2022年4月10日原油沥青周报原油：供应偏紧预期缓解叠加疫情反复，油价弱势震荡沥青：疫情压制需求，基本面未有改善作者：广发期货发展研究中心能化组联系方式：020-88818033本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 品种观点2品种主要观点4.11-4.17策略原油当前供应端主要矛盾在于原油战略储备释放和俄罗斯石油供应中断的博弈，二者对石油供应的影响均需持续观察跟踪：市场上对于俄罗斯石油中断缺口评估介于150万桶/天至300万桶/天，俄罗斯供应中断的实际影响需关注欧盟对俄制裁态度及亚洲对于俄罗斯石油供应的分流程度；原油战略储备的释放需关注释放节奏及成员国的实际释放能力，短期原油战略储备的释放缓解供应紧张预期，但当前释放的SPR后期或仍面临补库问题。需求方面的利空因素在于国内疫情的蔓延，市场下调需求预测。整体而言，需求受疫情影响边际转弱叠加原油战略储备释放利空，短期油价或弱势震荡，若伊核谈判取得进展，油价或进一步走弱。待后期国内疫情影响减弱、原油储备释放的利空落地，油价有望企稳回升建议短线谨慎偏空思路，波段操作沥青当前沥青利润依然偏低，沥青估值低估情况下，沥青供应维持低产难有提升，利好沥青基本面；反观沥青需求依然偏淡，疫情对于终端需求及物流运输的限制未有缓解，需求回暖缓慢。近期基于低供应和强基建的预期，沥青裂解价差有所修复，但现实偏弱若压制沥青裂解价差的修复空间。在近期成本端走弱情况下，沥青单边预计维持弱势成本端企稳前，单边谨慎偏空思路 fXiXnV8Y8ViYmXcZnUbRcM6MmOoOnPnPfQnNmQfQpOrQ7NqRpMvPrQzRMYmQtN原油3 重要指标4指标运行情况影响供给1.据彭博数据，3月份OPEC原油产量为2860万桶/天，环比增产9万桶/天；2.至于对俄石油制裁方面，欧盟内部仍存分歧，关于对俄石油禁运的提案仍在协调讨论中。德国方面声称到年中将从俄罗斯进口的石油减少一半，将在2022年底停止从俄罗斯进口石油。3.美国及其盟国相继宣布释放原油战略储备2.4亿桶，短期内从供应端缓解紧张，但仍需关注原油战略储备的实际释放情况。4.美国原油产量缓慢增长，截至4月1日美国原油产量环比+10万桶/天为1180万桶/天，截至4月8日当周美国活跃原油钻井数较上周+13台为546座 。中性偏空需求内外需求表现分化，国外防疫措施放开，国外炼厂开工持续高位，需求仍较强劲；国内疫情蔓延恶化的情况下，封锁防疫措施限制物流运输和居民出行，据FGE估计，防疫措施或使得燃料需求减少120万桶/日至130万桶/日，国内炼厂开工也持续下滑。疫情发展仍具不确定性，待国内疫情得到控制，出行限制放松后需求或随之恢复。中性偏空库存截至4月1日当周美国EIA商业原油库存+242.1万桶，库欣原油库存+165.4万桶，汽油库存-204.1万桶，精炼油库存+77.1万桶，航煤库存-69.8万桶，燃料油库存+107.4万桶。截至4月1日当周，欧洲ARA地区原油库存环比持平；截至4月7日当周ARA成品油库存环比减少23.5万吨。截至4月6日当周，新加坡成品油库存环比减少166.4万桶。原油和成品油库存增减不一，但整体而言原油和成品油库存水平仍居同期低位。中性偏多观点策略风险因素当前供应端主要矛盾在于原油战略储备释放和俄罗斯石油供应中断的博弈，二者对石油供应的影响均需持续观察跟踪：市场上对于俄罗斯石油中断缺口评估介于150万桶/天至300万桶/天，俄罗斯供应中断的实际影响需关注欧盟对俄制裁态度及亚洲对于俄罗斯石油供应的分流程度；原油战略储备的释放需关注释放节奏及成员国的实际释放能力，短期原油战略储备的释放缓解供应紧张预期，但当前释放的SPR后期或仍面临补库问题。需求方面的利空因素在于国内疫情的蔓延，市场下调需求预测。整体而言，需求受疫情影响边际转弱叠加原油战略储备释放利空，短期油价或弱势震荡，若伊核谈判取得进展，油价或进一步走弱。待后期国内疫情影响减弱、原油储备释放的利空落地，油价有望企稳回升。建议短线谨慎偏空思路，波段操作。疫情风险，俄乌局势，伊核谈判 1、行情回顾5 周内原油价格持续震荡下行，其背后是诸多利空因素共振结果：1.美国及其盟国相继宣布释放原油战略储备合计2.4亿桶；2.国内疫情未有缓解，主要城市的系列封锁措施削弱原油需求；3.美联储偏鹰表态提振美元压制油价，基于高通胀压力，美联储或于5月份会议上宣布缩表。截至4月8日，WTI原油结算价为98.26美元/桶，较4月1日跌1.02%；布油结算价为102.78美元/桶，较4月1日跌1.54% ；SC原油结算价为617.5元/桶，较4月1日跌7.46%。Brent近期盘面走势WTI近期盘面走势数据来源：Wind,Bloomberg行情回顾6 2、价差分析7 沙特上调5月份各地区官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至欧洲OSP-7-5-3-1135792010/3/12010/8/12011/1/12011/6/12011/11/12012/4/12012/9/12013/2/12013/7/12013/12/12014/5/12014/10/12015/3/12015/8/12016/1/12016/6/12016/11/12017/4/12017/9/12018/2/12018/7/12018/12/12019/5/12019/10/12020/3/12020/8/12021/1/12021/6/12021/11/12022/4/1轻质中质重质-6-4-2024682010/4/12010/9/12011/2/12011/7/12011/12/12012/5/12012/10/12013/3/12013/8/12014/1/12014/6/12014/11/12015/4/12015/9/12016/2/12016/7/12016/12/12017/5/12017/10/12018/3/12018/8/12019/1/12019/6/12019/11/12020/4/12020/9/12021/2/12021/7/12021/12/12022/5/1轻质中质重质-14-12-10-8-6-4-2022010/3/12010/8/12011/1/12011/6/12011/11/12012/4/12012/9/12013/2/12013/7/12013/12/12014/5/12014/10/12015/3/12015/8/12016/1/12016/6/12016/11/12017/4/12017/9/12018/2/12018/7/12018/12/12019/5/12019/10/12020/3/12020/8/12021/1/12021/6/12021/11/12022/4/1重质$/b亚洲变动美国变动欧洲变动轻质9.354.405.652.204.603.00中质9.304.404.952.201.901.40重质7.954.404.502.20-1.100.30 上周原油现货价格均值下跌现货价格（$/b）北美现货价差（$/b）轻重油价差（$/b）-3-2.5-2-1.5-1-0.500.5库欣-休斯顿米德兰-休斯顿库欣-米德兰0123456-42-32-22-12-2818ESPO-阿曼LLS-MARS(右)60708090100110120130WTI库欣WTI米德兰MARSLLS休斯顿即期Brent阿曼- 均值变动最新均值上周均值WTI库欣-4.61 98.91 103.51 WTI米德兰-4.88 99.74 104.61 MARS-4.62 96.47 101.08 LLS-5.12 100.39 105.50 WCS-5.96 86.00 91.96 DTBRENT-5.48 103.79 109.27 OMAN-5.62 103.20 108.82 库欣-休斯顿0.30 -1.18 -1.48 库欣-米德兰0.27 -0.83 -1.10 LLS-MARS-0.50 3.92 4.42 截止4月8日，沪油-布油价差-33元/桶，周均增加29.17元/桶；沪油-美油价差-8.41元/均增加5.91元/桶截止4月8日，B-W价差4.52美元/桶，周均降低1.61美元/桶；EFS价差6美元/桶，周均降低美元/桶内外盘价差（RMB/b）境外跨市价差（$/b）上周内外盘价差增加，Brent-WTI价差和EFS价差走弱10-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶）-5.000.005.0010.0015.0020.00B-W(美元/桶）EFS（美元/桶） WTI和BRENT月差持续回落WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b）WTI期限结构（$/b）-50510152025-10-505101520253035M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6-5051015202505101520253035M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6BRENT期限结构（$/b）7580859095100105110115120CL1CL2CL3CL6CL122022/4/82022/4/12022/3/252022/3/187883889398103108113118123CO1CO2CO3CO6CO122022/4/82022/4/12022/3/252022/3/18 BRENT和WTI管理资金净持仓下降美油管理资金头寸布油管理资金头寸12 - 10 20 30 40 50 602017/9/122018/9/122019/9/122020/9/122021/9/12万手资金多头资金空头WTI资金净持仓 - 10 20 30 40 50 60 702017/9/122018/9/122019/9/122020/9/122021/9/12万手资金多头资金空头BRENT资金净持仓 3、供需分析13 EIA：3月供需平衡表EIA最新短期能源展望：预计2022/23年WTI年均价为101.17/84.98美元/桶，较上月预估+21.82/+20.5美元/桶预计2022/23年全球石油需求同比+313/+195万桶/日至10061/10256万桶/日预计2022/23年美国原油产量同比+85/+96万桶/日至1203/1299万桶/日，上月预计2022/23年美国