新能源及有色金属周报：印尼政策变化频出，镍不锈钢延续震荡走势

2026-03-29 封帆,陈思捷,师橙,蔺一杭华泰期货郭生根

价格方面：沪镍主力合约全周涨幅约2.3%，价格区间132,160-138,860元/吨，呈现“探底回升+高位震荡”格局。主要受印尼政策扰动、库存变化和宏观情绪主导。现货市场SMM1#电解镍均价为138,030元/吨，环比上涨1,100元/吨；金川镍升水周度均值报5,900元/吨，环比回落1,600元/吨；镍板升水下行明显，现货成交偏弱。
宏观方面：印尼政策频出，包括批准镍和煤炭出口关税（计划4月1日实施，后推迟）、可能放宽镍价高企时的生产配额。中东地缘冲突持续，对镍价有一定压制。
供需方面：供应端，镍矿紧张，价格看涨；镍铁与精炼镍供应充足，但成本支撑稳定，MHP生产受阻。需求端，不锈钢钢厂利润改善，提供稳定需求；新能源汽车产销符合预期，但消费淡季环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量。下游企业采买意愿偏弱，以刚需为主。
成本利润：一体化MHP生产电积镍成本113,324元/吨，利润20.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本141,713元/吨，利润-3.50%；外采硫酸镍生产电积镍成本153,502元/吨，利润-11.00%；外采MHP生产电积镍成本147,740元/吨，利润-7.60%；外采高冰镍生产电积镍成本142,317元/吨，利润-4.10%。
库存方面：上期所沪镍库存6,4479吨，LME镍库存281,574吨，上海保税区镍库存1,700吨，中国精炼镍库存86,077吨。

价格方面：本周不锈钢期货主力合约收报14,390元/吨，上涨325元/吨，涨幅2.32%。现货市场步入传统消费旺季，但下游成交平稳，需求表现中性。
宏观方面：受印尼政策与中东地缘冲突影响，不锈钢跟随基本金属反弹。
供需方面：供给端，钢厂高排产计划，3月粗钢排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%。需求端，3月消费缓慢恢复，4月预计继续回升，库存难以回升，对价格起底部支撑。
成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本142,05元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本155,68元/吨，一体化工艺冶炼304冷轧成本149,48元/吨。
库存方面：全国主流市场不锈钢89仓库社会总库存1,157,497吨，周环比变化+2.67%。