新能源及有色金属日报：等待降息落地，镍不锈钢延续震荡走势

镍品种 市场分析 2025-09-11日沪镍主力合约2510开于120520元/吨，收于120620元/吨，较前一交易日收盘变化0.11%，当日成交量为87538（+12532）手，持仓量为81691（79）手。 期货方面：夜盘开盘后，沪镍主力合约围绕120110-120910元/吨区间震荡，尾盘小幅收涨。日盘复制夜盘走势，先跌后涨，最终收盘较昨日微涨140元。从市场因素来看，宏观面，美国8月PPI同比涨幅意外放缓至2.6%，核心PPI环比下降0.1%，强化了9月降息预期，提振基本金属市场流动性，但市场目光转向即将公布的美国CPI数据，多头情绪谨慎，资金观望浓厚，导致沪镍横盘窄幅震荡。 镍矿方面：市场观望为主，海运费延续涨势。菲律宾方面报价维持坚挺，下游镍铁价格上探，导致矿山后续报价或将上涨；受降雨天气影响，装船出货略有迟滞。下游镍铁市场新成交落地960元/镍(舱底含税)，但国内铁厂当前利润亏损仍存，镍矿采购维持谨慎。印尼方面供应持续宽松格局。9月(期)内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元，内贸升水方面当前升水维持+24，升水区间为+23-24。 现货方面：金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一个交易日下跌100元/吨。价格横盘震荡，下游观望情绪较浓，现货交投整体一般，各品牌精炼镍升贴水持稳。其中金川镍升水变化50元/吨至2250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至300元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为22111（-193）吨，LME镍库存为223152（2058）吨。 策略 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限。单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-09-11日，不锈钢主力合约2511开于12905元/吨，收于12870元/吨，当日成交量为112848（-2615.00）手，持仓量为128344（5176）手。 期货方面：夜盘开盘后，合约围绕12885-12930元/吨区间震荡，尾盘小幅收涨。截至夜盘收盘，不锈钢2511合约报12925元/吨，较前一交易日结算价上涨10元。日盘开盘后，由于黑色系期货走弱，合约未能延续夜盘涨势，午后最低触及12860元/吨，最终收跌45元至12870元/吨。 现货方面：由于期货盘面窄幅震荡，下游保持谨慎态度，以按需采购为主，成交平淡，价格持稳。无锡市场不锈 钢价格为13200（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格13200（+0）元/吨，304/2B升贴水为325至625元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至953.5元/镍点。 策略 库存九周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房