原油沥青周报：原油：供需收紧叠加宏观氛围转好，油价运行区间上移 沥青：低利润压制供应，需求边际转好，基本面预期向好
原 油： 供 需 收 紧 叠 加 宏 观 氛 围 转 好 ， 油 价 运 行 区 间 上 移沥 青： 低 利 润 压 制 供 应 ， 需 求 边 际 转 好 ， 基 本 面 预 期 向 好 作者：广发期货发展研究中心能化组 联系方式：020-88818033 1、行情回顾 上周油价继续上行，美国宏观氛围转好带动市场风险偏好回升，美国CPI和PPI数据均低于预期，美元指数大幅走挫，金融压力有所缓解；基本面方面，沙特额外减产收紧供应，利比亚因内乱关闭产能约37万桶/日提振油价，此外三大机构月报显示下半年原油供需结构或进一步收紧利多市场情绪。 沙特上调2023年8月至欧洲、美国和亚洲官价 上周内外盘价差高位震荡，B-W价差震荡偏弱，EFS价差震荡 截至7月11日美油和布油管理资金净持仓环比增加 2、供应分析 6月OPEC原油产量2857万桶/天，环比上月份增加8万桶/天 据彭博数据，6月OPEC原油产量2857万桶/天，环比上月份增加8万桶/天。 除了欧佩克+同意的现有限制措施之外，沙特自愿减产100万桶/日的减产措施将持续到8月，并可能进一步延长。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将自愿在8月份减少50万桶/日的供应。 原油出口供应情况 7月以来沙特和俄罗斯原油出口减少 美国原油产量环比减少10万桶/日为1230万桶/日 美国将在2023年下半年购买约1200万桶石油以增加战略石油储备 截至7月7日当周美国战略石油储备（SPR）降低至3.4676亿桶美国能源部：将在2023年购买约1200万桶石油以增加战略石油储备，其中包含8月和9月的购买计划。其中计划购买300万桶原油，用于9月份交付到战略石油储备中，目前已经签订了8月份用于补充战略石油储备的300万桶原油采购合同，平均价格为每桶73美元。美国能源部表示将购买额外600万桶石油用于战略石油储备（SPR）。新购买的石油将于2023年10月和11月接收。 4、需求分析 美国6月通胀低于预期，7月预计加息25bp 美国6月CPI同比录得3.0%，核心CPI重回“4字头”，至4.8%，双双低于预期。通胀回落为加息预期降温。美国6月PPI超预期下降，年率和月率均录得0.1%，其中年率为三年来最低； 上周初请失业金人数意外下降，至23.7万人。据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为5.8%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为94.2%；到9月维持利率不变的概率为5.0%，累计加息25个基点的概率为81.9%，累计加息50个基点的概率为13.2%。2023-06 欧央行加息预期持续 1.美国通胀好转注入乐观情绪，市场下调英央行利率峰值定价至6.25%，此前为6.5%。交易员不再完全定价欧洲央行将再一次加息50个基点。2.欧洲央行会议纪要：为实现通胀预测，至少需在6月和7月连续加息； 如有必要，可考虑进一步加息。 3.欧洲央行管委斯图纳拉斯：我们曾表示7月有可能加息，但数据现在变得更疲软。9月加息并非板上钉钉。 美国原油表观消费环比下降，成品油表观消费量表现有所回落 新加坡油品库存环比下降且处于历史地位 亚洲成品油裂解价差延续震荡 上周主营炼厂利润环比下降，地炼综合装置炼油利润环比下降 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比增加 原油库存：美国累库，欧洲去库，日本累库，中国微降 上周中国INE期货注册仓单环比减少50.2万桶 EIA预计2023年WTI年均价为74.43美元/桶,较上月预估-0.17美元/桶；预计2023年Brent年均价为79.34美元/桶，较上月预估-0.2美元/桶。 EIA预计2023年全球石油供应同比+125万桶/日至10110万桶/日,上月预计2023年全球石油供应同比+152万桶/日，增幅较上月预估-27万桶/日。EIA预计2023年全球石油需求同比+176万桶/日至10116万桶/日，上月预计2023年全球石油需求同比+159万桶/日，增幅较上月预估+17万桶/日。EIA预计2023年全球石油供需短缺6万桶/日，上月预计2023年全球石油供需过剩36万桶/日。 7月IEA供需平衡表显示下半年原油市场存在供需缺口 原油观点总结 ◆观点 ⚫7月沙特落实100万桶/日的减产计划，高频数据显示沙特和俄罗斯原油出口供应近期有所下滑，供应收紧预期兑现；欧美出行旺季情况下需求端有所支撑，随着国内基建项目开工逐渐启动，国内柴油消费有所好转，近期国内炼厂开工也有所提升。宏观方面，海外通胀持续下滑，欧美央行货币政策紧缩预期有一定放缓，但海外劳动力市场仍较紧张，核心通胀下降仍有一定阻力，油价和通胀之间的跷跷板效应意味着油价上方空间仍然有限。海外经济在高利率环境下，仍有一定衰退压力，制造业走弱现象显著带动柴油消费疲弱，汽油和航煤表现强劲但进一步改善空间有限。整体而言，供应收紧改善原油基本面情况下，布油运行区间上移至75-85美元/桶，但海外央行抗通胀进程仍未结束，海外经济仍存走弱预期，加息预期反复仍对油价构成压力。 ⚫策略 建议区间高抛低吸操作，布油参考75-85美元/桶 ⚫风险因素 伊核谈判进展，国内需求恢复不及预期，系统性金融风险，OPEC+减产不及预期 沥青 1、行情回顾 沥青主力合约走势 上周沥青持续走强，一方面沥青价格主要受成本上涨推升，另一方面供应端复产不及预期，沥青资源有一定紧张，且下游刚需有所改善，沥青呈现去库格局，沥青基本面有一定支撑 2、价差分析 上周沥青期货和现货价格均走强 上周沥青盘面走势强于现货，沥青期现基差继续走弱 上周沥青对SC裂解价差维持弱势震荡 3、供需分析 炼厂理论利润再度转弱，焦化料替代效益地位震荡 随着上周原油价格继续走高，炼厂生产成本抬升，且汽油裂解价差下滑对炼厂利润形成拖累，炼厂生产利润延续低位，压制炼厂提负积极性。 委内瑞拉原油出口环比下降，稀释沥青贴水高位震荡 7月全国沥青排产预计环比增加18.43万吨 据百川盈孚统计，2023年6月国内炼厂沥青总产量250万吨，环比减少13万吨，环比下降5%，减量主要来自地炼，地炼6月产量125万吨，环比减少16万吨，下降12%。6月上旬，原料短缺问题凸显，北方地区部分地炼原料陆续出现断层，沥青停产或减产，导致地炼沥青资源供应水平下降。 据百川盈孚数据，2023年7月全国沥青排产预计为268.5万吨，环比增加18.43万吨。 国内沥青出货量上周环比增加 沥青表观需求稳中有增，下游高频开工数据显示需求疲弱 上周沥青厂库仓单环比增加5000吨 ◆观点 炼厂沥青生产效益不佳情况下，炼厂复产节奏仍偏缓慢，沥青供应略偏紧，7月下旬炼厂复产计划较多，但低利润情况下，供应预计难有大幅增加，7月实际产量大概率达不到排产计划，8月沥青供应预计仍受低利润压制。需求层面，近期沥青消费有一定转好迹象，柴油销量的改善或意味着下游基建项目开工逐渐发力，刚需预计将边际改善。沥青近端受制于炼厂复产渐进或有一定累库预期，但后期低供应叠加需求边际改善，沥青基本面预计将进一步好转。近端沥青裂解价差或仍延续弱势，待后期基本面好转，裂解价差预计将随之回升。单边方面，成本端运行区间上移情况下，沥青预计震荡上行为主。 策略 单边波段操作，10合约区间参考3600-3850元/吨；套利方面，建议关注前低附近做多裂解价差 ◆风险因素 天气情况；政策风险；油价大幅波动； 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
