原油周度行情分析：地缘风险回落，原油基本面偏弱

海证期货研究所2024年10月18日 原油核心观点 ➢供给端，截至10月11日当周，美国原油产量环比增加10万桶/天至1350万桶/天，小幅增加至历史高位。9月，OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，同比下降179.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2131万桶/天，环比下降21.9万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了3.5万桶/天。9月OPEC原油产量下滑，主要为利比亚不可抗力下滑以及伊拉克主动补偿减产，但10月11日利比亚的石油产量已达到125万桶/日。另外，伊朗和以色列之间的地缘冲突风险也有所回落。 ➢需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至10月11当周，美国炼油厂产能利用率环比增加1个百分点至87.7%。OPEC和IEA均下调今明两年的全球原油需求预期，OPEC在其最新10月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至190万桶/天，将2024年全球原油需求预期下调10万桶/天至10410万桶/天；将2025年全球原油需求增速下调10万桶/天170万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调20万桶/天至10580万桶/天。IEA在其最新10月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至80万桶/天，将2024年全球原油需求下调20万桶/天至10280万桶/天；将2025年全球原油需求增速上调10万桶/天100万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调10万桶/天至10380万桶/天。 ➢库存端，美国商业原油去库、库欣原油累库、汽油、馏分油去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中。 ➢宏观面，9月，美国零售销售月率0.4%，预期0.3%，前值0.1%；核心零售销售月率0.5%，预期0.1%，前值由0.1%修正为0.2%。美国9月零售销售增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点。经济复苏的迹象可能不会阻止美联储下个月再次降息，但会强化降息25个基点的预期。 2➢单边：地缘风险有所回落，原油基本面偏弱，需求预期不断下调，中期以振荡偏弱思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 一、本周原油行情回顾 ➢本周原油价格继续回落。继前期地缘风险回落后，本周OPEC在其10月最新月报中，连续三个月下调全球原油需求预期，IEA也继续下调，需求预期相对较弱。美国9月零售销售数据表现强劲，弱化美联储降息预期，油价跌幅稍有缓解，但基本面偏弱，整体原油价格重心仍是下移。 ➢截至10月11日当周，美国原油产量1350万桶/天，环比增加10万桶/天。 ➢截至10月11日当周，美国原油活跃钻机481部，环比增加2部。 二、供应角度：9月OPEC原油产量下滑，主要为利比亚不可抗力下滑以及伊拉克主动补偿减产 ➢9月，OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，同比下降179.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2131万桶/天，环比下降21.9万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了3.5万桶/天。 ➢9月，利比亚原油产量54万桶/天，环比下降41万桶/天。 ➢利比亚国家石油公司表示，10月11日的石油产量已达到125万桶/日。 ➢9月，伊朗原油产量为331.6万桶/天，环比增加2.1万桶/天。 ➢伊朗通过幕后渠道向以色列传达重要讯息，如果以色列对10月1日伊朗弹道导弹袭击的反应是有限度的，伊朗将认为两国之间的这轮交锋已经结束。 ➢10月17日，原油运输指数（BDTI）为1037，成品油运输指数（BCTI）为571。 三、需求角度：外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整 ➢截至10月17日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解13.76美元/桶，HO对WTI裂解21.93美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解14.36美元/桶。 ➢截至10月11日当周，美国炼油厂产能利用率为87.7%，环比增加1个百分点。 ➢截至10月16日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为58.35%，环比增加1.59个百分点。 ➢EIA在其最新10月STEO中，将2024年全球原油需求增速下调2万桶/天至92万桶/天，将2024年全球原油需求预期下调2万桶/天至10306万桶/天。 ➢OPEC在其最新10月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至190万桶/天，将2024年全球原油需求预期下调10万桶/天至10410万桶/天。 资料来源：EIA，海证期货研究所11➢IEA在其最新10月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至80万桶/天，将2024年全球原油需求下调20万桶/天至10280万桶/天。 资料来源：EIA，海证期货研究所12➢EIA在其最新10月STEO中，将2025年全球原油需求增速下调23万桶/天至129万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调25万桶/天至10435万桶/天。➢OPEC在其最新10月月报中，将2025年全球原油需求增速下调10万桶/天170万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调20万桶/天至10580万桶/天。➢IEA在其最新10月月报中，将2025年全球原油需求增速上调10万桶/天100万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调10万桶/天至10380万桶/天。 ➢截至10月11日当周，美国原油出口量412.3万桶/天，环比增加32.9万桶/天。 ➢截至10月11日当周，美国原油进口量552.9万桶/天，环比下降71万桶/天。 ➢截至10月11日当周，美国商业原油库存为42055万桶，环比下降219.1万桶。 ➢截至10月11日当周，库欣原油库存为2502.2万桶，环比增加10.8万桶。 ➢截至10月11日当周，美国汽油库存为21269.7万桶，环比下降220.1万桶； ➢截至10月11日当周，美国馏分燃料油库存为11497.9万桶，环比下降353.4万桶。 ➢截至10月11日当周，美国航空煤油库存为4284.6万桶，环比下降122.3桶； ➢截至10月11日当周，美国战略石油储备为383.882百万桶，环比增加95.2万桶。 ➢截至10月12日当周，美国初请失业金人数24.1万人，预期26万人，前值由25.8万人修正为26万人；初请失业金人数四周均值23.625万人，前值由23.1万人修正为23.15万人；截至10月12日当周，美国续请失业金人数186.7万人，预期186.5万人，前值由186.1万人修正为185.8万人。 ➢9月，美国零售销售月率0.4%，预期0.3%，前值0.1%；核心零售销售月率0.5%，预期0.1%，前值由0.1%修正为0.2%。美国9月零售销售增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点。经济复苏的迹象可能不会阻止美联储下个月再次降息，但会强化降息25个基点的预期。 ➢10月，美国密歇根大学消费者信心指数初值68.9，预期70.8，前值70.1。 ➢原油总仓单503.3万桶，其中，中油大连保税139.1万桶、中油大连国际177.5万桶、弘润油储134.7万桶、山港振华石油10万桶、中油广西23万桶、洋山石油19万桶。 SC远期曲线 ➢截至10月17日，Brent首行和次行价差为0.47美元/桶；WTI首行和次行价差为0.58美元/桶；SC首行和次行价差为3元/桶。 ➢供给端，美国原油产量环比增加10万桶/天至1350万桶/天，为历史高位；9月OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，主要为利比亚不可抗力下滑以及伊拉克主动补偿减产，但10月11日利比亚的石油产量已达到125万桶/日，伊朗和以色列之间的地缘冲突风险也有所回落。需求端，美国炼油厂产能利用率环比增加1个百分点至87.7%，OPEC和IEA均下调今明两年的全球原油需求预期。库存端，美国商业原油去库、库欣原油累库，汽油、馏分油去库。宏观面，9月美国零售销售月率高于市场预期，强化降息25个基点的预期。整体来看，地缘风险有所回落，原油基本面偏弱，需求预期不断下调，中期以振荡偏弱思路对待；内盘原油逐月正套暂且观望；期权暂且观望。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!