原油沥青周报：原油：宏观压制涨幅，旺季需求或有支撑，区间运行 沥青：需求羸弱拖累基本面，沥青弱势运行
原 油：宏 观 压 制 涨 幅 ， 旺 季 需 求 或有 支 撑， 区 间 运 行沥 青：需 求 羸 弱 拖 累 基 本 面，沥 青 弱 势 运 行 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 1、行情回顾 上周日OPEC+会议结果超出市场预期，OPEC+表示四季度或逐渐增产，市场情绪转弱，油价在周一和周二大幅下跌，且美国原油和成品油库存均增加，原油基本面有一定弱化迹象。不过原油超跌后有一定技术性修复需求，叠加美国非制造业PMI数据和非农数据好于预期，原油大跌后有所反弹。 沙特下调2024年7月至亚洲OSP官价，上调至欧洲OSP官价 上周内外盘价差震荡为主，B-W价差震荡偏弱，EFS价差震荡 截至6月4日当周布油管理资金净持仓环比下降，美油管理资金净持仓环比下降 2、供应分析 欧佩克+三季度延续减产，四季度减产逐渐放松 ⚫据彭博，2024年5月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2696万桶/日，环比2024年4月（除去安哥拉）增加6万桶/日. 上周美国原油周度产量环比持平为1310万桶/日 截至5月31日当周，美国战略石油储备库存环比+89.8万桶为370.19百万桶。 4、需求分析 美国非农数据超出预期，美联储降息预期摇摆 美国5月ISM非制造业PMI录得53.8，为2023年8月以来新高。美国4月成屋销售意外下滑，因抵押贷款利率和房价上升打压需求，令楼市再度 受挫。美国4月成屋销售总数年化为414万套，下滑1.9%。美国4月未季调CPI年率录得3.4%，低于前月的3.5%，符合市场预期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12月以来新低。美国4月核心PCE同比增长2.8%，预期增长2.8%，前值增长2.8%。美国4月核心PCE物价指数环比增长0.2%，预期增长0.3%，前值增长0.3%。美国PCE数据公布后，利率互换市场定价保持稳定，预计2024年美联储至少有一次降息。美国劳工统计局：5月份非农就业总人数增加了27.2万人，高于此前12个月平均每月23.2万人的增幅。失业率从3.9%上升到4%，平均时薪较4月份增长0.4%，较上年同期增长4.1%。 欧央行6月份降息25bp 欧洲央行行长拉加德：通胀在今年余下时间将在当前水平上波动，然后将在2025年下半年逐渐降至目标水平.欧元区4月失业率录得6.4%，为2023年11月以来新低。 欧元区5月制造业PMI初值录得47.4，为15个月来新高；欧元区5月综合PMI初值录得52.3，为12个月来新高。欧洲央行如期降息25个基点，将三大利率分别降至4.25%、3.75%、4.50%，为2019年以来首次降息，是G7成员国中第二个降息的央行。 知情人士透露，欧洲央行官员几乎排除了7月份的降息可能性，9月份的情况尚不明朗。 美国成品油库存累库为主 美国炼厂开工环比增加，汽油和柴油消费环比下降 上周主营炼厂开工环比下降，地炼开工环比下降 上周国内地炼汽油销量环比减少，柴油销量环比减少 上周中国汽油商业库存环比增加，柴油商业库存环比持平 5、供需展望 全球各区库存情况汇总 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存环比变化：美国累库，欧洲库存增加，日本库存增加，中国港口库存增加 ◆观点 ⚫供应方面，第37届OPEC+会议初步决定三季度暂维持减产计划不变，四季度或逐渐取消减产，此次会议结果超出此前市场“减产延长至2024年年底”的预期。宏观方面，美国非农和失业率数据双升，美国非制造业PMI也表现亮眼，通胀回落速度或有放缓，市场关于美联储降息预期预计有所摇摆，即原油在宏观层面压力大方向向下，但影响或有反复。需求方面，宏观压力下海外需求仍然承压，但成品油旺季或在一定程度上对冲需求的压力，且国内成品油库存已有去化，国内炼厂开工下行空间或有限，需求端仍有一定支撑。展望后市，宏观压力向下，原油需求承压均压制原油上行空间，但在OPEC+三季度维持减产的情况下，需求旺季原油基本面或仍有一定支撑，原油或呈现区间震荡走势，若旺季需求兑现不及预期，则原油价格重心或进一步下移。 策略 ⚫区间操作，布油参考75-83美元/桶 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面大幅走挫，一方面成本端支撑下行，但需求疲弱拖累沥青基本面，上周沥青炼厂延续累库，加速了盘面的下行。 2、价差分析 上周沥青现货均价环比下跌52元/吨，期现价格齐跌 上周沥青基差走强，盘面弱于现货 3、供需分析 稀释沥青贴水震荡运行 柴油和沥青价差有所走弱，焦化料替代效益弱化 地炼理论利润仍偏弱，上周全国炼厂开工率环比-1.06% 6月国内沥青排产环比增加3% 1-4月国内沥青总产量851.09万吨，同比减少80.01万吨，同比下降9%。4月国内沥青总产量225.42万吨，同比减少58.29万吨，同比下降21%。 据百川盈孚最新统计，6月国内炼厂沥青总排产量预计在205万吨左右，环比5月排产计划增加6万吨左右，环比上涨3%，同比将减少45万吨左右，同比下跌18%。 ◆观点 供应方面，虽油价下跌降低炼厂成本，但终端需求释放缓慢，炼厂利润改善程度有限，炼厂生产沥青积极性较低，因此沥青供应预计延续低位。需求端，6月中旬至7月中旬正值长江流域梅雨季节，南方雨水或影响刚需，且目前资金回款情况仍较差，市场实际需求难言乐观。在供应维持低位，需求低迷待修复的情况下，预计沥青供需短期难有好转，或维持累库格局。单边方向上，沥青或跟随油价震荡偏弱，而沥青裂解价差的修复仍待油价走弱。关注终端需求进展和稀释沥青贴水变化。 策略 短期震荡思路，主力合约参考3450-3600元/吨 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 证监许可【2011】1292号 注：数据来源自彭博、钢联、隆众、百川资讯 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
