2025年5月份原油期货行情策略展望：基本面仍偏弱，油价低位振荡

核心观点

• 基本面偏弱： 研报认为，当前原油基本面偏弱，主要受以下因素影响：

  • OPEC+增产： OPEC+在5月份开启超预期增产，且6月可能继续提产，导致市场供应过剩。
  • 特朗普关税政策： 特朗普的关税政策不确定性较大，利空经济及原油需求。
  • 需求预期下调： 受特朗普关税政策影响，经济预期及全球需求预期均有所下调，EIA、OPEC、IEA均下调了2025年全球原油需求预期。

• 潜在驱动有限： 研报认为，地缘风险等可能是原油价格的潜在向上驱动因素，但预计向上空间有限。

关键数据

• 美国3月非农就业数据超预期： 3月，美国非农就业人口增长超预期，失业率小幅上升。
• 美国3月零售销售数据超预期： 3月，美国零售销售数据超预期，汽车和零部件销量增幅较大。
• 美国3月CPI降幅超预期： 3月，美国CPI年率降幅超预期，美联储面临两难境地。
• OPEC+增产计划： OPEC+同意在5月份将产量提高41.1万桶/天，相当于三个月的增量。
• 全球原油需求预期下调： EIA、OPEC、IEA均下调了2025年全球原油需求预期。
• 美国原油产量： 美国原油产量稳定在相对高位，EIA下调了2025、2026年美国原油产量预期。
• 美国商业原油库存： 美国商业原油库存不高但逐步累库。

研究结论

• 原油价格维持弱势振荡： 研报认为，5月，原油价格预计继续维持弱势振荡。
• 逢高偏空思路： 因此，原油价格仍以逢高偏空思路对待。
• 套利和期权暂且观望： 内盘原油套利方面，SC2506-2507、SC2507-2508、SC2508-2509正套机会暂且观望。期权方面，暂且观望。