新能源及有色金属日报：印尼镍矿即将停产维护，镍不锈钢大幅走高

镍品种 市场分析 2026-04-27日沪镍主力合约开于143560元/吨，收于144750元/吨，较前一交易日收盘变化1.82%，当日成交量为455968（+161409）手，持仓量为175990（22783）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼HPM调整与镍矿配额政策逐渐落地，镍矿供给限制依然较大，湿法冶炼成本大幅攀升至2万美金/镍金属吨以上，对价格起到较大提振作用。基本面方面，供应端，印尼Eramet旗下Weda Bay镍矿配额将于五月中旬耗尽，随后将进入停产维护状态，镍矿紧张态势进一步加深，价格看涨情绪浓厚。镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，对高价镍铁接受度有所提升，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。 镍矿方面：Mysteel方面消息，成本端，菲律宾镍矿价格小幅回落，但整体仍处高位。国内铁厂1.3%品位镍矿CIF成交价57美元/湿吨。印尼HPM新政已落地，新镍矿价格仍在协商中，内贸矿价高位运行，成本端支撑未改。印尼WBN 2026年配额预计5月中旬用尽，PT WBN已准备在5月将矿山置于“维护与保养”状态，等待新的配额审批，这一供应收紧信号强化了市场对镍矿长期紧缺的预期。 现货方面：日内镍价大幅上涨，精炼镍现货成交整体较冷。下游企业观望情绪升温，精炼镍现货贸易商多更换报价合约至沪镍2606合约，各品牌精炼镍现货升贴水因换月普遍下调。其中金川镍升水变化-500元/吨至1350元/吨，进口镍升水变化-350元/吨至-750元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为66728（-60）吨，LME镍库存为277548（0）吨。 宏观方面：据最新消息，伊朗已向美方提交新的谈判方案并附带停战条件，谈判进度有所推进，但实质进展不足，霍尔木兹海峡扰动延续，地缘风险压制全球风险偏好，硫磺供应危机仍对镍价形成扰动。美联储会议预期维持不变概率约等于99%，几乎确定不降息，对有色金属上涨空间形成压力。国内方面，LPR维持不变，稳增长政策预期延续，一季度经济开局良好，基建投资保持较快增长、新能源\"新三样\"出口增速超45%，为镍需求提供结构性支撑。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策配额收紧，预计短期沪镍仍以高位震荡为主，需关注中东势、印尼政策兑现及国内库存变化，防范地缘消息反复和政策扰动带来的盘面剧烈波动。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-04-27日，不锈钢主力合约开于15215元/吨，收于15185元/吨，当日成交量为376339（+147175）手，持仓量为189099（-4171）手。 走势分析：不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。基本面方面，供给端，钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%，目前不锈钢利润有所回升，钢厂生产积极性较高，供应压力逐步显现;需求端，得益于金三银四消费旺季影响，4月消费继续回升，订单缓和，下游询单提货明显增加，对价格起到底部支撑作用。 现货方面：周五夜盘不锈钢期货大幅拉涨，现货报价同步走高；周末成交回暖，周一期货涨势乏力回落，成交转弱。但贸易商手握前期低价货源，让利空间充足，叠加期现机构主动采货，市场整体成交仍尚可。无锡市场不锈钢价格为15400（+450）元/吨，佛山市场不锈钢价格15350（+500）元/吨，304/2B升贴水为-145至55元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化10.50元/镍点至1107.5元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持高位震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com