镍板块
行情回顾：4月镍价期货呈现先抑后扬、强势突破走势，月涨幅约10.66%；现货价格维持大幅贴水，供需基本面“盘强现弱”。
供应：印尼镍矿供应紧张预期升温，韦达湾矿山停产，印尼调整HPM计价公式推高湿法矿成本；硫磺供应紧张导致MHP整体供给偏紧，华飞镍钴计划部分产线停产；高冰镍流通现货稀缺，实际需求消耗偏弱；镍铁成本高位，冶炼厂挺价情绪浓。
需求：镍盐厂抵触高价MHP，但镍价走强支撑电镍企业采购；高冰镍下游产线适配受限，实际消费乏力；不锈钢期货走强带动现货上行，钢厂利润修复后对高价镍铁接受度提升，节前刚需补库，市场成交放量。
库存：截至4月30日，LME镍库存下降，上期所镍库存上升，镍库存仍处于累积状态。
成本：印尼政策导致镍矿成本飙升，但短期有下移趋势；菲律宾价格有所下行；硫磺供应收紧、价格走高，推升下游湿法冶炼生产成本。
策略：供应端刚性收缩与成本支撑是镍价核心驱动，需求端不锈钢刚需与新能源稳健需求形成托底，短期或出现技术性回调，但中期上行逻辑稳固。建议逢低布多为主、回调加仓。
风险：国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。
不锈钢板块
行情回顾：4月不锈钢主力合约震荡上行、重心显著抬升，月涨幅约9.0%，创2023年10月以来新高；现货报价同步走高，创2023年以来新高。
供应：钢厂盈利恢复，生产积极性提振，4月国内不锈钢厂粗钢产量环比减少，5月排产环比增加。
需求：下游需求整体偏弱、结构性分化明显。房地产新开工持续低迷，装饰、管材类不锈钢需求提振有限；家电行业用钢需求平淡；汽车行业新能源产销高增小幅带动不锈钢用料需求，但传统燃油车表现疲软。
库存：截至4月30日，78家样本企业不锈钢库存下降，上期所不锈钢库存上升，贸易商低库存支撑现货坚挺，但需警惕隐形库存潜在抛压。
成本：短流程201不锈钢冷轧卷成本略有下降，RKEF304冷轧卷成本上升，430不锈钢冷轧卷成本略有下降。
策略：预计不锈钢价格仍将保持成本强支撑下的高位震荡格局。建议以逢低做多为主、回调布局，或结合沪镍与不锈钢的价差关系进行套利操作，滚动止盈保护盈利。
风险：国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。
