奏季节性波动，淡季仍大规模采购支撑价格。花生油与四大油脂价差、花生粕与两大粕价差均处于历史低位。
• 食品厂需求偏弱，春节后订单采购为主。
• 出口量较前几年偏多，累计超36万吨，下半年受河南减种影响可能下降，但整体仍处高位。

库存与结构：

• 花生和花生油库存上半年累库，分别超34万吨和4万吨，主要因油厂改变收购策略。
• 下半年库存或缓慢减少，新花生上市后根据品质和价格调整。仓单偏少，主要因车船板交割成本低，下半年取决于新花生品质。

研究结论

• 预测区间：花生8000-9000元/吨附近。
• 风险提示：极端天气、食品厂订单超预期、餐饮行业恢复超预期、油厂收货超预期。
• 下半年关注点：
  • 第三季度购销淡季，关注产区干旱情况（花生耐旱，极端干旱除外）。
  • 第四季度关注收获期降雨对品质和价格的影响。
• 政策影响：中央一号文件提出扩大油料供给，花生作为少数低进口依赖度油料，重要性提升。厄尔尼诺下需关注产区极端天气应对措施。