南华期货花生2026年半年度展望：新季花生减产，陈季花生累库20260630

——新季花生减产，陈季花生累库 靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年6月29日 第一章观点概要 摘要： 2026年上半年，花生价格呈现出震荡上行的态势，1-2月由于进入春节备货期，节前花生由于油厂和食品厂大幅收货而上涨至8100元/吨左右，节后复工但迟迟不收货而回落至7900元/吨左右。3-4月由于中东发生战争而出现跟涨至8300元/吨左右，但随后在战事缓和后回吐至8000元/吨左右。5-6月进入新季花生炒作期，前期由于油厂逐渐停收，食品厂需求弱，期价从8500/吨左右下跌至8100元/吨左右。 供给端方面，产区分化，山东和河南花生由于收获期降雨，品质较差，价格偏低，而东北花生几乎没受到影响，品质较好，价格偏高。进口花生由于价格优势不足而偏少需求方面，油厂收货节奏除了正常的季节性收购外，一些大型油厂在淡季仍大规模采购花生，对花生价格形成支撑。 展望下半年，第三季度是购销淡季，关注产区干旱情况。目前全球已进入厄尔尼诺，花生是较耐旱的作物。除非出现极端干旱天气，否则花生单产受影响较小，可通过及时补水缓解。而第四季度，需关注收获期降雨情况，花生主要在土壤中生长，若收获时降雨过多，影响晾晒，会积累黄曲霉素，影响花生的品质和价格。 预测区间：花生8000-9000元/吨附近。 风险提示：极端天气，食品厂订单超预期，餐饮行业恢复超预期，油厂收货超预期。 第二章行情回顾 上半年花生表现出震荡上行的趋势。1月份和2月份是春节备货期，油厂和食品厂均会大规模采购花生来进行压榨和加工。这期间花生期价一度上涨至8100元/吨左右，但春节过后，农户上货慢，且油厂压榨积极性不高使得价格回落至7900元/吨左右。3月份和4月份，由于美国和伊朗爆发战争，花生跟随油脂油料大盘而上涨，价格一度达到8300元/吨左右，但后期战事缓和，价格又下跌至8000元/吨左右。5月份和6月份是新季花生炒作期，机构调研豫南受去年降雨影响减种超预期，花生价格一路上涨至8500元/吨左右，但油厂逐渐停收和食品厂需求低迷，花生上涨动力不足。随后，豫北调研结果出炉，减幅较少，没有超出市场预期，花生价格又回落至8100元/吨左右。 第三章宏观 3.1油脂油料 从油脂的角度来看，上半年战争的冲击，提振了生物柴油的需求，同时加剧了人们对海运运费食品安全的担忧。这两方面的影响使得花生的油用和食用预期提升，但是花生的替代有限，使得花生虽跟涨，但幅度不同步。花生进口依赖度低且对其他油脂的替代作用有限，预测下半年，随着新花生上市，盘面跟随油脂油料大盘的程度会减弱。 从油料的角度来看，花生粕和豆粕有一定的替代作用，但由于量小，一旦出现价格优势，油厂大量抛售，这两粕价差也会迅速回落。 3.2国内政策 2026年中央一号文件提出“拓展油菜、花生、油茶”等生产空间，扩大油料多元化供给。花生作为目前少数进口依赖度较低的油料，是维护我国油脂安全的重要一环。今年已形成厄尔尼诺，关注各产区在极端天气情况发生时，地方政府的补救措施。 第四章供给端 4.1国内种植 随着调研结果的出炉，各地种植预期已基本有定论。东北花生由于去年品质较好，农户均有不错利润，虽然今年地租上涨，但是相对收益依旧是较高的，所以东北地区种植面积小幅升高。山东地区花生由于有大量的经济作物替代，比如水果、蔬菜、薯类等，面积依旧保持减少的趋势。而河南地区今年减种，分产区来看，豫南地区的白沙花生减种最为严重，调研报告预估有30%-40%，而豫北地区的大花生则小幅减少。河南减种的原因主要与去年收获期连阴雨相关，收获的花生中，黄曲霉素的含量较高，严重影响花生品质。展望下半年新季花生，在不出现极端天气的情况下，花生的产量应该会小幅减少，价格保持相对稳定。 4.2进口 上半年花生进口处于历史低位，月均进口4万吨左右，主要原因在于国内花生去年产量较高，价格偏低。进口的花生以高油酸花生和品质较低的花生为主。高油酸花生是油厂生产高端油脂的重要原材料，国内虽有种植，但尚未在全国普及。品质较低的花生主要是和国产花生米混合制作交割品，比如非洲的花生含水量较国产少。花生油进口处于历史中位，月均进口约2万吨左右，替代了一部分花生的进口。展望下半年，在新季花生上市前已没有交割需求，且传统上属于油厂收货淡季，进口量会一直维持低位；但在新花生上市后，若国产花生产量减少超预期，进口有改善的可能。 第五章需求端 5.1油厂 上半年整体来看，油厂方面由于花生压榨利润的主要组成部分的花生油利润低迷。分时段看，春节前花生利润尚可，压榨较多，同时由于节前油厂出货较多，在春节后维持了两个月左右的补库存油的需求，但开机率仍处于历史中位。花生油与四大油脂价差处于历史中低位，花生粕与两大粕的价差也处于历史中低位，这使得花生的替代需求也偏弱。所以油厂花生的需求主要源于季节性补货。展望下半年，重点关注新花生上市后的品质和开秤价格。品质受天气影响较大，只要不出现连续阴雨，品质受到的影响都会偏小。而开秤价则反应市场的预期，预计今年开秤价格会略微升高。 source：上海钢联,wind,南华研究 5.2食品厂 食品厂在上半年除了春节前备货较多，年后需求一直偏弱，大多采用订单采购的模式，这使得批发市场的花生到货量和出货量在春节后一直处于低位，虽然经过了清明、五一和端午节，但量偏少的情况改善有限。展望下半年，除了国庆节和春节备货，食品厂需求会有所改善，其余时段仍会维持低迷状态。 5.3出口 得益于去年花生丰产，国产花生在国际上有价格优势，出口量较前几年偏多，累计出口量已超过36万吨。而下半年的出口量与新季花生有很大关系，当前花生主产区的河南减种严重，尤其是豫南的白沙花生米。这可能会影响第四季度的花生出口，但总的来说预计下半年出口仍会处在历史高位。 第六章库存与结构 6.1花生和花生油 花生和花生油库存在上半年呈现累库的趋势，花生库存一度超过34万吨，花生油库存也超过了4万吨，主要原因在于大型油厂改变了收购策略。前几年大油厂多从中小油厂收购花生毛油，再进行精炼生产出一级花生油，而国家对食品安全要求趋严，大油厂现在直接采购花生米，防止花生毛油在运输环节出现安全隐患。预计下半年在新花生上市前，花生和花生油库存均会缓慢减少，主要原因在于终端需求低迷；新花生上市后，库存会根据品质和价格有所调整，若新花生品质较高，价格偏高，则有累库可能，若品质较低，价格偏低，库存会维持正常水平。 6.2仓单 上半年花生交割以车船板交割预报为主，仓单偏少，主要原因在于车船板交割方便，且成本较低。而厂库仓单存储成本较高，且花生交割品常出现混兑的情况，使得收货方对交割品质量有所担忧。下半年仓单和预报的多少取决于新花生的品质，后市密切关注收获期天气情况。