观点：降息预期悲观笼罩市场交易，铂钯价格持续承压
- 短期：美国经济数据超预期，美联储态度鹰派，市场降息预期悲观，叠加美伊冲突未解决，贵金属价格承压。夏季高温及休假影响高油价感受，中东冲突结束预期强烈，短期内贵金属价格或震荡，关注美国经济数据和6月议息会议。
- 中长期：铂金市场连续多年实物短缺，矿山产能受限，资本开支不足，需求端虽受燃油车拖累，但铂载量提升和氢能应用提供支撑，结构性缺口推动价格上行。钯金供应中期仍短缺，库存低位，缓冲能力弱，地缘政治和贸易风险（如“双反”）存在。钯金ETF持续增持，投资者情绪回暖，国内期货上市或扩大投资热情，低库存+高供应集中度+潜在投资流入使钯金高波动，短期反弹无长期支撑，不建议重仓。
交易面情况：
- 成交量：铂金主连本周成交量4216手，较上周收窄；钯金主连4478手，小幅回升。
- 持仓量：铂金主连1.3万手，增317手；钯金主连7967手，增602手，前期大幅会落后后回升。
- NYMEX持仓：钯金持仓1.7万手，环比减567手，非商业持仓减150手，持续回升。
价差与基差：
- 铂金：内外盘价差大幅回落，期货价格持续低于现货，市场不乐观。伦敦与纽约铂金价差波动放大，反映贵金属价格上涨和国内期货上市提升交易热情。
- 钯金：内外盘价差大幅回落，套利难度大。
ETF持仓：
- 铂金：2025年10月以来持续增加，12月底达峰值，1月以来流出加速，跌至低位，建议观望。
- 钯金：2025年流入超15吨，2月以来大幅流出，3月加速，随中东局势缓和，流出趋稳。
NYMEX非商业头寸：
- 铂金：空头占比下行，多头企稳。
- 钯金：2025年12月初多头首次超空头，当前空头占优。
基本面数据：
- 租赁利率：铂金5%下方，近期小幅上升或示现货小范围紧缺；钯金2%附近，略高于历史水平，关注美国对俄钯金关税。
- 库存：钯金流出趋势，2月以来纽约铂金库存持续流出，钯金库存上升或与俄钯金关税预期有关。
- 进口：铂金2026年4月进口8吨，累计追平去年同期，略高于历史水平；钯金4月进口6.3吨，单月高位，今年累计创2020年来最高。
免责声明：本报告由新湖期货提供，版权所有，未经授权不得翻版、复制，信息来源公开及调研，不保证准确完整，不构成投资建议，投资者需独立判断。
