2026年下半年期货市场展望：内外需求分化，铁矿供给宽松

核心观点

• 市场分析：2026年上半年铁矿石价格震荡下行，主要受供需宽松影响。一季度因补库短暂上涨，二季度受成本支撑再次上涨，但需求疲软导致价格回落。波动率下降，基差处于低位。钢厂利润微薄，高中品溢价震荡回升。
• 供需分析：海外需求维持正增长，但增速放缓；国内钢材出口高位回落，间接出口支撑国内消费。高价格刺激供应，进口矿和国内产量均有所增长。库存方面，港口和全口径铁元素库存均处于历史高位。
• 供需展望：下半年海外需求增速进一步放缓，国内需求增速稳定。铁矿石供应仍有增量，供需将呈现过剩格局，港口库存将明显累库。价格中枢或将下移，估值需重点关注。

关键数据

• 国内钢材消费：同比增0.6%。
• 海外粗钢产量：1-5月同比增1.6%，5月同比增2.8%。
• 国内粗钢产量：1-5月同比增1.1%，5月同比降2.8%。
• 铁矿石进口：1-5月同比增6.33%，累计51,633万吨。
• 铁矿石库存：5月份总库存和全口径铁元素库存均处于历史高位。

研究结论

• 下半年铁矿石供需将呈现宽松格局，价格中枢下移。
• 若铁矿价格高于105美金，则估值进入较高阶段；若低于85美金，则估值进入低位。
• 下半年需关注钢厂利润、海外发运情况、铁矿石供应、宏观经济环境、中东地区战事和国内消费等因素。