镍品种
市场分析：2026年5月11日，沪镍主力合约收于147620元/吨，上涨0.39%，成交量为290918手，持仓量减少3217手。镍价处于政策面与基本面博弈状态。
走势分析：政策方面，印尼镍矿政策频出导致供给紧张、成本上升；基本面方面，镍矿供应紧张，镍铁与精炼镍供应充足但受成本影响，MHP生产受阻，硫磺供应紧张维持价格强势。需求端，不锈钢钢厂利润改善提供稳定需求，新能源汽车符合预期但处于消费淡季，三元电池贡献小幅需求增量，但下游采买意愿偏弱。国内镍库存累积压制价格上方空间。
镍矿方面：菲律宾镍矿价格走弱，印尼镍矿市场定价模式分化，整体成本高位上行乏力，市场博弈激烈。
现货方面：市场交投氛围偏淡，下游刚需采购，金川镍升水1200元/吨，进口镍升水-600元/吨，镍豆升水1250元/吨。沪镍仓单减少7吨至70381吨，LME镍库存减少948吨至276840吨。
宏观消息：印尼拟议的矿产品特许权使用费上调计划推迟，政府寻求“双赢”的计算公式。
策略：供需偏弱但符合预期，政策面为主要驱动，镍价预计高位震荡。单边区间操作为主。
风险：国内经济政策变动、印尼政策变动、新任美国总统政策。
不锈钢品种
市场分析：2026年5月11日，不锈钢主力合约收于15185元/吨，下跌0.66%，成交量为173515手，持仓量减少4171手。
走势分析：不锈钢价格跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。供给端，钢厂高排产计划，5月排产预计环比增0.89%，同比增9.17%，利润良好，供应压力逐步显现；需求端，传统领域补库动力不足，库存持续累积，高排产下压制价格上涨空间。
现货方面：期货弱势带动现货报价偏低，盘面反弹后现货同步抬升，刚需采买托底成交，贸易商情绪偏乐观。无锡市场不锈钢价格15450元/吨，佛山市场15400元/吨，304/2B升贴水285至485元/吨。高镍生铁出厂含税均价微降至1148.5元/镍点。
策略：供给增长预期强于需求，成本支撑仍在，宏观及政策影响为主，短期不锈钢跟随镍价震荡。
风险：国内经济政策、房地产政策变动、印尼政策变动、新任美国总统政策。
图表：提供了LME及沪镍价格、精炼镍进口盈亏、库存、镍矿及镍铁价格、不锈钢价格及库存等图表。
研究员：师橙、封帆、陈思捷
联系人：蔺一杭
