新能源及有色金属日报：印尼否认正式调整配额，镍不锈钢震荡下跌

镍品种 市场分析 2026-06-25日沪镍主力合约开于129340元/吨，收于130140元/吨，较前一交易日收盘变化-0.79%，当日成交量为193980（-4249）手，持仓量为52986（-22295）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，关注印尼中期配额调整，印尼能矿部公开表示，暂无正式配额调整，仍待官方评估审核。目前印尼所有RKAB配额均已审批完毕，印尼矿企需于7月提交修订申请。淡水河谷拟申请上调RKAB开采配额，PT COR计划修订补充配额至400万吨。印尼矿业部长表示，若价格有利，印尼或将放宽矿业产量配额。印尼政府取消矿业利润分成计划。印尼成立国企DSI统筹棕榈油、煤炭及铁合金（含镍铁，不含镍生铁）出口全流程。基本面方面，供应端，硫磺价格开始回落，虽中东协议达成，但短期价格中枢仍难以下降，MHP生产有所受阻，价格维持强势。需求端，不锈钢消费进入淡季，钢厂采购意愿较弱，实际成交仍然有限，尚未放量，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主，对高价镍铁接受度有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43%，贡献需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累库状态，对价格上方空间形成压制。 镍矿方面：Mysteel方面消息，海运费下跌后维稳，预计仍有下跌空间，苏里高至韦达湾运费12美元/湿吨，塔威塔威至韦达湾11.5美元/湿吨，苏里高至连云港14美元/湿吨。菲矿方面，Ni1.3%报49-50美元/湿吨，1.4%报58美元/湿吨。印尼内贸矿方面升水结构分化明显，不同品位之间升水差距较大，主流升水处于5-8美元/湿吨区间。整体而言，1.6%以上的高品位镍矿升水仍然强劲，而1.4%的低品位镍矿升水则显著承压。 现货方面：本周港口库存减少5.25%，精炼镍仓库库存增加4.59%。精炼镍成交有所转好，升贴水稳中有涨。整顿开票改善了现货贸易商的现货积压以及流动资金缺乏的状况，但上期所仓单及社会库存持续累库，整体维持高位僵持。其中金川镍升水变化100元/吨至1600元/吨，进口镍升水变化100元/吨至-100元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为96109（1083）吨，LME镍库存为274830（-618）吨。 宏观方面：美国5月PCE价格指数同比上升3.4%符合市场预期。市场对美联储加息预期情绪升温，美银、德银均调整预测为美联储将于今年年内加息，其中美银预计将分别于9月，10月，12月加息25个基点，引发黄金白银及有色巨震。霍尔木兹海峡通行量大幅上升，已有数船装载硫磺驶出海峡，硫磺价格出现拐点但短期仍将支撑价格中枢。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势缓和、印尼政策落实力度摇摆不定、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复 不锈钢品种 市场分析 2026-06-25日，不锈钢主力合约开于14640元/吨，收于14675元/吨，当日成交量为248132（+55095）手，持仓量为107779（-4171）手。 走势分析：基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定\"熔炼与浇铸\" 原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，利润良好，价格高位复工复产节奏加快，供应压力预计将逐步显现；工信部钢铁产能置换新规发布，首次将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1，供给端产能迎来优化，加速落后产能出清，缓解低价内卷，对价格形成支撑；需求端，4月不锈钢进口环比，出口环比增加、同比减少，增加传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。 现货方面：不锈钢社会库存停止去库，周环比回升0.34%。期货盘面整体震荡运行，现货价格部分下调，情绪一般，观望较多，成交较少。无锡市场不锈钢价格为15100（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格15125（-50）元/吨，304/2B升贴水为370至970元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-3.50元/镍点至1145.0元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。