镍市场分析
- 价格：3月沪镍主力合约呈现“冲高回落、宽幅震荡、底部抬升”特征，运行区间128,800-141,550元/吨，月末收盘价134,780元/吨，较月初下跌约4.3%。现货SMM1#电解镍均价139,802元/吨，环比下降2,115元/吨；金川镍升水均值6,327元/吨，环比下降2,687元/吨；国内主流品牌电积镍升贴水区间-600-400元/吨，月底镍板升贴水明显走低，现货成交较差。
- 供应：镍矿方面，菲律宾矿区降雨量下降或缓解供给紧张，但印尼配给收缩政策仍致供应紧张，湿法矿价格预计维持高位。中间品MHP供应端收缩明显，高冰镍市场供需双弱。镍铁方面，铁厂利润较差，高镍生铁涨价难，整体行情稳定。
- 需求：不锈钢钢厂利润改善，排产维持高位；新能源汽车产销符合预期，但消费淡季环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，下游采买意愿偏弱。
- 库存：截至3月27日，上期所电解镍库存644,79吨，较上月增加3,688吨；LME库存281,574吨，较上月减少6,402吨；SMM社会库存89,809吨，较上月增加13,270吨，库存仍累积。
- 成本：镍矿供应紧张，价格高位；硫磺及汽油价格受中东局势影响上涨，生产成本维持高位。电积镍企业利润改善，外采型企业仍亏损，一体化企业盈利较好。
- 策略：沪镍短期维持宽幅震荡，印尼矿端供应约束提供长期支撑，多空分歧明显，预计短期区间震荡。
- 风险：国内经济政策、印尼政策变动，新任美国总统政策。
不锈钢市场分析
- 价格：3月不锈钢主力合约呈现“先抑后扬、宽幅震荡、底部抬升”特征，运行区间13,705-14,620元/吨，月末收盘价14,160元/吨，较月初微跌0.63%。现货无锡304/2B卷均价144,06元/吨，较上月上涨234元/吨。
- 供应：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%。受价格高位影响，生产积极性较高，但成本端高位且下游需求未显旺季，4月排产预计增加不大。
- 需求：3月汽车用不锈钢需求环比提升10%-12%，成为核心支撑；建筑领域需求依旧偏弱；家电行业需求环比仅增3.5%且同比下滑2.8%。
- 库存：截至3月27日，78家样本企业不锈钢库存110.5万吨，较上月下降1.4万吨；上期所不锈钢库存45,736吨，较上月下降6,379吨。月底社会库存小幅提升，两大核心市场重回累库。
- 成本：镍价略有下跌，但不锈钢成本维持高位，整体变化不大。短流程201不锈钢冷轧卷成本8,134元/吨，RKEF304冷轧卷成本14,523元/吨，430不锈钢冷轧卷成本7,811元/吨。
- 策略：基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为主要驱动，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持震荡。
- 风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统政策。
