镍品种
市场分析：沪镍主力合约2026年5月21日开于144070元/吨，收于142770元/吨，下跌1.23%，成交量为256219手，持仓量为104380手。镍价处于政策面与基本面博弈状态。
走势分析：
- 政策面：印尼收紧大宗商品出口管控，成立新国企PT Danantara Sumber Daya Indonesia（DSI）统筹出口，预计2026年9月1日起全面实施。
- 基本面：
- 供应端：印尼能矿部暂停超50家矿企IUP开采特许权，给予90天宽限期；部分高镍生铁产线检修减产；印尼菲律宾雨季结束，矿山旱季增加出货，矿价回落；MHP生产受阻，硫磺供应紧张，价格强势。
- 需求端：不锈钢价格回落，钢厂采购意愿减弱，以消耗库存为主；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，三元电池贡献小幅需求增量，下游采买意愿偏弱。
- 库存：国内镍库存维持累库状态，对价格上方空间形成压制。
镍矿方面：菲律宾镍矿价格走弱，印尼市场定价模式混乱，整体成本高位。菲矿1.3%品位FOB报34美元/湿吨，印尼内贸矿1.5%品位CIF固定价约71美元/湿吨。
现货方面：镍价震荡下跌，精炼镍成交一般，下游畏高情绪较浓。上期所仓单及社会库存持续累库，整体高位僵持。金川电解镍升水1200元/吨，进口镍升水-250元/吨，镍豆升水750元/吨。
宏观方面：美债收益率修复，美联储会议纪要显示多数官员倾向加息，美元走强；中东局势缓和，市场风险偏好修复，但霍尔木兹海峡航运受阻，硫磺价格居高不下。国内5月LPR不变，稳增长政策预期延续。
策略：供应收缩，需求稳定，政策面成为主要驱动，预计镍价高位震荡。
风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的政策。
不锈钢品种
市场分析：2026年5月21日，不锈钢主力合约开于14765元/吨，收于14790元/吨，当日成交量为151930手，持仓量为121016手。
走势分析：
- 基本面：
- 供给端：钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增幅9.17%；工信部发布钢铁产能置换新规，首次将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例至1.5：1，供给端产能优化，缓解低价内卷。
- 需求端：4月不锈钢进口环比增加，出口环比减少，传统领域缺乏大规模补库动力，需求以刚需为主，库存持续累积，高排产下压制价格上涨空间。
现货方面：期货盘面与沪镍涨跌互现，现货报价稳定，下游采购力度较弱，成交一般，不锈钢社会库存延续去库态势。无锡市场不锈钢价格为15200元/吨，佛山市场不锈钢价格15200元/吨，304/2B升贴水为340至740元/吨。
策略：基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为主要驱动，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持震荡。
单边：中性；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无
风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的政策。
