国际市场
- 美棉多空因素交织：短期反弹力度有限，中长期上方空间或存。宏观情绪压制大宗商品，美联储年内加息预期升温。资金方面，非商业性美棉持仓达峰值后快速回落，警惕投机资金离场影响。美棉产区干旱仍存支撑，关注6月末实播面积报告。
- 中长期关注：宏观层面恶化空间有限，北半球棉花生长期天气炒作或持续，2026/27年度全球及主产国棉花供需格局预期收窄，美棉期价上方空间或存。
国内市场
- 棉价支撑与空间：供需格局偏紧及新棉预期减产提供支撑，但上方空间需谨慎乐观。抛储、消费、新棉开秤价是后市关注重点。
- 储备棉：若年内不抛储或抛储量偏低，商业库存偏低，支撑棉价。
- 消费：传统淡季周期下需求端难支撑棉价上行，但下游备货意愿尚可，棉花刚需仍在，预计消费量超900万吨，旺季或将带动棉价上行。
- 新棉：市场预测减产2-5%，下一年度需求仍超900万吨，库销比预计下降，棉农对新棉开秤价预期高，基差预售偏高，推动棉价上方空间。
- 短期走势：郑棉多空交织，暂不具备持续大幅上行驱动，以震荡格局对待，9月份市场驱动逻辑或将转变，关注新棉供需。
关键数据与研究结论
- 价格指数：上半年内外棉价共振上行，现货价格同比增幅约15%，9-1价差处于近年来同期最低值，进口棉清关现货价同比增加，美棉价格偏高。
- 供应：2026/27年度全球棉花产量预计下降，消费预计增加，期末库存环比下降。中国、巴西、美国、澳大利亚等多个主产国棉花产量预期下调。美国棉花种植进度略慢于往年均值，德州地区降雨预期减少，优良率同比增加。中国棉花种植面积降幅低于预期，新疆棉花进入花期，皮棉销售量远高于去年同期。
- 需求：2026/27年度全球棉花消费量预计同比增加。美国服装消费韧性较强，同比维持正增长。中国服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增幅持续高于社零。纱线开机负荷季节性下降，纯棉纱开机负荷同比小幅增加。短纤布与全棉坯布库存同比大幅增加。
- 进出口：2026/27年度印度棉花进口量预计同比大幅下降，澳大利亚棉花出口量预计同比下降，印度棉花出口量预计同比增加。美国自中国进口服装及衣着附件金额占比同比下降。本年度我国进口棉花总量同比大幅增加，巴西为主要进口国。1-5月我国进口棉纱88万吨，创下近年来新高。5月我国纺织纱线、织物及其制品出口当月同比下降，1-5月同比增加1.7%。5月我国服装出口累计值同比下降4.13%，1-5月同比下降1.6%。
- 库存：2026/27年度全球棉花期末库存同比大幅下降。美国服装零售库存仍然较高，批发商库存环比逐渐增加。全球、美国、中国棉花产量、库销比均预期同比下降。纱线、坯布综合库存季节性累积。纺企棉花库存处于高位，产成品库存同比下降，但目前处于季节性累库中。织厂原材料库存同比大幅增加，产成品库存同比下降，目前季节性累库。国内棉花商业库存处于近年来同期偏低水平，棉花仓单数量同比增加。
期权
- 棉花期权：历史波动率逐渐回升，持仓量认沽认购比率区间震荡。
关注重点
