市场分析
价格方面：沪镍主力合约呈“政策驱动冲高—资金离场回调—低位震荡”的宽幅波动走势，周内价格区间138130-151750元/吨，截至16日收盘报141350元/吨，周涨幅1.62%。现货市场方面，SMM1#电解镍均价147,580元/吨，环比上涨7,450元/吨，金川镍升水周均值为8,200元/吨，环比下跌2,500元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-200-500元/吨。精炼镍现货成交冷清，投机性囤货现象消退，终端采购意愿较差。
宏观方面：国内宽松政策加码，央行下调结构性货币政策工具利率并开展大额逆回购，稳增长政策落地刺激工业需求回暖，带动沪镍反弹。海外方面，美国非农数据超预期推迟了市场对美联储降息的时点预期，美元指数反弹至四周高位。印尼方面，印尼能源与矿产资源部预计2026年镍矿生产配额（RKAB）将策略性调整为2.5亿至2.6亿吨，但全年实际供应量仍取决于政府评估与配额追加。
供需方面：供应端，印尼雨季影响镍矿产量与装船量，叠加1月下半月HPM基准价上调，强化镍矿短缺预期。需求端，1月为不锈钢传统消费淡季，304系不锈钢成交略有改善，但现货对高价接受度低，终端采购意愿低迷，精炼镍现货成交冷清，升水下滑。
成本利润：一体化MHP生产电积镍成本112237元/吨，利润6.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本125387元/吨，利润-4.60%；外采硫酸镍生产电积镍成本160936元/吨，利润-9.20%；利润外采MHP生产电积镍成本153080元/吨，利润-4.60%；外采高冰镍生产电积镍成本149615元/吨，利润-2.30%。
库存方面：上期所沪镍库存48180吨，LME镍库存285732吨，上海保税区镍库存2200吨，中国（含保税区）精炼镍库存60485吨。
策略：短期维持13.5万-15万元/吨区间宽幅震荡，关注印尼配额实际发放情况、库存去化进度及不锈钢需求改善程度。若配额严格执行且库存持续去化，价格或震荡上行；若需求持续疲软或政策不及预期，价格可能再次回落。
单边：无跨期：无跨品种：无期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：无
风险：国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策
市场分析
价格方面：不锈钢期货主力合约呈“成本驱动冲高—需求疲软回调—低位震荡”的宽幅波动走势，周内价格区间13705-14620元/吨，截至1月17日15:00收盘报14275元/吨，周涨幅2.99%。现货方面，周初受期货拉动，现货报价上探，市场买涨不买跌，成交有所改善，下半周价格随期货盘面回调，成交情况回落。
供需方面：据Mysteel方面消息，不锈钢排产计划有所回升，2026年1月排产340.65万吨，月环比增加4.48%，同比增加19.05%。需求方面，传统淡季特征明显，下游企业以刚需采购为主，补库意愿不足。
成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本13762元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本15025元/吨，一体化工艺冶炼304冷轧成本13553元/吨。
库存：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存927209吨，周环比变化-2.22%。冷轧不锈钢库存总量573352吨，周环比变化+0.44%。热轧不锈钢库存总量353857吨，周环比变化-6.25%。
策略：库存维持高位，成本持续上升，政策端处于持续发力状态，未来核心关注印尼配额发放实际落地情况。短期市场缺乏明确方向，不锈钢价格预计将维持宽幅震荡。
单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无期现：暂无期权：暂无
风险：国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策
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