原油沥青周报：原油：地缘风险持续，油价高位震荡 沥青：需求表现清淡，基本面预期偏弱

原 油：地 缘 风 险 持 续 ， 油 价 高 位 震 荡沥 青 ：需 求 表 现 清 淡 ， 基 本 面 预 期 偏 弱 联系方式：020-88818033王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725 2023年10月22日 10.23-10.27策略 1、行情回顾 上周油价延续走强。一方面，以部长称将很快下达向加沙地带发动进攻的命令，巴以冲突似有升级，伊朗称对以色列石油禁运，地缘风险持续对油价构成溢价支撑；其次，美国方面宣布购买SPR，且回购价定于79美元/桶，高于此前的70美元/桶，给油价带来额外支撑；此外，EIA库存数据全线去库，尤其库欣库存再度走低，原油基本面相较健康。 沙特上调2023年11月至欧洲和亚洲OSP官价 上周内外盘价差震荡，B-W价差震荡偏强，EFS价差震荡偏弱 上周WTI、SC月差震荡，Dubai月差走弱，Brent月差偏强 截至10月17日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比减少 2、供应分析 9月OPEC原油产量2797万桶/天，环比上月份增加5万桶/天 据彭博数据，9月OPEC原油产量2797万桶/天，环比上月份增加5万桶/天 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）10月会议维持减产政策不变，下次会议11月26日举行。 沙特重申维持额外减少石油产量100万桶/日、俄罗斯重申维持减少原油出口量30万桶/日不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减产或增产。 原油出口供应情况 美国能源部希望以79美元/桶或更低的价格回购600万桶SPR 美国能源部周四表示，希望购买600万桶原油以补充战略石油储备（SPR），在12月和明年1月各交付300万桶，同时继续其补充紧急储备的计划。能源部补充说，至少在2024年5月之前，它将继续通过每月招标来补充储备，具体数量尚未确定。能源部希望以79美元/桶或更低的价格签订合同，这一价格较早前的70美元/桶左右区间显著上升，但低于目前WTI原油的90美元/桶价格。拜登政府曾表示，希望其回购策略将为纳税人带来良好回报。 截至10月13日当周，美国战略石油储备库存环比持平为351.23万桶。 4、需求分析 美联储加息尾声定价，高利率或将持续一段时间 美联储梅斯特：通胀预测风险仍然向上倾斜；预计将保持利率高位一段时间。美联储博斯蒂克：我认为美联储在明年年中之前不会降息。2024年底可能是美联储降息的时候。据CME“美联储观察”：美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为91.8%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为8.2%。到12月维持利率不变的概率为76.4%，累计加息25个基点概率为22.2%，累计加息50个基点概率为1.4%。美国9月谘商会领先指标月率-0.7%，预期-0.40%，前值-0.40%。美国9月成屋销售总数年化396万户，预期389万户，前值404万户。美国至10月14日当周初请失业金人数录得19.8万，创2023年1月23日当周以来最小增幅。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值63，预期67.2，前值68.1。 欧洲央行-管委斯图纳拉斯：中东动荡可能会影响欧洲央行的政策、管委维斯科：通胀与潜在物价稳定尚不一致、管委内格尔：预计我们将在大约五年内使用数字欧元进行支付。欧元区8月工业产出月率0.6%，预期0.10%，前值-1.10%。 欧元区9月CPI年率终值4.3%，预期4.30%，前值4.30%。欧元区8月建筑业产出年率-0.1%，前值1.00%。欧元区10月Sentix投资者信心指数-21.9，前值-21.5，预期-22.8。 上周美国成品油库存去化为主 上周欧洲ARA油品库存环比减少，整体库存水平仍偏低 美国成品油表观消费环比好转，但季节性走弱 新加坡油品库存环比增加，整体库存水平偏低 亚洲汽油裂解价差震荡企稳，柴油和航煤裂解价差震荡为主 上周主营炼厂开工环比下降，地炼开工环比微降 上周中国汽油商业库存环比增加，柴油商业库存环比增加 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比下滑 原油库存：美国去化，欧洲库存持平，日本库存去化 原油观点总结 ◆观点 ⚫巴以冲突仍在发酵中，以军正在位进攻加沙地带做准备，地缘风险持续对油价构成溢价支撑，后续地缘事件若有进一步升级以至蔓延至中东产油国，油价上方空间将进一步打开。美国方面宣布购买600万桶SPR，且回购价定于79美元/桶，高于此前的70美元/桶，给油价带来底部支撑。随着美债利率走高，且海外高利率也将维持较长时间，短期海外经济显示韧性，但中长期经济衰退风险仍然存在，对原油需求形成拖累。地缘风险消退前，油价延续高位运行，但中长期在经济衰退压力下油价仍有下行压力。短期高位震荡思路，关注巴以冲突进展。地缘风险较大，建议谨慎操作。 ◆策略 高位震荡思路，布油参考85-95美元/桶 ⚫风险因素 伊核谈判进展，国内需求恢复不及预期，系统性金融风险，俄罗斯减产不及预期 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面价格震荡为主。随着炼厂利润小幅修复，近期多家炼厂复产沥青，短期供应相对充裕，北方部分地区需求进入赶工收尾阶段，其他地区刚需为主，整体支撑一般。短期供应充足、但需求表现平淡，沥青基本面偏利空，虽原油价格有所上涨，沥青价格走势显著弱于成本端。 2、价差分析 上周沥青现货价格震荡为主，期货价格震荡偏弱 上周沥青盘面走势弱于现货，基差走强 上周BU对SC裂解价差再度转弱 3、供需分析 上周炼厂理论利润环比回落；柴油和沥青价差维持高位 10月全国沥青排产产量环比减少31万吨 据百川盈孚数据，2023年8月全国沥青产量为319.93万吨，环比增加51.18万吨。 据百川盈孚数据，2023年9月全国沥青产量为314.61万吨，环比减少5.32万吨据百川盈孚数据，2023年10月全国排产为283.2万吨，环比减少31.41万吨隆众口径，2023年11月份国内地炼沥青总计划排产量为182.8万吨，较10月地炼排产减少14.6万吨或7.4%，较去年11月份地炼实际产量减少14.9万吨或7.5%。 国内沥青出货量上周环比略增 沥青表观需求环比增加，下游高频开工数据显示需求环比有一定好转 国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为16.4%，较节前增加1.0个百分点。国内改性沥青供应增加主要受华北、华中及山东地区下游赶工需求带动，改性生产积极性提升明显，而东北地区个别赶工工程施工多在中低层，改性需求渐淡，部分企业降产停产使得区内供应减少较多。建筑防水市场方面，表现略微平稳，周内用量在1.95万吨，环比减少0.5%。整体而言，下游需求随着天气变冷将呈现南强北弱态势，对价格而言形成一定利空影响。 沥青厂库仓单2.82万吨注销清零，仓库仓单环比减少7880吨 ◆观点 前期部分炼厂点价低价原油后，多家炼厂复产沥青，短期供应相对充裕。百川数据显示2023年10月全国排产为283.2万吨，环比减少31.41万吨，关注减产兑现情况。需求层面，北方部分地区需求进入赶工收尾阶段，南方地区需求表现清淡，预计下游需求随着天气变冷将呈现南强北弱态势，另一方面，投机备货需求较为有限，整体需求支撑一般。短期供应充足、需求表现平淡，炼厂尚维持产销平衡。短期预计沥青跟随成本弱势震荡，关注成本端节奏。 策略 ◆ 单边逢高偏空思路，01合约参考3540-3680元/吨 风险因素 ◆ 天气情况；需求不及预期；油价大幅波动；减产兑现不及预期 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks