新能源及有色金属周报：政策持续加码，碳酸锂冲高回落

核心观点 价格方面：本周碳酸锂主力合约呈现明显冲高回落态势，周涨幅1.94%，持仓41.6万手，较上周减少18.5%。1月12日开盘即封涨停，收于15.61万元/吨，创2023年9月下旬以来新高；13日早盘冲高至17.34万元/吨的两年高位，午后涨幅收窄至7.44%；随后行情转入回调，14日、15日连续小幅下跌，16日受调控政策加码影响，碳酸锂收于跌停价14.62元/吨。现货方面，SMM电池级碳酸锂均价从周初的15.2万元/吨快速拉涨至周三高点16.3万元/吨，随后于周四回调至15.9万元/吨，全周价格中枢显著上移。市场成交心态随价格波动切换，周初价格急速上涨阶段，上游锂盐厂出货意愿分化，部分惜售，部分报价积极；下游材料厂对高价接受度普遍较弱，采购以刚需为主，观望情绪浓厚。随着周四价格自高点回落，下游询价与采购活跃度有所提升，市场成交呈现温和回暖态势。 供应端：碳酸锂供给保持温和增长态势。碳酸锂周度总产量22605吨，上周为22535吨。其中辉石产碳酸锂14124吨，上周为13959吨；云母产碳酸锂2936吨，上周为2956吨；盐湖产碳酸锂3145吨，上周为3185吨；回收产碳酸锂3145吨，上周为3185吨。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比-3.72%，三元材料环比-8.13%。钴酸锂环比-13.30%，锰酸锂环比+2.60%，六氟磷酸锂环比-3.32%。下游需求排产有所下滑。储能领域的需求预期依然强劲。退税政策引发的“抢出口”预期，使市场对一季度的需求预期持乐观态度。动力电池处于季节性淡季，加上部分材料厂按计划检修，压制了当前的现货采购需求。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为109679吨，环比-263吨。其中冶炼厂库存为19727吨，环比+1345吨；下游库存为35652吨，环比-888吨；其他库存为54300吨，环比-720吨。 从利润看：锂精矿价格紧随碳酸锂期货涨势。即使锂矿进口总量整体充裕，但锂辉石到岸价依然坚挺，使得外购原料的加工成本跟随上涨，从底部对碳酸锂价格形成刚性支撑。 策略 短期碳酸锂价格大概率在14-17万元/吨区间宽幅震荡，回调风险持续上升，不排除下探14-15万元/吨支撑位的可能。4月前出口退税红利仍对需求有一定支撑，但1月下旬至2月将迎来上游检修与下游传统淡季叠加期，需求或边际走弱，库存变化将成为关键风向标。 单边：短期区间操作，择机逢高卖出套保跨期：无跨品种：无期现：无期权：卖出虚值看涨期权 风险 1、消费端持续超预期，2、矿端扰动超预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。 图表 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨......................................................................................................................................3图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................3图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................3图4：氢氧化锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................3图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨.....................................................................................................................................3图6：磷酸铁锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图7：三元材料价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨.............................................................................................................................4图10：国内碳酸锂周度产量元/吨...........................................................................................................................................4图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨................................................................................................................................4图12：锂矿样本库存万吨........................................................................................................................................................5图13：碳酸锂样本周度库存数据吨........................................................................................................................................5图14：广期所碳酸锂仓单数据吨............................................................................................................................................5图15：新能源车周度销量及渗透率万辆%........................................................................................................................5 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com