新能源及有色金属日报：印尼修改HPM规则，镍不锈钢大幅走高

镍品种 市场分析 2026-04-13日沪镍主力合约开于133840元/吨，收于136900元/吨，较前一交易日收盘变化2.61%，当日成交量为293438（+108308）手，持仓量为141416（-1531）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼出口税与镍矿配额又有所反复，整体导向仍不明朗，但从目前来看仍对价格起到一定支撑作用。基本面方面，供应端，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。 镍矿方面：Mysteel方面消息，印尼HPM定价公式修订备受关注。4月13日印尼能矿部会议宣布大幅调整镍矿基准价：1.6%品位镍矿修正系数由17%上调至30%，新增钴、铁计价（系数均30%），钴含量≥0.05%按2%计税。该政策将推高印尼镍矿基准价，高钴湿法矿成本显著增加，远期支撑镍铁成本。菲律宾镍矿报价松动，1.3%品位报47-49美元/湿吨；海运费仍有下行空间，苏里高至连云港、韦达湾运费分别降至13.2、10.8美元/湿吨，成本端压力边际缓解。 现货方面：国内精炼镍现货交投偏淡，下游仅刚需采购，周初成交活跃度不高。临近上期所交割日，贸易商报价重心上移，各品牌现货升贴水普遍上涨，部分可交割品牌趋近平水。其中金川镍升水变化0元/吨至3350元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-350元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为61963（427）吨，LME镍库存为280392（-1278）吨。 宏观方面：2026年4月13日，印尼ESDM宣布优化HPM计算体系，将钴、铁等镍相关伴生矿产正式纳入HPM计算范围，从“单一镍计价”升级为“镍+铁+钴+铬多元素综合计价”，并调整镍的修正系数基准，此举将大幅抬升本土镍矿基准价。受此影响，昨日镍价大幅上涨。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，在当下中东地缘冲突与印尼镍相关政策均具较强不确定性，但印尼政策导向依然倾向于提高镍价，从而增加当地税收，预计镍价将保持强势。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-04-13日，不锈钢主力合约开于14130元/吨，收于14535元/吨，当日成交量为260450（+139389）手，持仓量为89420（-4171）手。 走势分析：不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。基本面方面，供给端，钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%，节后复工复产节奏加快，供应压力逐步显现;需求端，3月市场消费处于缓慢恢复过程，但恢复速度较往年偏慢，4月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起到底部支撑作用。 现货方面：期货受资金推动大幅冲高，但不锈钢基本面无明显变化；现货跟涨后下游观望情绪加重，成交清淡，多为期现套利成交。无锡市场不锈钢价格为14550（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14550（+150）元/吨，304/2B升贴水为10至210元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.50元/镍点至1078.5元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将偏强震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com