新能源及有色金属日报：美联储降息落地，镍不锈钢保持震荡

镍品种 市场分析 2025-12-11日沪镍主力合约2601开于116970元/吨，收于115870元/吨，较前一交易日收盘变化-0.91%，当日成交量为106815（-13204）手，持仓量为106302（3719）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现高开低走后弱势收盘的态势，整体处于震荡偏弱格局，最终价格下跌且持仓、成交量保持一定规模，背后受供需、宏观等多重因素影响。基本面方面，当前镍供应过剩的格局并未改变，精炼镍库存虽有小幅去化，但12月一级镍产量环比呈现增加态势，且此前机构统计显示11月精炼镍减产幅度低于预期，对市场供需平衡表的边际影响有限。宏观方面，12月美联储降息落地，但后续发言偏鹰派，前期利好已基本反映在盘面。 镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场较为平静，镍矿价格持稳运行。菲律宾方面矿山多履行前期订单出货为主，矿山挺价心态有所回升。下游镍铁价格回暖，国内工厂多需年前备库，对料镍矿采购压价心态或将放缓。印尼方面，12月(期)内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，内贸升水方面，主流升水去至+25，升水区间多在+25-26。整体镍矿内贸价格预计仍将有所下跌。 现货方面：金川集团上海市场销售价格121500元/吨，较上一个交易日下跌200元/吨。现货未见明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳。其中金川镍升水变化50元/吨至5100元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为33939（-296）吨，LME镍库存为252852（-240）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-12-11日，不锈钢主力合约2602开于12550元/吨，收于12625元/吨，当日成交量为83489（+3558）手，持仓量为103523（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约换月至2602合约，继续跟随沪镍走势，整体呈现窄幅震荡偏弱走势，最终小幅收跌。技术面方面，价格收于5日均线下方，短期仍处于弱势格局，但下方12,400元/吨附近存在较强支撑。 现货方面：下游仍保持谨慎态度，成交并无转好。无锡市场不锈钢价格为12800（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12800（+0）元/吨，304/2B升贴水为195至395元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至888.5 元/镍点。 策略 需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 王育武 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com