原油沥青周报：原油，地缘风险和低供应弹性持续支撑油价，沥青，疫情未有好转，驱动依然偏弱

2022年4月17日原油沥青周报原油：地缘风险和低供应弹性持续支撑油价沥青：疫情未有好转，驱动依然偏弱作者：广发期货发展研究中心能化组联系方式：020-88818033本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 品种观点2品种主要观点4.18-4.24策略4.11-4.17策略原油原油战略储备的影响前期市场已经消化，市场当前逻辑再度转回俄罗斯出口供应的变化，以及疫情背景下需求预期的边际变化。俄罗斯出口供应的背后一是俄乌局势的演变，这决定了欧洲对俄石油制裁程度的预期，另一方面需关注俄罗斯出口转向亚太地区的规模，随着俄罗斯宣布下调出口关税等系列措施，亚洲市场或增加对俄折价石油采购积极性。短期俄罗斯石油供应预期偏紧、成品油裂解价差表现强劲的情况下，短期油价或维持高位震荡，短期内下行风险在于国内疫情的恶化、俄罗斯石油贸易流大规模转向，上行风险在于部分主产国地缘冲突等突发事件的影响建议区间震荡思路对待，波段操作建议短线偏空思路，波段操作沥青近期沥青炼厂开工持续居于历史低位，短期沥青供应预计维持低产难有提升；需求方面，当前疫情仍是重要影响因素，疫情管控限制物流运输和炼厂出货，总体而言当前需求仍维持清淡，未有明显改善。疫情好转前，成本或持续为沥青提供主要驱动，短期沥青或跟随成本端震荡为主，关注终端开工和中下游投机备货需求。建议区间震荡思路为主，波段操作成本端企稳前，单边偏空思路为主 kUjYiYdWlUbWnUpPvNmNqQ7N9R8OpNmMmOnPlOnNqMlOoMrQ6MmNqPNZmOqOxNoMtM原油3 重要指标4指标运行情况影响供给1.据OPEC，3月份OPEC原油产量为2855.7万桶/天，环比增产5.7万桶/天，不及目标配额，且成员国供应弹性较弱，周末利比亚当地抗议活动致使一产量为6.5万桶/日的油田停止生产和出口；2.随着俄乌冲突进入持久战，地缘风险溢价持续为原油带来支撑，对俄制裁也持续加码未有缓解，市场消息称欧盟打算分阶段对俄罗斯石油实施禁令，俄罗斯供应偏紧的预期未有变化，俄罗斯石油出口供应或转向亚洲国家，俄罗斯出口情况还需持续跟踪。3.美国及其盟国相继宣布释放原油战略储备2.4亿桶，短期缓解供应紧张，但仍需关注原油战略储备的实际释放情况。4.美国原油产量缓慢增长，截至4月8日美国原油产量环比持平为1180万桶/天，截至4月15日当周美国活跃原油钻井数较上周+2台为548座 。中性需求内外需求表现分化，国外防疫措施放开，炼厂利润高企，炼厂开工持续高位，需求仍较强劲；国内疫情蔓延恶化的情况下，封锁防疫措施影响企业经济活动，打击原油消费，国内炼厂开工维持低位，上周上海防疫措施边际放松，市场对于需求的担忧有所好转，之后仍需持续跟踪疫情的边际变化，谨防疫情恶化带来的下行风险。中性库存至4月8日当周美国EIA商业原油库存+938.2万桶，库欣原油库存+45万桶，汽油库存-364.8万桶，精炼油库存-290.2万桶，航煤库存-48.1万桶，燃料油库存-56.2万桶。截至4月8日当周，欧洲ARA地区原油库存环比增加82.9万桶；截至4月14日当周ARA成品油库存环比增加15.8万吨。截至4月13日当周，新加坡成品油库存环比减少183万桶。上周美国商业原油库存累库，部分由于SPR库存的转移影响，整体而言原油和成品油库存水平仍居同期低位。中性偏多观点策略风险因素原油战略储备的影响前期市场已经消化，市场当前逻辑再度转回俄罗斯出口供应的变化，以及疫情背景下需求预期的边际变化。俄罗斯出口供应的背后一是俄乌局势的演变，这决定了欧洲对俄石油制裁程度的预期，另一方面需关注俄罗斯出口转向亚太地区的规模，随着俄罗斯宣布下调出口关税等系列措施，亚洲市场或增加对俄折价石油采购积极性。短期俄罗斯石油供应预期偏紧、成品油裂解价差表现强劲的情况下，短期油价或维持高位震荡，短期内下行风险在于国内疫情的恶化、俄罗斯石油贸易流大规模转向，上行风险在于部分主产国地缘冲突等突发事件的影响。建议区间震荡思路对待，波段操作。疫情风险，俄乌局势，伊核谈判 1、行情回顾5 周内原油价格止跌上行，主要因市场消化原油战略储备抛售的利空影响，上海防疫政策边际放松缓解对未来需求担忧，地缘局势未有缓解叠加欧盟重新计划对俄罗斯石油制裁，市场重新交易俄罗斯供应偏紧预期。截至4月14日，WTI原油结算价为106.95美元/桶，较4月8日涨8.84%；布油结算价为111.70美元/桶，较4月8日涨8.68% ；SC原油结算价为664.5元/桶，较4月8日跌7.61%。Brent近期盘面走势WTI近期盘面走势数据来源：Wind,Bloomberg行情回顾6 2、价差分析7 沙特上调5月份各地区官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至欧洲OSP-7-5-3-1135792010/4/12010/9/12011/2/12011/7/12011/12/12012/5/12012/10/12013/3/12013/8/12014/1/12014/6/12014/11/12015/4/12015/9/12016/2/12016/7/12016/12/12017/5/12017/10/12018/3/12018/8/12019/1/12019/6/12019/11/12020/4/12020/9/12021/2/12021/7/12021/12/12022/5/1轻质中质重质-6-4-2024682010/4/12010/9/12011/2/12011/7/12011/12/12012/5/12012/10/12013/3/12013/8/12014/1/12014/6/12014/11/12015/4/12015/9/12016/2/12016/7/12016/12/12017/5/12017/10/12018/3/12018/8/12019/1/12019/6/12019/11/12020/4/12020/9/12021/2/12021/7/12021/12/12022/5/1轻质中质重质-14-12-10-8-6-4-2022010/4/12010/9/12011/2/12011/7/12011/12/12012/5/12012/10/12013/3/12013/8/12014/1/12014/6/12014/11/12015/4/12015/9/12016/2/12016/7/12016/12/12017/5/12017/10/12018/3/12018/8/12019/1/12019/6/12019/11/12020/4/12020/9/12021/2/12021/7/12021/12/12022/5/1重质$/b亚洲变动美国变动欧洲变动沙轻9.354.405.652.204.603.00巴轻1.951.50-0.900.25-2.551.50伊轻9.204.50--2.902.95 上周原油现货价格均值上涨现货价格（$/b）北美现货价差（$/b）轻重油价差（$/b）-3-2.5-2-1.5-1-0.500.5库欣-休斯顿米德兰-休斯顿库欣-米德兰0123456-42-32-22-12-2818ESPO-阿曼LLS-MARS(右)60708090100110120130WTI库欣WTI米德兰MARSLLS休斯顿即期Brent阿曼- 均值变动最新均值上周均值WTI库欣3.46 102.61 99.15 WTI米德兰3.50 103.46 99.96 MARS4.86 101.58 96.72 LLS3.68 104.28 100.60 WCS3.56 89.78 86.23 DTBRENT3.04 107.00 103.96 OMAN-0.81 102.39 103.20 库欣-休斯顿0.02 -1.16 -1.18 库欣-米德兰-0.04 -0.85 -0.81 LLS-MARS-1.18 2.70 3.88 截止4月14日，沪油-布油价差-46.28元/桶，周均减少40.08元/桶；沪油-美油价差-18.45桶，周均减少35.27元/桶截止4月14日，B-W价差4.75美元/桶，周均增加0.28美元/桶；EFS价差6.67美元/桶，周1.06美元/桶内外盘价差（RMB/b）境外跨市价差（$/b）上周内外盘价差走弱，Brent-WTI价差和EFS价差持平10-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶）-5.000.005.0010.0015.0020.00B-W(美元/桶）EFS（美元/桶） 上周WTI和BRENT月差BACK结构转强WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b）WTI期限结构（$/b）-5051015202505101520253035M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6-5051015202505101520253035M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6BRENT期限结构（$/b）7580859095100105110115120CL1CL2CL3CL6CL122022/4/142022/4/72022/3/312022/3/247883889398103108113118123CO1CO2CO3CO6CO122022/4/142022/4/72022/3/312022/3/24 美油管理资金净多持仓增加11040手，布油管理资金净多持仓增加15904手美油管理资金头寸布油管理资金头寸12 - 10 20 30 40 50 602017/9/192018/9/192019/9/192020/9/192021/9/19万手资金多头资金空头WTI资金净持仓 - 10 20 30 40 50 60 702017/9/192018/9/192019/9/192020/9/192021/9/19万手资金多头资金空头BRENT资金净持仓2022/4/5资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI250,332 -6,458 44,737 -19 205,595 -6,439 Brent241,821 180 100,606 486 141,