2026年下半年玉米期货行情展望：多元谷物分流需求，新季长势决定价格弹性

2026年上半年玉米价格呈现“M”型走势，期货指数和现货价格整体上行。上半年国内玉米受新粮上期间全渠道库存偏低叠加东北玉米外流较大等因素影响震荡上行。玉米现货平仓价（锦州港）最高为2420元/吨，期货指数最高2442元/吨。年初至今（6月中旬）对比来看，玉米现货价格年初2325元/吨，现阶段2370元/吨，上涨45元/吨；期货指数价格年初2234元/吨，现阶段2350元/吨，上涨116元/吨。从基差角度看，2026年上半年玉米期货基差呈现高位震荡走势。

核心观点：

• 国内玉米供需边际宽松，旧季库存小幅累库。
• 替代品性价比是关键，小麦、糙米、进口谷物对玉米需求形成压制。
• 新季玉米播种面积预期增加，但成本上涨对价格形成一定支撑。
• 2026年下半年玉米价格波动区间为2200-2450元/吨，核心区间为2250-2400元/吨，逢高做空为主。

关键数据：

• 2025年国内玉米产量增加，进口玉米量同比增加但预计仍在配额内。
• 生猪和蛋禽存栏高位，饲料总需求量增加。
• 新季小麦饲料消费量预计提升，芽麦量级约在800-900万吨左右。
• 东北春播已结束，整体没有出现延迟播种的情况，预计2026/27年度国内玉米面积增加。
• 东三省新季玉米种植地租、化肥成本同比上涨，东北新季玉米成本同比增长0.10-0.15元/斤。

研究结论：

• 国内玉米自身供需较为宽松，后续替代品替代量级将边际决定玉米价格回落情况。
• 小麦-玉米价差缩小，替代性价比凸显，华北玉米预计承压。
• 定向稻谷拍卖对东北区域价格产生利空影响。
• 新作产量没有出现超预期下降，则新作价格预计高开低走，贸易收购预期偏谨慎。
• 主要风险点：国内外生长期天气条件恶劣导致新作单产大幅下降。