2026年下半年双焦报告：供给弹性受限，价格中枢抬升

供 给 弹 性 受 限 ， 价 格 中 枢 抬 升 目录 2026年上半年双焦行情回顾 2026年下半年焦煤基本面供需分析 2026年下半年焦炭基本面供需分析 三 四2026年下半年双焦市场展望 1.1价格：上半年煤焦期现货价格上涨，现货价格涨幅大于期货 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：上半年焦煤行情走势 1.3价格：上半年焦炭行情走势 1.4价差：6月以来焦炭表现明显强于焦煤、铁矿 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 目录 2026年上半年双焦行情回顾 二2026年下半年焦煤基本面供需分析 三 2026年下半年焦炭基本面供需分析 四2026年下半年双焦市场展望 2.1山西长治煤矿事故后安监政策梳理 一、国家层面紧急管控政策 1、国家矿山安监局全国瓦斯专项督查通知（5.25） 全国所有高瓦斯、煤与瓦斯突出矿井立即开展瓦斯治理全面自查；严厉打击超能力、超员、监控数据造假、隐蔽工作面开采；要求各产煤省上报停产自查清单，未完成隐患闭环不得复产。 2、国务院成立特别重大事故调查组（5.27） 落实四不放过原则，彻查企业、属地、监管三方责任；全面复盘矿山安全“八条硬措施”落地漏洞；全国范围内开展矿山领域“打非治违”专项行动，违法矿井顶格处罚、相关责任人移送司法。 3、全国安全生产视频会议部署 要求内蒙古、陕西、河南、贵州等所有产煤省份同步开展煤矿拉网式排查；高风险矿井一律停产论证，论证不达标永久关停、达标矿井核减20%产能生产。二、山西省省级全域整治政策 1、事发当晚长治市紧急停产令（5.22） 沁源县全部地方民营煤矿立刻停产自查，22座煤矿、2740万吨产能全部停摆；次日扩散至长治全市各县，长子、襄垣、屯留等区县民营矿全面停工，仅省属国有大矿临时保供生产。 2、全省煤矿地毯式停产自查（5.24起全省落地） 全省民营煤矿、地方整合煤矿分批停产3-7天；在建煤矿全部停工检查，暂停联合试运转审批；据Mysteel统计，山西全省累计109座炼焦煤矿停产，合计产能1.22亿吨，日均减少原煤供应31.95万吨。 3、5月30日全省煤矿安全专项整治大会（省级长效政策） 启动全省煤矿安全风险隐患百日专项整治，持续至8月底；强化复工复产验收门槛，新增瓦斯专项专家现场核验，复产流程由县级审批升级至市级复核；全面推进行刑纪衔接，煤矿安全违法企业负责人、监管失职人员从重追责；严查煤矿超产、超员，违规矿井直接暂扣安全生产许可证；压实集团总部管控责任，集团下属矿井出现安全事故，全集团新增停产整顿期。 4、收紧复工复产管理办法 隐患清单未闭环、瓦斯治理设备不达标、人员培训不合格三类矿井禁止复产；复产之后30天内驻矿安监员24小时值守，一旦反弹隐患立刻二次停产。 资料来源：根据网络新闻信息整理,光大期货研究所 2.2高瓦斯和煤与瓦斯突出煤矿 资料来源：国家矿山安全监察局,光大期货研究所 资料来源：国家矿山安全监察局,光大期货研究所 5·22山西留神峪煤矿事故，为特大瓦斯爆炸事故，再度把高瓦斯、煤与瓦斯突出矿井列为山西安全督查核心对象。瓦斯因隐蔽性高、爆炸破坏力强，历来是煤矿安全生产管控首要难点。 从存量产能来看，山西现有高瓦斯矿井209座、总产能4.3亿吨，其中焦煤产能2.8亿吨，在全国同类型矿井中占比约45%；长治、晋城、吕梁矿井存量与产能领跑全省，且毗邻事故事发区域，成为本轮停产整改的重点区域，供给扰动最突出。 山西省内煤与瓦斯突出矿井共计49座、产能近1亿吨，全国占比约10%，资源集中在晋中、晋城两市，后续安监政策落地带来的生产收缩仍需持续跟踪。 2.3山西炼焦煤矿停产数量及对应产能 根据Mysteel最新更新的山西炼焦煤矿停产产能统计数据：本轮山西省安全整治没有迎来预期中的复产高峰，反而呈现停产扩容、复工倒退、复产限产等供给收缩压力，焦煤短期供需缺口持续拉大。 新版《煤矿重大事故隐患判定标准》（7月1日全国施行）以山西5・22瓦斯爆炸事故为整改导向，重构煤矿重大隐患法定判定依据，明确17类刚性重大事故隐患，全国煤矿复产验收、日常监察统一执行新标准，山西百日专项整治隐患闭环验收强制对标该标准，验收签字人员终身追责，或影响停工停产煤矿复工复产速度，停产焦煤生产恢复缓慢。 3.1焦煤供应：安全生产事故再发，供应存减量预期 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 从统计局数据来看，2026年1-5月，我国原煤累计产量19.8亿吨，同比减少0.3%。2026年1-4月，国内炼焦精煤累计产量1.54亿吨，同比减少1.41%。 2026年5月下旬山西矿难事件发生后，山西多个地区煤矿停产进行安全检查，山西地区炼焦煤产量减产明显，后续的安监形势依旧严格，预计安监持续性较强，尤其对主焦煤、肥煤、瘦煤等煤种影响较大。 3.2焦煤供应：煤矿安全事故发生，国内煤矿生产有一定减量 3.3焦煤进口：进口持续放量，预计2026年进口1.3亿吨左右 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 根据海关总署公布的进口数据，2026年1-5月，我国累计进口焦煤5469.59万吨，同比增加24.91%。其中蒙古进口焦煤3339万吨，同比增加66.6%，占所有进口量的61%。 进口增量主要来源于蒙煤的进口持续放量，若下半年蒙煤继续维持高通关，预计2026年下半年焦煤进口量继续维持宽松态势，预计2026年焦煤进口量达到1.3亿吨左右。 3.4焦煤进口：进口集中度提升，主要集中在蒙古、俄罗斯 2026年1-5月份中国炼焦煤进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大等，占比分别达到61%、25.8%、5.9%、5.2%。2026年进口蒙古炼焦煤同比增幅最大，达到66.6%，从俄罗斯、澳大利亚进口也有所增加，分别增长12.2%、17.1%；从加拿大进口有所减少，同比下降35.3%。 3.5焦煤进口：国内焦煤生产减量，蒙煤进口增量补缺 资料来源：Mysteel,汾渭，光大期货研究所 2026年甘其毛都、策克口岸通关效率持续扩容，TT矿区主焦煤、优质配焦煤对华稳定输送，5月国内山西本土焦煤减产，蒙煤紧急补缺，口岸日通关车辆维持高位，预计2026年下半年蒙古焦煤进口量继续维持高位运行态势。 3.6焦煤进口：从俄罗斯、澳大利亚进口增加，从加拿大进口减少，从美国进口停滞 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.1焦煤库存：523家样本矿山原煤库存减少，精煤库存减少 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.2焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存略有增加 4.3焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存小幅下降 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.4焦煤库存：焦煤港口库存总体小幅下降 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.5焦煤库存：上半年焦煤总库存回落，低于2025年同期水平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 上半年铁水产量维持高位运行，焦化企业生产利润相对较好，焦企开工积极性较高，对于焦煤原料需求有一定支撑，5月山西长治地区发生重大煤矿安全生产事故，多数煤矿停产进行安全检查，多以安全生产为主，焦煤生产有一定减量，预计下半年焦煤库存仍有去化空间。 目录 2026年上半年双焦行情回顾 2026年下半年焦煤基本面供需分析 三 2026年下半年焦炭基本面供需分析 四2026年下半年双焦市场展望 5.1焦炭供应：上半年焦炭产量供应维持高位，预计下半年焦炭生产小幅回落 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 2026年1-5月，全国焦炭累计产量为2.1亿吨，同比增加1.9%。2026年上半年焦企生产利润较好，3月份焦化企业利润明显走扩，5月下旬焦煤受到安全生产事故影响价格走强，焦企生产利润受到一定挤压，不过焦企连续8轮提涨焦炭落地，焦企整体生产积极性较好，不过部分焦企因优质主焦框架煤短缺有被动减产现象，焦化利润变化对于独立焦化企业的影响更大，独立焦化企业产量变动相对较大，钢厂焦化企业生产较为稳定。 上半年铁水产量虽有回落但是整体维持高位运行，焦化企业利润整体偏好运行，焦企开工积极性较好，预计下半年焦炭产量依旧维持高位运行，全年焦炭产量预计在5亿吨左右。 5.2焦化产能统计 根据Mysteel数据显示，截至6月中旬，2026年已淘汰焦化产能500万吨，新增352万吨，净淘汰148万吨。预计2026年一共淘汰焦化产能768万吨，新增1513万吨，净新增745万吨；新增产能主要集中在山西、内蒙等省份。 5.3焦炭供应：焦企总体维持一定利润，焦企整体开工积极性较好，5月下旬以来生产出现一定下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.4焦炭利润：焦企利润先走扩，后受成本挤压走低 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 上半年总体来看，钢厂生产盈利率尚可，焦企利润年后先走扩，5月份山西长治煤矿安全事故发生，焦煤价格大幅上涨，焦炭虽然连续提涨落地，但是原料成本走高对焦企利润扔就有所挤压。 6.1需求：247家钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 6.2需求：1-5月国内粗钢及生铁产量均同比呈现下降趋势 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2026年1-5月，我国生铁产量35471万吨，同比下降3.1%；粗钢产量41553万吨，同比下降3.9%；下游需求弱势运行，对于焦炭的需求相对减少。 7.1焦炭库存：247家钢厂焦炭库存较去年末有所累库，高于去年库存水平 7.2焦炭库存：独立焦企焦炭库存小幅增加 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3焦炭库存：港口总库存较去年末累库35万吨，同去年相比亦有所累库 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.4焦炭库存：上半年焦炭总库存呈现累库，下半年预计将逐步去化 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 8.1汽运价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1上半年焦炭提涨提降统计整理 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 截止到6月24日，本轮焦炭现货价格呈现年初震荡筑底、二季度单边连续拉涨的两极分化走势：1月、3月两轮下调试探底部，4月起市场需求回暖，同时山西地区发生安全生产事故，原料焦煤现货持续走强，焦炭开启八轮连续阶梯涨价，价格从阶段性低点1390元/吨一路攀升至1790元/吨，全区间最大涨幅达400元/吨，二季度焦炭现货涨价节奏密集、上涨确定性极强。 目录 2026年上半年双焦行情回顾 2026年下半年焦煤基本面供需分析 2026年下半年焦炭基本面供需分析 三 四2026年下半年双焦市场展望 10.1焦煤平衡表：预计山西地区安监到9月份，或影响焦煤全年产量1200万吨 安全生产事故影响，预计山西安全生产检修全年将有所趋严，2026年国产精煤减量预计1200万吨；蒙煤、俄罗斯焦煤以及高价澳煤或有进口增量适当补缺，但下半年国内焦煤供需整体或转向紧平衡状态。 10.2焦炭平衡表：焦企维持高开工，下游铁水需求维持 2026年1-5月，全国焦炭累计产量为2.1亿吨，同比增加1.9%，其中独立焦化企业的生产波动相对较大，钢厂焦化企业生产更为稳定。上半年铁水产量虽有回落但是整体维持高位运行，焦化企业利润整体偏好运行，焦企开工积极性较好，预计下半年焦炭产量依旧维持高位运行，全年焦炭产量预计在5亿吨。 需求方面，高炉开工率保持高位对焦炭形成需求支撑，处于年内需求高位区间；2026年1-5月焦炭出口324万吨，同比增加8%，预计下半年出口依旧维持高位，预计全年焦炭总需求在4.96亿吨左右。 煤焦总结：供给弹性受限，价格中枢抬升 总结 焦炭：供应方面，2026年1-5月，全国焦炭累计产量为2.1亿