新湖宏观贵金属（铂钯）周报

执业资格号：F03127351投资咨询号：Z0023773联系方式：xiaojingyu@xhqh.net.cn 交易咨询证号：Z0011341我司依法已获取期货交易咨询业务资格 本周行情及关注热点 定价持续发酵，美元指数走强至逾1年高点，贵金属有所承压。从铂钯交易面来看，铂钯主连近期成交量较上周有所回落，且铂、钯ETF持仓量仍未止跌。基本面方面，供应端，根据矿企产量报告，四大头部矿企一季度铂钯矿山产量环比下降超10%，铂钯供应均不及市场预期，且钯金产量同比也有所下行，持续关注头部铂矿企业公告。需求端，此次美伊冲突影响有望消退，但能源市场结构可能受此影响重构，传统能源份额可能缩减，对铂钯的中长期需求形成一定压制，目前铂钯租赁利率略高于历史平均水平，但整体现货并不紧张。 观点：宏观情绪持续回落，关注钯金是否率先存在一定的超跌反弹动能 ➢中长期来看，铂金市场连续多年出现实物短缺，矿山产能受限、资本开支长期不足，而需求端虽受到传统燃油车销量拖累，但催化剂铂载量提升、氢能以及AI等新兴应用提供支撑。我们预计结构性缺口将持续，推动价格稳步上行。钯金供应在今年转入趋势性过剩。➢俄罗斯钯金双反调查也已经落地，美国暂免对俄罗斯钯金征收关税，叙事驱动同样落空。钯金整体基本面偏空，等待下一 次铂钯替代技术更替的出现。纽约铂、钯期货价格走势（美元/盎司）国内铂、钯期货价格走势（元/克） 铂、钯交易面情况 成交及持仓数据情况 ◆本周铂金和钯金主连主连成交量分别约为平均6227手和5039手， 铂金成交量小幅上行，钯金成交量缩小。◆从持仓情况来看，当前铂钯主连持仓量分别为1.2万手和6920 手。本周持仓量分别减少643手和增加367手，持仓量趋势仍未下行。 NYMEX铂钯持仓数据情况（6.16） 于震荡收缩区间。◆NYMEX钯金持仓量为1.7万手，环比金超444手，非商业钯金主连持仓大幅减少1081手，投机持仓量持续 减少超1个月。 铂金海内外价差情况 钯主连没有夜盘的限制，当前套利难度较大。◆从变化趋势来看，当前内外盘价差已经大幅回落。 钯金海内外价差情况 ◆从变化趋势来看，这一倒挂趋势有扩大的趋势。 铂、钯海内外基差情况 ◆从期现价差来看，当前期货价格持续低于现货，市场对未来铂金价格并不乐观。 ◆伦敦铂金和纽约铂金的价差在2025年下半年以来波动明显放大，说明贵金属价格上涨趋势以及国内铂钯上市对全球铂钯交易热情都有所提升。◆当前外盘铂金基差有收敛的趋势。 国内铂金期现价差（元/克） 铂钯ETF持仓情况 ◆铂金持仓方面，2025年10月以来，铂金ETF持仓量持续增加，在12月底达到现阶段顶峰，1月以来持仓流出，且从3月以来加速流出，跌至两年以来低位，当前仍未止跌，仍建议采取观望态度。◆钯金持仓方面，2025年，钯金ETF持仓量流入超15吨。2月以来钯金持仓同样大幅流出，且在3月以来有加 速，当前市场情绪仍然较差，流出趋势不止。 NYMEX铂钯非商业头寸持仓情况（6.16） ◆铂金空头占比仍处于下行趋势，多头持仓占比有所企稳。 ◆从NYMEX钯金非商业多空头持仓情况来看，在2025年12月初，钯金非商业持仓多头首次超过空头，经过一段时间的多空交织状态后，当前空头占据一定优势，持仓活跃度有所上升，且这一活跃度高于铂金。 铂、钯基本面数据 租赁利率 ◆当前铂金租赁利率位于5%下方，仍高于历史平均水平，但从趋势上来看，铂金租赁利率在近期小幅上升，说明伦敦现货可能出现小范围紧缺。 ◆钯金租赁利率持续下行，当前维持在2%附近，略高于历史平均水平。随着美国对俄罗斯钯金双反调查落地，钯金现货库存紧张情况持续缓解。 铂钯库存情况 钯库存呈现流出的趋势，但在今年2月以来，纽约铂金库存持续流出，但钯金库存有所上升。 铂金进口情况 ◆2026年5月铂金进口量超过10吨，单月进口量处于历史高位附近，从累计进口情况来看，截至5月，铂金进口情况仅次于2024年，进口增速较快。 钯金进口情况 ◆2026年5月，钯金进口4吨，单月进口量小幅回落。从累计同比来看，今年钯金进口量为2020年以来最高水平。 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。 感谢您的观看