2026年下半年玻璃行情展望：上半年供需双缩但供给仍相对过剩，下半年预计震荡磨底为主

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 上半年供需双缩但供给仍相对过剩，下半年预计震荡磨底为主 联系信息 蒋诗语（投资咨询资格：Z0017002）电话：020-88818019邮箱：jiangshiyu@gf.com.cn 广发期货研究所电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 摘要： 2026年上半年浮法玻璃行业呈现供需双缩、需求收缩快于供给出清的格局，上半年地产竣工持续走弱、终端深加工订单不足，叠加春节季节性累库，库存同步大幅高于近三年同期，终端需求疲软叠加产业链高库存，持续压制玻璃现货、期货价格，玻璃主连上半年从高点跌幅超25%。供给端在行业深度亏损、行业自律、控产稳价相关政策引导下冷修产能多于点火产能，但二季度部分产线复产，供给收缩缺乏持续性；需求端房地产持续下行，二手房翻新、城市更新、汽车玻璃仅能提供微弱边际支撑，全年需求预计同比下滑2%。全年库存中枢显著抬升，价格整体运行区间1000-1400元/吨，仅在燃料成本上涨或政策刺激下存在阶段性修复行情，下半年核心变量为产能冷修出清与库存去化节奏，预计下半年产能将进一步出清，但能否匹配持续走弱的下游需求仍有待观察，同时高库存矛盾或难以彻底缓解，预计玻璃价格仍将以震荡磨底为主。 目录 一、行情回顾......................................................................................................................................................1二、地产概况......................................................................................................................................................11、2026年上半年地产政策概况.......................................................................................................................12、地产数据显示一线房地产市场回暖信号增强而二三线仍处调整阶段....................................................23、地产行业未来还将面临深度调整................................................................................................................2三、2026年下半年玻璃需求预测.....................................................................................................................3四、2026年上半年供给仍相对过剩，行业普遍亏损.....................................................................................41、需求萎缩快于供给出清，实际有效供给仍相对过剩................................................................................42、2026年上半年玻璃价格重心下移，燃料成本有所上升，行业亏损幅度扩大.......................................53、2026年上半年浮法行业产线变动情况.......................................................................................................6五、2026年上半年库存高位徘徊，去库压力贯穿全程.................................................................................7六、行情展望......................................................................................................................................................8免责声明..............................................................................................................................................................9 一、行情回顾 2026年上半年玻璃期货呈现一季度宽幅震荡，二季度单边下跌格局，玻璃主连价格从年初1300元/吨附近下探至6月下旬约970元/吨上下，较高点跌幅约25%。一季度市场对下游冬储补库及"金三银四"传统旺季仍存期待，但春节前下游补库需求不及预期，厂内库存由春节前5535万重箱累至节后的约7600万重箱，浮法玻璃日熔量在行业亏损情况下持续下降，从年初15.1万吨持续下降至3月底约14.3万吨，较去年同期大幅下降，且地产竣工周期进入下行通道、深加工订单不足。但受中东地区美伊冲突爆发影响，原油带动煤价上涨，玻璃主连价格跟随煤价从1150元/吨快速上涨至3月中旬约1250元/吨左右。3月下旬起，受情绪消退煤价下行，而纯碱价格跌至1200—1250元/吨，煤炭价格弱势下行，成本支撑逻辑彻底失效，基本面矛盾重新主导行情走势，而在“金三银四”传统旺季不及预期影响下，进入二季度后，前期部分停产产线重新点火引板，日熔量再次增加，截至6月中旬增至14.8万吨/日，上半年总体供给收缩远不及需求下滑速度，同时进入6月梅雨季节需求减缓，玻璃厂内库存在7600万重箱高位徘徊，较去年同期增加约9%，玻璃价格进入震荡下行通道，玻璃主连价格从二季度初的1130元/吨价一路跌破1000元/吨心理关口，截至6月下旬最低探至962元/吨。上半年下跌的核心逻辑在于地产周期下行、库存高压与成本支撑失效等多重因素叠加，价格对各类边际利空因素反应敏感，终端需求持续走弱是价格中枢下移核心驱动。 数据来源：钢联Ifind广发期货研究所 二、地产概况 1、2026年上半年地产政策概况 2025年底中央经济工作会议将“着力稳定房地产市场”列为2026年经济工作重点任务之一，明确“因城施策控增量、去库存、优供给”的总体方向；2026年作为“十五五”开局之年，强调强化政策协同、持续释放宽松信号，调控从零散边际调整转向体系化托底。 上半年超百城迭代优化因城施策政策，一线城市带头定向优化——广州放宽外围区域限购条件、缩短社保缴纳要求，上海优化外环外购房社保与首付门槛，北京、深圳定向放宽多孩家庭、人才类购房限制；绝大多数二三线城市已全面取消限购、限售等行政限制性措施。全国首套商业性房贷利率中枢降至3.0%-3.4%区间；首套房最低首付比例调整为不低于15%，二套房从不低于30%调整为不低于25%。税费方面延续实施居民换购住房个人所得税退税政策。央行加大结构性货币政策工具对保障性住房、城中村改造的支持力度，适度下调相关再贷款额度利率；商业用房购房首付比例差异化下调，缓解商办类物业去化压力。房地产融资常态化支持机制持续运行，监管部门推动商品住房项目贷款全部纳入“白名单”；保交楼收尾工作稳步推进。供给端层面，多地推进国企收储存量商品房用作保障性住房，适度优化商品房预售资金监管，扩大现房销售试点范围；5月《城市更新“十五五”规划》正式印发，明确城镇危旧 房改造50万套（间）、城中村改造4000个等“十五五”时期建设目标；以城市更新系统性部署统筹推进存量改造与增量建设，对冲商品房开发投资下滑带来的下行压力。一季度在限购松绑、利率下调等政策刺激下，核心城市出现短暂“小阳春”，但二季度随着政策效果消退、居民收入预期未改善、房价下跌预期固化，销售和投资再度走弱。房地产行业止跌回稳仍面临严峻挑战。 2、地产数据显示一线房地产市场回暖信号增强而二三线仍处调整阶段 玻璃的颓势源自终端地产行业的低迷，地产筑底周期决定浮法玻璃今年的需求依旧呈收缩趋势。2026年上半年，全国房地产市场整体呈现“筑底企稳、结构性分化”的态势。新房市场整体仍处调整期，但降幅持续收窄；二手房市场表现亮眼，成为市场修复的主要动力；城市间分化显著，核心城市率先企稳，低能级城市仍面临去化压力。 据国家统计局数据，1-5月房地产开发投资30356亿元，同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点；房屋新开工面积17929万平方米，同比下降22.6%，仍处历史低位。房企整体投资意愿仍偏弱，供给端持续出清。5月末商品房待售面积77182万平方米，同比下降0.4%，库存连续三个月同比下降。库存结构有所优化，但城市间去化周期分化显著，一线城市及强二线城市核心区去化相对健康，部分三四线城市去化周期仍长，库存积压问题突出。1-5月全国新建商品房销售面积3.13亿平方米，同比下降10.8%，降幅较1-2月收窄2.7个百分点；新建商品房销售额2.94万亿元，同比下降13.5%，降幅较1-2月收窄6.7个百分点。部分核心城市新房成交环比有所回升，但非核心板块及低能级城市去化压力仍大。 数据来源：国家统计局广发期货研究所 数据来源：国家统计局广发期货研究所 3、地产行业未来还将面临深度调整 随着城市化进程进入尾声，房地产行业支柱产业地位已发生转变。根据国家统计局数据，2025年末我国常住人口城镇化率67.89%，接近发达国家70%-80%的成熟阶段水平城镇，常住人口突破9.5亿。房地产业增加值占GDP比重从2020年的8.3%降至2025年的5.9%，未来行业将从增量扩张转向区域结构分化、发展模式深度转型的存量周期，中长期来看，全国商品房销售面积将回落至8-10亿平方米，行业供给侧出清持续深化，开发格局向头部稳健主体集中，保障性住房、城中村改造等“三大工程”成为增量核心，但体量难以完全对冲商品房开发的收缩缺口。一线及强二线城市需求有支撑、有望2026年底至2027年率先筑底企稳，弱二线及三四线城市调整周期更长，总体市场全面企稳大概率在2027-2028年；企稳关键取决于二手房成交量连续转正、库存去化周期降至18个月以下、租金回报率接近房贷利率等先行指标能否兑现，而开发投资、新开工等滞后指标的改善或需等待2028年以后，对玻璃等地产链建材而言，短期竣工面积深度负增长的需求压制仍将延续，实质性改善信号尚未出现。 二手房方面，根据国家统计局数据，1-5月二手房占住宅总成交面积51.5%，18个省份二手房成交超新房，5月占比进一步升至53.9%，19省二手房成交规模超过新房；价格层面市场分化显著，5月一线城市二手住宅环比上涨0.4%，北上广深二手房价连续三月环比上行，二线、三线二手住宅环比分别下跌0.2%、0.4%，70城仅10城二手房价环比上涨，全部城市二手房1-5月均价较去年同期下跌，无城市同比涨价，一线成交持续回暖、二三线市场承压，叠加新房开发投资下滑、商品房库存小幅回落、二手房新增挂牌量自3月持续走低，整体呈现核心城市存量市场修复、多数三四线二手房价量偏弱的格局。 数据来源:国家统计局广发期货研究所 三、2026年下半年玻璃需求预测 2026年1-5月，浮法玻璃总产量约22