- 核心观点：基本面弱势未改，中期仍振荡偏弱。
- 供给端：
- 美国原油产量环比增加6.7万桶/天至1357.5万桶/天，EIA预计2025年将增加39万桶/日。
- 2月OPEC原油产量2686万桶/天，环比增加15.4万桶/天，减产9国超目标产量。
- 沙特下调4月销往亚洲的石油价格，为3个月来首次价格下调。
- 特朗普考虑对俄罗斯实施制裁，美国研究放松能源制裁方案。
- 委内瑞拉原油产量环比增加0.6万桶/天。
- 需求端：
- 外盘汽油裂解小幅上升，取暖油和柴油裂解小幅下滑，综合裂解盘整。
- 美国炼油厂产能利用率为86.5%，环比增加0.6个百分点。
- EIA、OPEC、IEA对2025年全球原油需求增速预期分别为127万桶/天、150万桶/天、100万桶/天。
- 库存端：
- 美国商业原油库存环比增加144.8万桶，库欣原油库存环比下降122.8万桶。
- 美国汽油、馏分油库存环比下降，关注后续美国SPR补库需求。
- 宏观面：
- 美国就业市场总体稳定，货币政策预计保持谨慎。
- 2月美国CPI数据全面低于预期，通胀率仍高于目标，或限制美联储降息能力。
- 单边：
- 基本面看，OPEC+从4月开启增产，特朗普关税利空经济及需求，原油价格中期振荡偏弱，短期或有所反弹，预计上行空间有限。
- 跨期套利：内盘原油逐月正套建议观望。
- 期权：暂且观望。
- 行情回顾：本周原油价格振荡运行，受沙特价格下调、特朗普关税政策及美国疲弱经济数据影响，油价下跌。EIA上调2025、2026年WTI原油价格预期，OPEC维持全球原油需求增速，油价小幅反弹；IEA下调2025年全球原油需求增速预期，油价再次回落。
- 关键数据：
- 美国原油产量：1357.5万桶/天（环比+6.7万桶/天）。
- OPEC原油产量：2686万桶/天（环比+15.4万桶/天）。
- 美国炼油厂产能利用率：86.5%（环比+0.6个百分点）。
- 美国商业原油库存：43522.3万桶（环比+144.8万桶）。
- 美国汽油库存：24110.1万桶（环比-573.7万桶）。
- 美国馏分燃料油库存：11759.5万桶（环比-155.9万桶）。
- 美国非农就业人口：15.1万人（环比+0.2万人）。
- 美国失业率：4.1%。
- 美国CPI年率：2.8%。
- 研究结论：
- 基本面偏空，短期反弹，中期振荡偏弱。
- OPEC+增产、特朗普关税利空等因素将限制油价上行空间。
- 建议短期关注利空出尽后的反弹，中长期维持振荡偏弱判断。
