2026年下半年铁矿石报告：供需持续宽松，价格重心下移

供 需 持 续 宽 松 ， 价 格 重 心 下 移 ——2 0 2 6年 下 半 年 铁 矿 石 报 告 目录 2026年上半年铁矿石行情回顾 2026年上半年铁矿石基本面供需分析 二 2026年下半年铁矿石市场展望 三 1.1价格：上半年铁矿石期现货价格震荡反复，整体较年初有所下跌，受到地缘扰动以及长协谈判影响较大 1.2基差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3价差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4日照港现货价格：港口大部分现货价格有所下跌 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5品种价差：块粉、高中品价差有所扩大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6黑色品种间比值 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7交易数据 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 目录 2026年上半年铁矿石行情回顾 2026年上半年铁矿石基本面供需分析 二 2026年下半年铁矿石市场展望 三 2.1供应：上半年海外供应表现亮眼，增量主要来自于非主流国家，一季度澳巴不利天气影响同比减少 上半年海外供应表现亮眼，增量主要来自于非主流国家。一季度澳巴不利天气干扰较去年有所减少，澳巴两国发运量同比基本持平，增幅分别为0.4%、0.1%。 截止6月21日，全球铁矿石发运量累计7.84亿吨，同比增加3382万吨，增幅为4.5%。其中澳洲发运量累计4.43亿吨，同比增加198万吨，增幅为0.4%；巴西发运量累计1.75亿，同比增加22万吨，增幅为0.1%；非主流发运量累计1.65亿吨，同比增加3162万吨，增幅23.6%。 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.2供应：澳洲发往中国铁矿石量增加15万吨，发中国比例同比下降至83.9% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 截止6月21日，澳洲铁矿石发至中国量3.72亿吨，同比增加15万吨，澳洲出口中国铁矿石平均比例83.9%，同比下降0.5%。 2.3供应：1-5月份巴西出口中国铁矿石量同比增加66万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1-5月份，巴西出口中国铁矿石数量为1.04亿吨，同比增加66万吨，巴西出口中国比例平均值70%，同比增加1.2%。 2.4供应：上半年力拓发运同比增3.7%，BHP同比降1.4%，FMG发运量同比降0.9%，VALE发运量同比增0.7% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：上半年45港累计到港量6.17亿吨，同比增加3632万吨 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 截止6月21日，45港累计到港量6.17亿吨，同比增加3632万吨，增幅为6.3%；北方6港累计到港量3.08亿吨，同比增加1522万吨，增幅为5.2%。 2.6供应：1-5月我国累计进口铁矿砂及其精矿51625.8万吨，同比增3065.8万吨 资料来源：海关数据，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：上半年国产矿生产不及预期，1-5月累计月度产量同比下降418万吨 2026年1-5月份Mysteel新口径433家国内矿企累计生产铁精粉1.1亿吨，累计同比下降418万吨，降幅3.7%。 截止6月26日，266座矿山产能利用率63.15%，产量39.87万吨，铁精粉库存56.63万吨。 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.1国内需求：1-2月钢厂轮流检修，限产结束后4月高炉加速复产，之后表现平稳小幅波动 1-2月钢厂进行轮流的年度检修，铁水产量小幅波动，3月受到环保限产的影响铁水产量先降后增，3、4月整体钢厂是加速复产至接近240万吨，整体复产速度比较快。5、6月份铁水表现较为平稳。铁水产量保持240万吨左右的中高位。 国家统计局数据显示，5月中国粗钢产量8436万吨，同比下降2.7%；生铁产量7297万吨，同比下降2.6%；钢材产量12303万吨，同比下降2.8%。1-5月，中国粗钢产量41553万吨，同比下降3.9%；生铁产量35471万吨，同比下降3.1%；钢材产量59299万吨，同比下降1.5%。 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.2国内需求：上半年疏港量保持中高水平，目前高于去年同期水平，港口成交量低于去年同期水平 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.3国内需求：上半年烧结矿、球团矿入炉配比、烧结矿入炉品位有所下降，块矿入炉配比、内矿日耗增加 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.4海外需求：1-5月海外生铁产量同比下降0.1%，欧洲、北美洲、大洋洲、亚洲均同比下降 资料来源：世界钢铁工业协会，Mysteel，光大期货研究所 3.4海外需求：印度、韩国、德国、巴西、土耳其等国生铁产量同比增加，日本、俄罗斯、乌克兰、法国等国生铁产量同比下降 资料来源：世界钢铁工业协会，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：上半年港口库存维持高库存格局，目前较年初增加823万吨，同比增加2916万吨 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 4.2库存：上半年澳矿较年初累库1638万吨，巴西矿库存去库898万吨 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 4.3库存：上半年45港粗粉较年初累库883万吨，球团库存去库31万吨，块矿库存去库371万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：上半年钢厂库存小幅累库，当前钢厂库存较年初增加19万吨，同比增加29万吨 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 4.5钢厂利润：上半年长流程钢厂有利润，近期利润有所压缩，短流程持续亏损 资料来源：Mysteel，富宝,光大期货研究所 4.6废钢：上半年废钢价格较年初小幅上涨，铁水-废钢价差小幅收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.1远期现货 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.2进口利润 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.3远期浮动价格 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4球团块矿溢价 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.5进口成本 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 目录 2026年上半年铁矿石行情回顾 2026年上半年铁矿石基本面供需分析 二 2026年下半年铁矿石市场展望 三 6.1海外供应：上半年澳洲矿山受到天气影响较小产销表现较好，预计下半年四大矿山发运量继续稳步增加，同比增量为776万吨左右 力拓：西澳方面，今年一季度不利天气干扰较去年有所减少，产量和发运量表现亮眼，二季度目前发运水平也高于去年同期，全年有望达到区间中高位水平。加拿大（IOC）由于设备可靠性不足和恶劣天气的影响下产销表现不及预期。几内亚西芒杜项目部分后面详细提及。力拓全年财年目标保持不变，全球铁矿石发运指导目标区间为3.43-3.66亿吨（含加拿大、几内亚矿区），其中西澳铁矿石发运指导目标区间为3.23-3.38亿吨，一季度实际全球销量约7568万吨，完成全年目标下限的22%，快于去年同期水平。一季度受气旋影响的发运量中约400万吨预计在二季度追回，从季节性规律来看，力拓下半年发货量高于上半年，预计下半年发运量达到17590万吨，环比增量2060万吨，同比增量29万吨左右。 BHP：目前以稳产为主，暂无新增项目，BHP产量增长主要依赖现有资产的运营效率优化，包括持续推进技术改进与供应链提升。至2028年下半年，铁矿石目标年产量将维持在3.05亿吨以上。一季度铁矿石产销量环比有所回落，但同比仍保持小幅增长态势（同比实现增长主要得益于采矿和物流环节持续优化）。西澳铁矿石业务产量创下历史同期新高，其中南坡(South Flank)矿区已经满产；Samarco产量同比大幅增长17%。BHP在2026财年前三个季度累计生产铁矿石2.16亿吨。维持全年2.84亿至2.96亿吨的产量指导目标不变，二季度来看，发运量略低于去年同期水平，预计其下半年产量14825万吨，环比增量450万吨，同比增量168万吨左右。 6.1海外供应：预计下半年四大矿山发运量稳步增加，其他增量主要关注西芒杜进展 FMG：增量主要来自仍处于产能爬坡阶段的铁桥项目，但整体进度目前趋于缓慢，考虑到港口运力接近上限的制约，因此在2026年的发运增长空间可能较为有限。一季度发运同比基本持平，出货量指导目标保持不变为1.95-2.05亿吨，其中包括来自铁桥的900-1000万吨，预计下半年加工量达到10420万吨，环比增加340万吨，同比增量360万吨。 VALE：一季度产销实现平稳增长，产销增长主要是S11D和布鲁库图（Brucutu）矿区实现创纪录产量，以及卡帕内玛（Capanema）和大瓦尔任1号工厂（VGR1）项目持续爬坡增产。同时一季度发运量达到自2018年以来第一季度的最高水平。整体来看，2026年铁矿石产量目标3.35-3.45亿吨，预计2026年增产500万吨左右，预计下半年产量达到18700万吨，环比增加3300万吨，同比增量219万吨。 西芒杜（Simandou）：项目自2025年11月首船发运以来，发运量逐步爬坡。据mysteel资讯，截至2026年5月中旬，累计发运量约600万吨，5月中旬单周发运峰值已达97.4万吨。由于西非至中国的海运周期约为35至45天，到港数据滞后发运约2至4周。到港量逐步增至5月中旬的46万吨。截至2026年5月15日，西芒杜项目累计发运量约600万吨，累计到港量约320万吨。 基建方面，矿区、铁路、港口三大环节正在同步推进，1号和2号矿区的开采设施已投入运营，设备逐步到位，开采效率持续爬坡；3号和4号矿区的开发也在有序推进，预计2026年下半年将开始贡献增量。随着矿区、铁路、港口等基础设施逐步完工，预测2026年发运量有望突破2000万吨，产能爬坡和基建建设需要时间，短期增量有限，预计今年该矿区的产量释放仍然更多的要集中在下半年。 品种替换方面，西芒杜产品与卡粉（IOCJ）的铁品位均在65%至66%区间，属于典型的高品位矿，但其硅、铝含量有所差异。目前部分钢厂计划小批量试用，对比其性能表现，西芒杜高品位精粉的实际成交仍集中在少数钢厂。 6.2国产矿供应：预计下半年预计产量维持当前水平，同比下降200万吨，今年全年国产矿产量同比下降700-800万吨 一季度国产矿受到限产影响，同比存在减量。二季度产量恢复仍不及预期。上半年整体产量低于预期，低于去年同期水平。下半年预计产量维持当前水平，环比增加200万吨左右，同比下降200万吨。预计今年全年国产矿产量同比下降700-800万吨左右。 6.3国内需求：预计下半年铁水产量较当前水平继续下降 上半年铁矿石需求端铁水产量同比有所下降，但仍存在刚性支撑，复产后铁水产量在240万吨左右小幅波动，目前接近去年同期水平。若维持当前的利润水平，预计下半年日均铁水产量212万吨，同比下降1.11%，环比5月下降9.76%（统计局口径）。日均铁水产量227.56万吨，同比下降4.04%，环比5月下降5.23%（钢联口径）。 6.4海外需求：海外生铁产量各区域分化，欧洲、日韩等国需求持续下降，越南、印度等国需求增加 铁矿供需推演：铁矿石下半年供强需弱，供需平衡边际宽松 铁矿石总结：供需持续宽松，价格重心下移 总结 海外供应端，上半年海外供应表现亮眼，增量主要来自于非主流国家。一季度澳巴不利天气干扰较去年有所减少，澳巴两国发运量同比基本持平，增幅分别为0.4%、0.1%。进口量方面，1-5月我国累计进口铁矿砂及其精矿51625.8万吨，同比增3065.8万吨。下半年随着季节性影响因素减少和新增项目的投产增产，全球发运量继续增加，全年供应端呈现前低后高的态势，其中四大