2026年下半年期货市场展望：玻璃供需双弱，价格中枢下移

今年上半年，原燃料短期扰动对玻璃成本传导有限，行业成本整体稳健。受持续亏损影响，行业冷修常态化、产量持续收缩，小幅缓解供给压力。但地产竣工低迷、汽车内需走弱导致终端需求疲软...... 玻璃供需双弱，价格中枢下移 钢铁煤炭与建材研究ResearchonFerrous andConstruction Commodities 本期分析研究员 邝志鹏从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 邢亚文从业资格号：F03054449投资咨询号：Z0016137 玻璃供需双弱，价格中枢下移 策略摘要 研究院黑色建材组 今年上半年，原燃料短期扰动对玻璃成本传导有限，行业成本整体稳健。受持续亏损影响，行业冷修常态化、产量持续收缩，小幅缓解供给压力。但地产竣工低迷、汽车内需走弱导致终端需求疲软，叠加厂库与社会库存高位积压，市场弱势格局短期难改。行情博弈特征突出，后续库存去化、情绪回暖或支撑价格阶段性反弹，但利润修复将促使产能复产，压制反弹空间。整体来看，玻璃行业中长期将维持供需双弱、震荡磨底的格局。 研究员 邝志鹏邮箱：kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 核心观点 余彩云邮箱：yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 ■市场分析 价格端：2026年上半年玻璃价格整体中枢下移，维持弱势磨底走势。一季度受地产需求疲软、淡季累库影响，行情区间震荡，外部能源涨价的阶段性支撑无法逆转基本面弱势，旺季预期落空后价格走弱。二季度行情持续偏弱，冷修减产、能源涨价带动的短期反弹缺乏需求支撑，持续性不足。进入传统淡季，需求进一步走弱，价格再度下探。整体来看，成本端守住价格底部，但供需过剩持续压制行情，市场长期磨底。 刘国梁邮箱：liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 邢亚文邮箱：xingyawen@htfc.com从业资格号：F03054449投资咨询号：Z0016137 成本端：今年一季度中东地缘冲突推升海外能源及海运价格，引发市场成本担忧，但对国内玻璃行业传导偏弱。国内玻璃生产核心气源稳定、价格平稳，构成坚实成本基本盘；煤炭价格受短期安全整治扰动后快速回归平稳，煤制气成本无明显波动。石油焦随油价上行涨价，但因使用占比偏低，对行业综合成本影响有限。整体外部冲击力度较弱，后续能源持续涨价或将提供新的成本支撑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 供应端：近两年浮法玻璃行业长期亏损倒逼产线冷修常态化，产量持续收缩至多年低位。一季度行业开工率显著回落，产量大幅缩减；二季度产线复产与冷修并行，供给维持偏弱格局。行业潜在复产产能充足，但持续亏损的经营现状大幅压制企业复产意愿。展望下半年，若亏损格局延续，冷修产能或将继续增加，供给端持续收缩，有望边际缓解行业供过于求的压力。 需求端：2026年上半年玻璃需求持续承压，核心拖累为地产行业深度调整。前期新开工下滑持续传导至竣工端，建筑玻璃刚需大幅萎缩。地产市场结构性分化，核心城市二手房回暖带动家装玻璃小幅修复，但修复力度弱、持续性不足，中小城市地产需求持续疲软。同时汽车内需走弱，仅靠出口与新能源板块小幅托底，对车用玻璃提振有限，局部改善无法对冲整体需求减量。据华泰研究院测算，2026年浮法玻璃总需求同比下降7.7%，全年需求净减少440万吨，持续压制 行业行情修复。 库存端：近年国内浮法玻璃行业长期供过于求，整体库存处于历史高位，库存结构分化明显。上游生产端与区域社会库存持续积压，中游流通库存回落，产业链备货节奏分化，高库存持续压制价格反弹空间。全年供需同步收缩，且需求降幅略大于供给，年末库存有望小幅去化，库存压力边际缓解，但行业供需宽松的核心格局未得到根本改善。 综上所述，今年上半年，中东地缘冲突与国内煤矿整治短暂扰动市场成本预期，但均为短期冲击，国内玻璃燃料成本整体平稳，外部成本传导力度偏弱。行业持续亏损推动冷修常态化，产量持续收缩，小幅缓解供应压力。但地产竣工低迷、汽车内需疲软持续压制终端需求，叠加厂库及社会库存高位积压，市场弱势格局短期难以扭转。行情博弈特征明显，后续库存去化、情绪回暖或带动阶段性反弹，但利润修复将引发产线复产，压制反弹空间，行业中长期维持供需双弱、震荡磨底格局。 ■策略 短期玻璃仍然面临一定程度的供过于求，在地产没有刺激政策以及玻璃厂没有大幅冷修的情况下，适合逢高卖套保。 ■关注及风险点 玻璃产线冷修及复产、玻璃利润、房地产销售端变化、房企融资支持政策、二手房成交情况、新能源汽车销量、浮法玻璃产销、能源价格变化、库存去化斜率等。备注：本报告中关于年度或月度商品供需数据，如未明确注明其他出处，则均为华泰期货研究院独立评估测算。 目录 策略摘要.................................................................................................2核心观点.................................................................................................2一、2026年上半年玻璃行情回顾...............................................................6二、成本端扰动不断，玻璃成本缓慢上移....................................................7三、浮法玻璃持续亏损，冷修企业不断增加.................................................9四、地产低迷，汽车转弱，玻璃需求承压..................................................14五、玻璃利润低位，出口或进一步走高.....................................................18六、玻璃库存高位，仍需进一步去化........................................................19七、总结...............................................................................................20 图表 图1：2026年上半年玻璃期货价格走势丨单位：元/吨.................................7图2：浮法玻璃市场主流价丨单位：元/吨...................................................7图3：玻璃主力合约价格及基差走势丨单位：元/吨......................................7图4：2025年玻璃产线分燃料占比丨单位：%...........................................8图5：玻璃三种燃料不含税成本丨单位：元/吨............................................9图6：玻璃三种燃料利润及日熔量丨单位：元/吨、吨...................................9图7：浮法玻璃开工率丨单位：%............................................................11图8：浮法玻璃产能利用率丨单位：%.....................................................11图9：浮法玻璃日度产量丨单位：万吨.....................................................11图10：浮法玻璃损失量丨单位：万吨......................................................11图11：2026年玻璃产量推演丨单位：万吨..............................................13图12：竣工面积与新开工面积（滞后33个月）同比增速对比丨单位：%....14图13：30城商品房成交面积(周均）丨单位：万平方米.............................15图14：26城二手房实时成交套数丨单位：万套........................................15图15：中国建材家居卖场销售额:当月值丨单位：亿元...............................15图16：全国建材家居景气指数(BHI)丨单位：点........................................15图17：玻璃深加工企业订单可用天数丨单位：天......................................16图18：LOW-E玻璃开工率丨单位：%.....................................................16图19：汽车产量丨单位：万辆................................................................16图20：新能源汽车产量丨单位：万辆......................................................16图21：汽车销量丨单位：万辆................................................................17图22：新能源汽车销量丨单位：万辆......................................................17图23：新能源汽车渗透率丨单位：%......................................................17 图24：中国汽车出口量（包括底盘）丨单位：万辆...................................17图25：2026年玻璃需求推演丨单位：万吨..............................................18图26：玻璃净出口量丨单位：万吨.........................................................18图27：玻璃累计净出口量及同比丨单位：万吨.........................................18图28：2026年玻璃净出口推演丨单位：万吨...........................................19图29：浮法玻璃企业库存丨单位：万重箱................................................19图30：沙河地区浮法玻璃社会库存丨单位：万重箱...................................19图31：2026年玻璃库存推演丨单位：万吨..............................................20 表1：2026年上半年玻璃新建/复产点火产线变动..............................