镍品种
市场分析：沪镍主力合约2026年6月29日开于128510元/吨，收于129480元/吨，涨0.37%，成交量179251手，持仓量188265手。镍价处于政策面与基本面博弈状态。
政策面：印尼暂无正式配额调整，但关注其中期配额调整及矿业利润分成计划取消。印尼成立国企DSI统筹部分出口全流程。
基本面：供应端，硫磺价格回落，MHP生产受阻，价格强势。需求端，不锈钢消费进入淡季，采购意愿弱，新能源车消费淡季，但5月三元正极材料产量环比增6.43%。国内镍库存累库，对价格形成压制。
镍矿方面：印尼镍矿价格或下跌5美元/湿吨，菲律宾镍矿FOB报价继续走弱，海运费维持在12-14美元/湿吨。菲律宾中高品位矿资源消耗，对国内铁厂成本构成压力。
现货方面：镍矿港口库存增加7.83%，精炼镍仓库库存减少1.25%。整顿开票改善现货贸易，但上期所仓单及社会库存持续累库。金川镍升水1600元/吨，进口镍升水-200元/吨，镍豆升水50元/吨。沪镍仓单量98091吨，LME镍库存274434吨。
宏观方面：中东局势缓和，硫磺价格回落但短期仍支撑价格中枢。美国5月PCE价格指数同比升3.4%，市场对美联储加息预期升温。
策略：镍价受政策面及宏观面驱动，预计保持震荡。单边建议区间操作。
风险：中东局势、印尼政策变动、美国总统表态。
不锈钢品种
市场分析：不锈钢主力合约2026年6月29日开于14610元/吨，收于14770元/吨，成交量241628手，持仓量96652手。
走势分析：欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，推动城市更新投资。供给端，钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%。工信部新规将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例。需求端，进入传统不锈钢淡季，市场成交清淡，5月进口量环比减少46.33%。现货报价稳定，库存去化停止。
策略：基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，短期跟随镍价走势，预计保持震荡。单边建议中性。
风险：国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态。
图表
包含LME及沪镍价格、精炼镍进口盈亏、仓单、库存、镍矿价格、镍铁价格、铬矿价格、铬铁价格、不锈钢价格、不锈钢库存等图表。
研究员
陈思捷、封帆、师橙。
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