新能源及有色金属日报：印尼欲征收出口税，镍不锈钢强势反弹

镍品种 市场分析 2026-03-25日沪镍主力合约开于133920元/吨，收于136130元/吨，较前一交易日收盘变化1.08%，当日成交量为460381（+18036）手，持仓量为188824（7678）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，镍矿开采配额从3.79亿吨降至2.6-2.7亿吨，矿端供应偏紧，提供长期支撑。基本面方面，供应端产量继续上升，国内外库存持续垒加，市场供应充足；需求端不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复，提供稳定需求支撑，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。此外，中东局势影响硫磺供应，抬升镍生产成本。整体来看，沪镍价格下有印尼政策带来的镍矿成本支撑，上有宏观、供需格局压制，难以走出确定性单向行情。 宏观方面：美总统特朗普称已通过第三方向伊朗提出15点停火方案，暂停打击伊朗能源设施至3月27日，拟设1个月停火谈判期，但伊朗当即否认谈判，拒绝相关提议，双方并未形成实质沟通。从发言中看出地缘冲突可能存在缓和苗头，有色金属板块集体反弹。此外，印尼财政部长表示，总统普拉博沃周三已批准对煤炭和镍出口征收关税，具体税率仍在讨论中。 镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾镍矿报价坚挺，受中东局势致油价上涨推高开采运输成本、海运费波动及铁厂采购冷清影响，矿价维稳；印尼镍矿议价重心上移，RKAB配额审批偏慢，已批约1.6亿湿吨，内贸矿升水走强，火法镍矿升水至45-50美元/湿吨，矿山拟上调下月升水。 现货方面：受印尼政策影响，现货报价走强，下游企业观望情绪仍浓，入市采购较为谨慎，刚需成交为主。升贴水报价随盘面小幅调整，但波动不大。其中金川镍升水变化-100元/吨至6150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-150元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为57605（-401）吨，LME镍库存为282456（-432）吨。 策略 近期沪镍整体表现出较强韧性，在宏观偏空环境下维持宽幅震荡格局，主要得益于印尼矿端供应约束带来的长期支撑。当前多空分歧明显，一方面担忧宏观经济放缓与需求疲软，另一方面看好供应端收紧带来的价格支撑，预计短期仍将保持区间震荡态势。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2026年期货市场研究报告2026-03-25日，不锈钢主力合约开于14290元/吨，收于14490元/吨，当日成交量为221957（-40266）手，持仓量为 126755（-4171）手。 走势分析：当前不锈钢价格走势仍受镍价影响主导。基本面方面：供应端，3月粗钢排产环比增加，供应压力加大，不锈钢厂开工率维持高位，产量充足；消费端，春节后消费不佳，社会库存持续累积，压制价格反弹，\"金三银四\"旺季预期虽在，但短期需求难有明显起色。 现货方面：期货盘面走强带动不锈钢现货询盘及成交回暖，贸易商报价小幅上探，但下游对高价接受度有限，现货价格整体波动有限。无锡市场不锈钢价格为14400（+50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14350（+50）元/吨，304/2B升贴水为125至325元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.00元/镍点至1083.0元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com