镍品种
市场分析：沪镍主力合约2026年6月24日开于131340元/吨，收于129990元/吨，下跌3.14%，成交量为198229手，持仓量75281手。镍价处于政策面与基本面博弈状态。
- 政策面：印尼中期配额调整预期强烈，传闻RKAB可能大幅提高，但尚未证实。印尼矿业部长表示可能放宽产量配额，取消矿业利润分成计划，成立国企DSI统筹出口。
- 基本面：供应端，硫磺价格回落，MHP生产受阻，价格强势。需求端，不锈钢消费进入淡季，钢厂采购意愿弱，新能源车消费淡季，下游采买意愿偏弱。国内镍库存累库，对价格形成压制。
- 镍矿：海运费下跌预期强化，菲矿Ni1.3%报49-50美元/湿吨，1.4%报58美元/湿吨。印尼内贸矿升水分化，高品位升水强劲，低品位承压。
- 现货：港口库存增加，精炼镍仓库库存减少。整顿开票改善现货贸易，但上期所仓单及社会库存累库。金川镍升水150元/吨至1500元/吨，进口镍升水变化100元/吨至-200元/吨。
- 宏观：美联储加息预期升温，美银、德银预测年内加息。美伊谈判持续，霍尔木兹海峡已开放，硫磺价格出现拐点。
策略：镍价预计保持震荡，单边区间操作为主。
风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
不锈钢品种
市场分析：不锈钢主力合约2026年6月24日开于14845元/吨，收于14695元/吨，下跌150元/吨，成交量为193037手，持仓量114921手。
- 基本面：国务院印发《城市更新“十五五”规划》，推动万亿投资。钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%。工信部发布钢铁产能置换新规，提高置换比例至1.5：1，优化产能结构。需求端，4月进口环比增加、出口环比减少，传统领域补库动力不足。
- 现货：期货盘面走弱，现货报价压制，成交小幅放量，库存小幅去化。无锡市场不锈钢价格15150元/吨，佛山市场15175元/吨，304/2B升贴水330至830元/吨。高镍生铁出厂含税均价-1.50元/镍点至1148.5元/镍点。
策略：不锈钢短期跟随镍价走势，预计保持震荡。
风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
图表
- 图1：LME收盘价及现货价格
- 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
- 图3：精炼镍进口盈亏
- 图4：沪镍仓单
- 图5：LME镍注册仓单
- 图6：SMM镍六地总库存
- 图7：红土镍矿主流报价
- 图8：中国主流镍铁价格
- 图9：中国主流进口铬矿价格
- 图10：主产区高碳铬铁价格
- 图11：佛山不锈钢卷价格
- 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
- 图13：304不锈钢主流生产利润率
- 图14：不锈钢总库存
研究员
