核心观点
- 供给端：美伊冲突导致二季度原油供应低位，预计为97.59百万桶/天。随着美伊备忘录达成，霍尔木兹海峡通航恢复，海湾地区原油供应将逐月回升。沙特、伊拉克、科威特、阿联酋等国产量将逐步增加，伊朗产量有望回升。俄罗斯原油产量因乌克兰袭击下调至895万桶/天。美国原油产量预计为1372万桶/天。
- 需求端：美伊谅解备忘录达成后，下半年原油市场需求将逐步改善。液化石油气、乙烷需求预计将迅速增长，柴油和汽油需求恢复较慢，中国新能源替代持续推进。
- 宏观面：美国就业市场强劲，消费者信心指数低位回升。能源推高美国通胀，美伊协议达成后，能源通胀或有回落。美联储最新议息会议按兵不动，点阵图中有9人预计今年将加息。
- 库存端：美国商业原油、库欣、汽油、馏分油库存均处于低位，SPR大幅下滑，全球观测库存持续大幅快速下降。
- 研究结论：预计2026年Q3、Q4全球原油供需过剩分别为0.44、2.04百万桶/天，供需缺口或将收窄。油价下方存在支撑，下半年原油市场预计维持振荡运行，Brent、WTI运行区间分别为60-90美元/桶、55-85美元/桶。
关键数据
- 伊朗原油产量：2026年5月降至233万桶/天，较冲突前下降91.1万桶/天。
- 沙特原油产量：2026年2月为1011.2万桶/天，4月降至675.5万桶/天，5月回升至691.2万桶/天。
- 伊拉克原油产量：2026年2月为418.8万桶/天，4月降至140.6万桶/天，5月回升至148.1万桶/天。
- 科威特原油产量：2026年2月为258.2万桶/天，4月降至55.6万桶/天，5月回升至57.3万桶/天。
- 阿联酋原油产量：2026年3月降至189.2万桶/天，5月为211万桶/天。
- 俄罗斯原油产量：2026年5月下降至870万桶/天，同比下降47.5万桶/天。
- 美国原油产量：预计2026年为1372万桶/天。
- 全球原油需求：预计2026年Q3、Q4分别为103.7、106.5百万桶/天。
- 美国炼厂原油加工量：2026年5月为16.94百万桶/天，高于近五年同期平均水平。
- 中国原油进口数量：2026年预计为5000万吨。
研究结论
- 预计2026年Q3、Q4全球原油供需过剩分别为0.44、2.04百万桶/天，供需缺口或将收窄。
- 油价下方存在支撑，下半年原油市场预计维持振荡运行，Brent、WTI运行区间分别为60-90美元/桶、55-85美元/桶。
